有资深投资人士直言：从业数年，从未遇到过今天这种行情！

　　说来也是奇怪，1月20日早盘，央行下调LPR一年期和五年期利率，应该来说是符合市场预期。但这并未给A股市场带来太多的做多动能，行至盘中反而出现跳水行情。个股层面更是一片惨淡，截至收盘，共有超过3800只股票杀跌，仅745只股票上涨，三大股指全线收低。

　　相比较而言，虽然隔夜美股表现乏力，然亚太市场今日之表现却非常给力。香港市场全线狂涨，恒指，国企指数涨幅皆超3%，恒生科技指数更超4%。日韩股市收盘涨幅超在1%附近。MSCI亚太股指一度上涨超1%。前有央行重磅利好刺激，后有外围市场烘托气氛，A股却丝毫不给面子，究竟是何缘故？

　　有券商人士表示，市场传出，今年1月1-10日，银行信贷投放总体不太理想。股份制银行对公贷款新增530亿，不足去年同期1/3；零售也仅为去年同期一半。这可能对机构投资者的信心有所冲击。然而，比较矛盾的是，银行股却是今日护盘之主力。那么，究竟谁才是做空黑手呢？

　　从未遇到过的行情

　　今天中午，有投资者在网上称，从未遇到过如此行情。一边美国加息，一边中国降息；一边外资怒买，另一边却是内资狂卖。

　　的确是这样。今天的A股的确有些让人意外。从指数层面来看，上证指数收盘报3555.06点，跌0.09%；深证成指报14198.3点，跌0.06%；创业板指报3065.99点，跌0.32%；三大股指跌幅并不算大，然而个股杀跌伤却很大。两市共有超过3800只股票杀跌，仅745只股票上涨，跌停家数达30家，涨停仅49家。跌幅超过3%的股票达2100多只，亏钱效应十分明显。

　　我们再来看市场面临的一个环境。今天一早，央行降息，1年LPR下调10BP至3.7%，5年LPR下调5BP至4.6%。按理来说，这是一个重磅利好。而且，从港股的反应来看，亦是相当正面。香港市场几乎是全线大涨。

　　中信建投（601066）指出，中期看，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，央行发布会亦释放较强宽松信号，还有降准可能。降息方面，还要继续观察，但降息窗口期还未关闭，一季度还有降息可能。

　　从外围市场来看，虽然隔夜美股表现不行，但亚太市场表现较为给力。日经指数收盘上涨1.11%，韩国股市收盘上涨0.72%。美股期指盘面前表现也较为强劲，影响股市走势的美债收益率亦从1.9%的高位有所回落。

　　从资金面来看，外资疯狂买入A股。数据显示，北向资金加速进场势头，全天单边净买入125.76亿元，刷新去年12月9日以来新高，同时也是连续5日净买入；其中沪股通净买入78.37亿元，深股通净买入47.4亿元。

　　事实上，所有的即时环境都有较为明显的暖意，那么，A股市场为何仍如此表现呢？

　　一个传闻

　　不少机构人士认为，今天市场上流传的一个传闻可能是冲淡利好的主要原因。

　　这可能是一份草根调研。据传，今年1月份以来，1-10日，银行信贷投资总体不太理想。

　　首先，国有大行同比持平略有少增。四大行中，某大行1-10日新增人民币贷款3000亿左右，同比少增近500亿。另外三家银行中，一家同比基本持平，另外两家情况大体一致。邮储以零售为主，1-10日信贷投放景气度高于四大行。

　　其次，股份制银行信贷投放非常疲软。1-10日，处于头部的9家全国性股份制银行对公+零售贷款合计新增840亿左右，同比少增近2800亿。其中对公贷款新增530亿，不足去年同期1/3。某龙头股份（600630）行对公贷款同比小幅少增，但零售仅为去年同期一半，其他股份制银行均出现明显走弱。

　　三是经济发达地区城商行情况尚可，但非上市中小银行压力较大。1-10日，江苏、浙商、上海等位于江浙沪发达地区的上市城商行，对公+零售新增700亿，同比小幅多增，但零售相对偏弱。非上市中小银行信贷拖累较大，11-12月份预计同比少增幅度超过了1500亿，1月份难以有明显起色。

　　此前，央行提到，要把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方。可能也是有所指向。然而，比较有意思的是，在这一传闻的背景之下，银行股的表现并不差，今天银行ETF上涨1.86%，堪称市场“稳压器”。按理来说，降息会影响息差，但现在的主要矛盾似乎不是息差，而是贷款需求，市场可能预期，降息可以刺激贷款需求。然而，信心的恢复可能还需要一个过程。而且，这应该不是单纯的经济问题。

　　谁是做空黑手？

　　那么，究竟谁是做空黑手呢？从杀跌的结构来看，基金重仓股砸盘可能是影响市场情绪的一个重要原因。

　　从影响指数的个股来看，上证指数成份的中石油、保利、北方稀土（600111）、合盛硅业（603260）、三安光电（600703）等皆是基金重仓股；深成指的长春高新（000661）、盐湖股份（000792）、亿纬锂能（300014）、三花智控（002050）、欧普康视（300595）、卓胜微（300782）、比亚迪（002594）、健帆生物（300529）等股份皆是机构重仓股。而这些股票的杀跌对指数和人气贡献较大。当然，一些游资的股票也被砸，但这些股票对指数贡献不大，再加上总龙头九安医疗（002432）依然涨停，因此游资的票对市场人气的影响并不算大。

　　有机构人士透露，今天首次看到有机构大调仓，调仓方向是大蓝筹。有些机构已经扛不住杀跌了。这可能也是前期基金重仓股杀跌的一个主要原因。而大蓝筹的表现的确也是如此，今天上证50上涨超过1.4%。

　　那么，后续市场又会如何演绎呢？从目前的情况来看，市场的人气有点被冲垮的意味。若持续下去，市场会存在一定的踩踏风险。因为继续杀跌，融资盘势必会受到冲击。因此，这个市场需要一些托底力量，以减缓市场的冲击力度。

　　另一方面，从息口的方向来看，今年的资金价格应该会越来越便宜，理论上，这有利于成长股的演绎。但从分析框架来看，由于市场对经济的预期并不是特别乐观，抖客网，因此成长股的估值基础并不扎实。整体上来看，依然需要时间来改变市场的预期。不过，从历史来看，外资向来就是领先者，此次逆势力扛A股，后续是否会有一个较好的结果，让我们拭目以待。

　　责编：汪云鹏