中基优选私募基金50指数年报

　　（数据截至2021年12月31日）

　　一、 市场回顾

　　2021年，中国宏观经济整体呈“前高后低”的走势。国内疫情的有效控制成为国内外经济活动恢复的基础，然而海外疫情不容乐观，5月发现的新冠变体“德尔塔”和11月发现的“奥密克戎”让全球时刻处于紧张态势，对经济增长持续构成威胁。

　　国内方面，在外需的强劲带动下，国内制造业和进出口持续增长，房地产行业依然面临严格管控，消费总体平稳。去年政府在房地产政策上有堵有疏：在“房住不炒”的政策背景下，在土地拍卖环节实施“两集中”，房企面临的“三道红线”政策也有所加码；需求端上，“防止以教育房名义炒作房价”首次在政治局会议中被提出，另外房地产税也开始试点。

　　房地产投资持续下滑引发相关产业链降温，与此同时，电力供应不足、“能耗双控”政策最终导致9月全国多地“拉闸限电”，工业生产受到一定影响，GDP同比增速持续回落，第三季度低至4.9%。为应对经济过快下滑，国内货币政策以宽松为主，央行实施了两次降准和LPR降息，为经济增长动力的恢复提供支持。

　　在国内流动性充裕的背景下，A股市场稳中向上，新旧行业均有所表现。春节后“抱团”行情瓦解，“茅指数”让位于“宁组合”，周期性行业如煤炭、化工、钢铁等中上游行业也有可观涨幅，消费、医药、金融、地产、农业等相对表现较差。风格上，中小盘股票表现较强、大盘股在年初白马抱团行情结束后持续走低。全年成交额以一万亿元为中枢，呈现出两头低、中间高的特点。

　　图1：2021年A股主要指数与成交量走势

　　美国股市方面，三大股指全年震荡上行，量化宽松政策和基建投资成为支撑全年上涨行情的主要动力，但新冠变种疫情、通胀以及美联储缩表等事件对市场构成一定冲击。

　　图2：2021年美股主要指数走势

　　港股方面，在疫情、中美经济摩擦以及国内反垄断的多重压力下，2021年港股主要指数在春节后持续下跌。严监管下的地产行业连带金融板块下跌，互联网反垄断和教育行业的“双减”政策也推动相关板块下行。

　　图3：2021年港股主要指数走势

　　大宗商品市场方面，2021年整体呈现“工强农弱”的格局。上半年，疫情下的经济有所复苏，市场对工业品的需求推动能化、基本金属、黑色板块普遍走高，但下半年随着国内经济增速的回落，需求逐渐走弱，黑色、化工等板块出现大幅下跌，随后的震荡行情延续至年底，农产品中，养殖相关的饲料原料等粮食品种价格相对弱势，生猪全年处于下跌周期中，仅有油脂和软商等板块有所上涨。

　　图4：2021年国内大宗商品主要指数走势

　　整体上看，在疫情冲击的大背景下，政府围绕稳定经济、共同富裕、碳中和等目标，对经济放缓、平台垄断和老龄化等问题采取了相应措施，房地产、教育、医疗、娱乐等行业受到严格监管或整治，新能源、高端制造等行业得到了更多的政策支持。

　　二、指数走势

　　（一）中基优选私募基金50指数

　　1、指数走势

　　2021年，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”）表现良好。在A股结构性行情、商品市场活跃的背景下，中基50指数上涨7.84%，沪深300指数下跌5.20%。

　　图5：中基50指数走势图

　　（2019年7月1日至2021年12月31日）

　　2021年，中基50指数跑赢沪深300指数并获得了13.04%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利近85%，是沪深300指数累计收益29%的两倍有余，超额收益达56%。

　　表1：中基50指数期间收益

　　2、业绩指标

　　业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率近28%，超过同期沪深300指数的两倍有余，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率在12%左右，显著低于沪深300指数的19%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率达到了2.11，远高于沪深300指数的夏普比率0.46。

　　表2：中基50指数业绩表现

　　（2019年7月1日至2021年12月31日）

　　综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

　　3、季度表现

　　在自2019年第三季度起至今的10个季度中，中基优选私募基金50指数有9个季度跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的4个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。

　　图6：中基50指数季度相对表现

　　2019年第三季度以来，沪深300指数有6个季度上涨，累计上涨幅度为43%，中基50指数在这些月份中涨幅达到55%，从比例上看捕获了沪深300指数近128%的涨幅，表明中基50指数获得了超过沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕获能力。

　　表3：中基50指数季度表现统计

　　在沪深300下跌的4个季度中，抖客网，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”上涨。这4个季度中沪深300指数累计跌幅达14.34%，中基50指数“逆市”获得累计9.95%的正收益，显示出优异的防守能力。

　　综合沪深300指数上涨和下跌两部分，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

　　4、成份调整

　　2021年第四季度，我们的调研更注重资产配置和策略配置方面，希望在现有的基础上，融入更多子策略类型，进一步降低策略相关性，使收益的来源更分散。本季度新增调研、对接以及特别深度跟踪现有机构共计20余家，最终充分考虑策略差异性、收益贡献来源、业绩表现等因素，调整了2支成份基金，包括股票多头策略和对冲策略，并将2支CTA与衍生品策略基金列入重点观察对象。

　　（二）中基优选私募基金50稳健型指数

　　1、指数走势