近日，达美乐比萨在中国内地及港澳地区的独家总特许经营商达势股份有限公司（以下简称达势股份）向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。不过，需要关注的是，根据达势股份的招股书，其已连续三年亏损，亏损金额累计超9亿元。即使此番成功赴港IPO，但达势股份的经营压力依旧不小。

　　连亏三年经营承压

　　招股书显示，2019—2021年，达势股份实现营收8.37亿元、11.04亿元和16.11亿元，净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元和4.71亿元，三年累计亏损超9亿元。

　　对于亏损情况，达势股份在招股书中表示，原因在于其开设更多门店和中央厨房以及在营销和推广方面的支出。其还计划于2022年、2023年分别新开120家和180家新店。

　　据达势股份介绍，其新开一家门店的周期在4—6个月，单店投入成本为150万元，门店的平均面积为124平方米，平均座位数为28个。大部分新开门店首次收支平衡期为1—3个月，门店的一般现金投资回报期为3—4年。

　　达势股份此番赴港上市意欲何为？“上市对企业的发展会有帮助，但不是解决所有问题的途径。”北京商业经济学会常务副会长赖阳告诉中国商报记者：“企业想要发展，都希望有很好的融资平台，上市对企业融资是有帮助的。但若融来的资本得不到很好的收益回报，企业也会面临很大的经营风险。”

　　业内普遍认为，连续亏损或是达势股份上市的一大阻碍。盘古智库高级研究员江瀚对中国商报记者表示：“达势股份的市场过度集中于北京、上海，这会让资本市场对其发展能力存疑。当前资本市场已经越来越不相信‘故事’，亏损或成达势股份最大的达摩克利斯之剑。”

　　针对公司连续亏损及赴港上市的原因等问题，中国商报记者致电达势股份，企业相关负责人表示，由于尚在缄默期内，不方便对上述问题进行回复。

　　过度依赖外送模式

　　外卖业务是达势股份的亮点之一。咨询公司弗若斯特沙利文的报告显示，去年达势股份超过73%的收入来自外送订单，远高于约49%的行业平均值。

　　但过度依赖外卖的经营模式也会产生一定的问题。招股书显示，2019—2021年，达势股份外送业务营收占总营收的比例分别为70%、74.5%、73.2%。而达势股份的员工薪酬开支占同期总营收的比例则为所有开支中最高项。2019—2021年，达势股份员工薪酬开支分别为3.4亿元、4.7亿元、7.0亿元，分别占其同期总营收的40.1%、42.5%及43.7%。

　　与此同时，外送服务的相关消费投诉也不少。记者在黑猫投诉平台上查询发现，不少消费者投诉达势股份的外送服务超时，有的骑手还会提前点击确认送达。

　　有用户表示，“配送超时骑手自己提前点了确认送达，导致平台没有送超时30分钟送的披萨券”。还有消费者表示：“21:53下单的，配送过程中骑手在22:09就提前点确认送达，此时我并没有收到餐。并且由于已经过了客服时间，我联系不上门店也联系不上骑手，之后骑手在22:24才将餐送达。后续致电门店，门店说会给一个解释也没有收到。”

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