在赛道股回调之际，万亿“宁王”突然被海外巨头爆买。

　　近日，摩根资管披露了旗下基金去年12月末持仓情况，摩根中国A股机会基金大举增持宁德时代（300750）和中国平安（601318），其中，宁德时代增持幅度超60%，中国平安增持幅度超40%，通威股份（600438）、万华化学（600309）等备受其青睐。

　　摩根资管旗下另一只中国股票基金——JPM中国A股基金也在去年12月份期间对其持仓作出了较大调整，药明生物、网易等获增持，中国平安则被减持。

　　摩根中国A股机会基金爆买“宁王”

　　近日，摩根中国A股机会基金披露截至去年12月末的持仓数据显示，该基金在12月份期间，对其持仓个股作出了较大幅度调整，宁德时代、中国平安获其大肆加仓，而隆基股份（601012）被其小幅减持。

　　晨星数据显示，截至去年12月末，摩根中国A股机会基金持有宁德时代451.81万股，相对11月末增加了60.86%，直接晋升为该基金第一大重仓股，期末持仓市值达26.57亿元。

　　不过，目前第一大重仓持有“宁王”的海外中国股票基金仍是安联投资旗下的安联A股基金，去年10月末持有股数为632.82万股。尽管去年10月份该基金曾大量减持宁德时代，但最新数据显示，该基金持有宁德时代仓位占比有所提升，或意味着该基金也在小幅加仓宁德时代。

　　中国平安也获摩根中国A股机会基金大举增仓，数据显示，该基金去年12月末持有中国平安12.07亿元，持仓股份环比增加了42.84%，为该基金第九大重仓股。

　　此外，通威股份、万华化学也获摩根中国A股机会基金不同程度增仓，而隆基股份则被其减持5.94%。五粮液（000858）、招商银行、迈瑞医疗（300760）、美的集团（000333）等持仓未变。

　　截至11月30日，摩根资管旗下的摩根基金-中国A股机会基金规模约81.22亿美元，是海外规模第二大的中国股票基金。该基金2019年、2020年均实现较大收益，收益率分别达46.53%、65.26%，但2021年随着部分核心资产回调，该基金持仓亏损2.43%。

　　持仓方面，该基金相对分散，尽管宁德时代为其第一大重仓股，但持仓占比也只有4.98%。晨星数据显示，该基金截至12月末持有114只股票，前十大重仓股持仓占比只有28%。

　　摩根中国A股基金增持药明生物

　　摩根资管旗下另一只中国股票基金——摩根中国A股基金在12月份期间也对其持仓股票作出了较大调整，药明生物获其大举增持，抖客网，而中国平安则被其减持。

　　晨星数据显示，截至12月末，摩根中国A股基金重仓股仍以互联网股票为主，但其持仓态度存分歧，第一大重仓股腾讯控股的持仓市值6.72亿美元，该基金在12月份减持了腾讯1.47%持仓股份。第二大重仓股美团获其增持1.46%，12月末持仓市值达4.47亿美元。第三大重仓股阿里巴巴被减持了4.27%股份，12月末持仓市值为3.26亿美元。

　　从持仓变化幅度来看，摩根中国A股基金12月份增持药明生物幅度最大，达到14.59%。去年4月份，该基金首次建仓持有药明生物后，持续加仓持有，目前药明生物已是该基金的第四大重仓股，持仓市值达2.43亿美元。

　　在中国平安持仓方面，摩根中国A股基金持仓态度则与摩根中国A股机会基金截然相反。去年12月份期间，该基金大量减持了中国平安持仓，减持幅度达13.83%，期末持仓市值仅有1.29亿美元。

　　摩根中国A股基金最新规模有67亿美元，为海外第4大中国股票基金。但由于互联网股票大幅调整，该基金去年收益率为-20.22%，进入2022年，该基金仍未扭转亏损局面，今年以来的收益率为-3.42%。

　　“高成长”OR“低估值”？海外巨头存分歧

　　从海外基金持仓态度来看，对于新能源等赛道股，海外巨头持仓存在较大分歧，既有像安联投资等巨头减持，也有像摩根等大举增持。而在低估值股票持仓方面，不同的基金管理人也有不同的持仓态度。

　　那么，市场风格到底将如何演绎？年初以来市场风格开始出现较大变化，尤其是部分热门赛道出现了较大回落，而必须消费品和稳增长相关行业表现较好。西部证券（002673）认为，出现这样变化的核心在于今年增量资金的变化，这也是理解今年行情主线的关键。今年的市场增量资金主要来自宏观配置资金的切换。从过去几年来看，增量资金的属性往往决定了市场的整体风格，外资和国内公募的快速崛起使得过去几年的市场风格整体更加关注分子盈利端的变动。

　　西部证券认为，随着居民财富的持续转移，叠加信用、转债和打新等传统固收投资的收益下降，越来越多的宏观配置资金开始主动布局权益市场，这也将成为新的增量资金来源。增量资金属性决定了今年市场交易风格将是“宏大叙事”。对于宏观配置资金而言，其超配A股市场不是简单的买“低估值”，而是更加重视宏观逻辑的演绎，无论是以农业和纺织服装等为代表的必须消费品，还是地产链和基建链为代表的稳增长，都是基于宏观框架具有一定前瞻性的判断，这与去年市场注重微观数据验证的交易模式存在较大差异。

　　中金公司（601995）研究指出，目前国内政策“稳增长”的手段仍在逐步落实过程当中，预计未来伴随“稳增长”政策细节持续出台、国内增长逐步企稳，市场情绪有望修复；中美当前政策“反向”，美国更多关注“胀”而中国正在应对“滞”的困扰，美国货币政策和市场波动在此背景下对A股的影响可能相对有限，近期北向资金仍保持连续两周的资金净流入。

　　近期，“成长风格”有所企稳，中金公司认为，“成长风格”大幅杀跌可能告一段落，但不必着急抄底；“稳增长”风格虽有所回调，但后续可能还有表现空间。中金公司认为，“稳增长”风格可能会持续到一季度末左右，那时才可能才是更明显地回到成长风格的转折点。