总部位于湖南的上市连锁药房老百姓（603883.SH）持续大手笔对外并购。

　　3月6日晚间，老百姓披露对外收购通告，公司拟以自有资金16.37亿元（含贷款）收购湖南怀仁大健康产业发展有限公司（以下简称“怀仁大健康”）71.9643%的股权。本次交易完成后，老百姓将持有目标公司76.1199%股权，最终实现对怀仁大健康的控股。

　　长江商报记者注意到，本次交易存在较高的评估溢价。怀仁大健康整体估值22.75亿元，交易市盈率高达22.75倍，较其2021年9月末净资产溢价约520%。

　　这就意味着，交易完成后，老百姓账面将新增14.41亿元商誉。而截至2021年9月末，老百姓已经存在36.38亿元商誉。本次交易完成后，公司累计商誉预计将达到50.79亿元，占公司2021年9月末的净资产的比例为106%。

　　近年来老百姓主要依靠对外并购及自建店面快速扩大业务规模。截至2021年9月末，公司共拥有门店8163家，数量较其上市首年即2015年年末增长4.5倍。

　　但另一方面，疫情的反复，以及新开门店数量增加带来的成本增长也给老百姓带来不小的压力。去年第三季度公司净利润1.27亿元，同比减少16.23%，为其上市后首次出现单季度业绩下降。

　　标的估值22.75亿溢价率520%

　　通告显示，此次老百姓拟收购的怀仁大健康成立至今已有近20年，是大湘西地区最具影响力的零售连锁药店，2020年销售额为14.02亿元；现拥有直营药店660余家，分布在怀化、湘西自治州、邵阳、张家界等大湘西区域及贵州，在21世纪药店发布的《2020—2021年度中国连锁药店综合实力百强榜》中排名第22位。

　　一次将拥有660余家门店的怀仁大健康收入囊中，老百姓将继续扩大业务规模。老百姓同时表示，本次交易完成后，公司将成为湖南省门店数量最多的医药零售连锁企业，在湖南省14个地州市中的7个城市门店数量排名第一。

　　长江商报记者注意到，为了拿下怀仁大健康的控股权，老百姓给出了较高的溢价。本次交易中，怀仁大健康100%股权整体估值为22.75亿元，老百姓本次取得目标公司71.9643%股权的收购价款为16.37亿元。按目标公司2020年全年净利润9999.19万元计算，交易市盈率为22.75倍，略高于近四年行业可比交易案例平均市盈率21.48倍，略高于老百姓此前可比交易案例平均市盈率20.81倍。

　　若按照怀仁大健康2021年9月30日净资产3.67亿元计算，本次交易溢价率为520%。老百姓表示，因行业特点，同行可比公司收购案例溢价率在271%至1973%之间，差异较大。本次交易溢价率处于同行业可比交易案例区间之内，低于可比交易案例平均溢价率833%。

　　与此同时，交易对手方作出业绩承诺，抖客网，2022年至2024年，怀仁大健康各年度的扣非归母净利润分别不低于1.1亿元、1.31亿元、1.52亿元，年均复合增长率约为20.17%，三年合计不低于3.93亿元。若业绩承诺完成率低于90%，则业绩承诺方需要进行赔偿。

　　数据显示，2020年和2021年前九月，怀仁大健康分别实现营业收入14.02亿元、10.79亿元，净利润9999.19万元、5849.9万元。

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