近日，金徽酒披露了2021年年报，去年实现营收17.88亿元，同比增长3.34%；归母净利润3.25亿元，同比下滑1.95%。

　　金徽酒这份年报是复星入主后首个完整年度的财报，是2015年以来营收增速最低的一份年报，也是首次出现净利润下滑的年报。

　　由于未完成2019年签订的业绩目标，高管团队被罚631.77 万元，多名高管被降薪。

　　在复星入主后，金徽酒变得野心勃勃，四处出击，不仅积极布局环甘肃市场，还在华东成立了销售公司。去年经销商的大幅增长拉动了环甘肃市场。但是金徽酒真的能靠着100元以上的中端产品实现省外突围吗？

　　金徽酒去年业绩不达目标 高管被罚631.77 万元

　　2021年初金徽酒制定的年度计划是营收增长21.34%，净利润增长14.69%。去年公司既没有完成年初的业绩目标，也未完成2020年管理层的业绩承诺。

　　2019年金徽酒曾制定过5年业绩目标，并和管理团队签署《业绩目标及奖惩方案协议》，签署方为周志刚、王宁、廖结兵在内的9名核心管理人员，目前在公司担任董事长、总经理、副总经理等职。

　　2020年金徽酒营收为17.31亿元，离目标还差近1亿元，但是扣非归母净利润3.31亿元，超过目标值。2021年营收距离业绩目标还差3.12亿元，归母净利润差0.55亿元。

　　2021年年报中披露，年末扣罚核心管理团队631.77 万元。包括董事长、董秘、副总经理、财务总监在内的多名高管均被降薪，降薪金额在11.53万元至45.73万元之间。

　　由于接连两年业绩不达标，这就使得2022年公司同样面临业绩压力。要完成2022年的业绩目标，抖客网，公司营收必须增长40%，净利润增长45%以上。在3月16日的机构调研中，管理层给2022年设置的营收目标依然是25亿元。

　　分季度来看，业绩下滑主要发生在四季度，前三季度金徽酒营收增长28.31%，归母净利润增长53%。四季度业绩出现了断崖式下滑，营收下滑34.7%，归母净利润下滑52.6%。

　　年报解释称，主要原因是四季度兰州、西安等核心区域发生疫情，给生产、销售工作造成冲击所致。

　　营收增长背后 经销商大幅增长

　　金徽酒2021年经营情况究竟如何？剔除受疫情影响的四季度，前三季度营收为13.41亿元，相比2019年同期增长21%，归母净利润同比增长49%。而上市白酒公司同期营收增速和净利润增速中位数分别为22%和35%。也就是说，前三季度金徽酒营收增速与行业中值持平，净利润增速则超过中值14个百分点。

　　净利润增速超过营收增速，主要是毛利率及净利率提升所致。前三季度其毛利率从2019年的60%提升至66%，净利率从15%提升至18%。

　　毛利率提升的主要原因是产品结构变化。从全年来看，金徽酒高档酒营收增长了26.24%，中档酒和低档酒分别下滑19%和43%，这使得高档酒营收占比达到62.11%，提升了11.25个百分点。根据年报中的分类，高档酒指出厂价在100元/500ml以上的产品，包括金徽28、金徽18、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等。

　　从全年来看，去年的增长主要来自其他地区，传统的优势市场甘肃东南部、兰州及周边区域进入负增长。剔除四季度影响，前三季其他地区则贡献了38%的营收增量。

　　公司管理层也称，2021 年主要是甘肃中部、包括省外市场在内的其他地区等成长性市场增长较快。

　　推动金徽酒增长的很大原因是渠道扩张。2019年及2020年，金徽酒经销商分别净增33家、38家，增幅为8%及9%。2021年净增127家，在2020年的基础上一举增长27%。如果把甘肃市场看作一个整体的话，新增全部由其他地区贡献，甘肃市场整体上未增加也未减少。去年金徽酒营收整体同比增加0.57亿元，其他地区则贡献了1.03亿元。前三季度贡献最多营收增量的其他地区同样是经销商增长最多的。

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