经营业绩一般，帝科股份（300842.SZ）打算玩一把大的，但受到广泛质疑。

　　始于2020年，抖客网，帝科股份筹划收购美国杜邦集团旗下的Solamet光伏银浆事业部（以下简称“Solamet”），但帝科股份并未直接收购，而是转了一道弯。帝科股份实际控人史卫利参与组建的财团，耗资约1.9亿美元将其拿下。财团刚刚完成收购，帝科股份就试图通过发行股份将其收入囊中。

　　长江商报记者发现，帝科股份的本次收购存在不少蹊跷之处，且不谈本次收购会形成4.65亿元商誉，本次收购发行股份的价格为43.95元/股，明显属于低价，史卫利及财团将会大赚一笔。

　　近几年，目标公司经营业绩并不理想，而史卫利信誓旦旦，给出了未来三年合计不低于2.72亿元的业绩承诺。离奇的是，业绩承诺方不是财团，而是作为交易对手方的小股东史卫利。即便目标公司业绩不达标，史卫利仅以本次收购所获得股份进行补偿。以帝科股份今年3月18日收盘价计算，最高补偿金额仅为1200万元左右。

　　今年3月10日，交易所再次追问，标的估值是否过高，对标的业绩估计是否过于乐观，要求帝科股份在3月22日前答复。

　　目标公司核心原材料被垄断

　　帝科股份费心费力筹划的重大资产重组事项，可能很难改变自身命运。

　　公开资料显示，帝科股份主要产品为晶硅太阳能电池光伏银浆，常用在P型电池的受光面及N型电池的双面等，是制备太阳能电池金属电极的关键材料。其产品性能和制备工艺，直接关系着太阳能电池的光电转换效率。

　　近年来，随着太阳能产业快速发展，太阳能电池市场规模也迅速扩大，拉动了光伏银浆的市场需求。

　　受益市场需求增长，帝科股份的营业收入快速增长，但其盈利能力不强。年报显示，2021年，公司实现营业收入28.14亿元，同比增长77.96%，而归属于母公司股东的净利润（简称净利润）为0.94亿元，同比增长14.44%，毛利率、净利率分别为10.06%、3.34%，均较上年出现下降。

　　增收不增利，帝科股份解释，市场竞争加剧，为了维持并提高市占率，公司加大市场开拓力度，对知名客户采购规模较大的产品定价较低。

　　或许因为此，帝科股份决定借助外力突围。2020年6月18日，公司登陆A股市场，三个月后，就动了心思，并付诸行动。

　　2020年下半年，杜邦集团战略调整，公开出售其拥有的Solamet。Solamet从事光伏银浆行业三十余载，2017年之前，与贺利氏、三星SDI、硕禾并称为“国际四大正银厂商“。

　　根据《2020-2021年中国光伏产业年度报告》，Solamet在全球正面银浆市场占比排名第五。

　　帝科股份与Solamet属于同行，史卫利获得杜邦集团出售Solamet消息后，迅速行动。2020年9月，由海通并购资本、乌鲁木齐TCL等组成的财团，史卫利参与其中，开始推进收购Solamet事项。

　　历时10个月，这一交易于2021年6月完成，交易价格为1.9亿美元，收购的主体为江苏索特电子材料有限公司（简称江苏索特）。

　　江苏索特前脚收购完成，帝科股份后脚就筹划收购江苏索特。2021年7月，帝科股份披露重组预案，拟通过发行股份方式收购江苏索特100%股权，并完成对目标公司Solamet的控制。

　　帝科股份为何急不可待地收购Solamet？Solamet真的能改变公司命运吗？

　　据披露，Solamet不具有产能优势，最大的优势是技术及品牌。

　　近年来，光伏太阳能领域技术更迭较快，这对主营光伏银浆企业技术提出了更高要求，而技术正好是帝科股份的短板。

　　截至2021年底，帝科股份拥有发明专利14项，实用新型专利44项。科创板IPO已经过会的聚和股份拥有152项专利，其中发明专利144项，实用新型专利8项。不过，聚和股份的专利大都是向三星SDI等购买而来。

　　目标公司Solamet共计拥有授权专利216项，在审专利共计18项，且均为自主研发取得。