疫苗研发生产企业沃森生物（300142.SZ）的表现远低于市场预期。

　　3月18日晚间，沃森生物披露的2021年度报告显示，公司实现营业收入34.63亿元，同比继续保持两位数增长，但归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为4.28亿元，同比下降幅度超过50%。

　　对此，沃森生物解释称，新产品、新项目研发导致研发费用大幅增加，公司的公允价值变动净收益同比大幅减少，主要是这两个因素导致公司增收不增利。

　　长江商报记者发现，近几年，沃森生物净利润极不稳定，接连暴增暴降。2018年、2020年，其实现的净利润均大幅倍增，而2019年同比降幅高达80%。这一现象主要是投资收益及公允价值变动净收益导致。

　　2021年，沃森生物研发投入明显增加，研发费用为6.21亿元，分别较2019年、2020年增长855.38%、256%。

　　年报披露同日，沃森生物还宣布，拟出资不超4.2亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励计划。

　　营收增长净利降逾57%

　　预期的持续向好没有实现，沃森生物的经营业绩让市场大呼意外。

　　根据年报，2021年，沃森生物实现营业收入34.63亿元，同比增长17.82亿元。对应的净利润为4.28亿元，上年为10.03亿元，同比减少5.75亿元，减少幅度为57.36%。

　　净利下滑，在去年三季报就有预兆。去年前三季度，公司实现营业收入21.29亿元，同比增长35.90%，净利润为3.64亿元，同比下降16.33%。而去年半年报显示，公司实现的营业收入为13.50亿元、净利润3.19亿元，同比分别增长135.37%、419.09%。

　　对比发现，从去年三季度开始，净利润同比大幅下降。三、四季度，公司实现的净利润分别为0.45亿元、0.63亿元，同比分别下降87.92%、88.84%。

　　针对增收不增利现象，沃森生物解释，公司持续加大疫苗市场拓展力度，加强营销管理，2021年度公司自主疫苗产品销售收入总体持续增长，其中13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入较上年同期增长约66%，公司研发费用大幅增长，吞噬了部分净利润。

　　导致净利润大幅下滑的还有一个重要因素，那就是公允价值变动净收益。

　　年报显示，2021年，公司公允价值变动净收益为-2.81亿元。原因是，公司持有的嘉和生物药业（开曼）控股有限公司（简称嘉和生物）股票期末价格下跌，导致公允价值变动净收益为亏损。

　　长江商报记者发现，近几年，抖客网，沃森生物的净利润波动幅度较大。

　　2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为8.79亿元、11.21亿元、29.39亿元，同比增长31.54%、27.55%、162.13%，持续快速增长。与之对应的净利润分别为10.46亿元、1.42亿元、10.03亿元，同比变动幅度为294.77%、-86.43%、606.60%。

　　加上2021年，近四年，公司实现的净利润暴增暴降。

　　出现这一局面，是公允价值变动净收益及投资收益在作祟。2018年，公司转让子公司股权等获得投资净收益11.93亿元，使得当年净利润同比增长近3倍。

　　2019年，投资收益及公允价值变动净收益归于平淡，较2018年大幅减少，正是这一因素，净利润大幅下降。2020年，公司投资的嘉和生物成功上市，受此等影响，公允价值变动净收益达到2.80亿元。

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