作为补水领域消费者认知最广的成分，玻尿酸毫无意外地成为2021年最具影响力的网红产品。

　　在这一领域，乐于尝鲜的90后消费者数量增长迅猛，占比超过50%。玻尿酸精准打击到这类人对“初老”的恐惧，不少公司因为更早捕捉到这一信息而迅速成长，房地产企业鲁商健康产业发展股份有限公司（600223.SH,下称“鲁商发展”）就是其中之一。

　　近三年来，鲁商发展斥资9.27亿元收购福瑞达医药公司，并凭借国产功能性护肤品牌“颐莲”、“瑷尔博士”，一跃成为化妆品界的“黑马”，也因此获得腾讯的投资；同时通过并购焦点生物，布局玻尿酸原料供应企业。

　　风光的另一面，市场对鲁商发展的未来前景褒贬不一，因其盈利能力在同行可比公司中排名靠后，部分地产子公司陷入亏损。在多重阴影的笼罩下，公司股价长期低迷。

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　　“玻尿酸”顶起业绩

　　根据弗若斯特沙利文的数据，2019年，我国玻尿酸注射针剂市场规模达47.6亿元（出厂价口径），2014-2019年复合增速为31.5%；弗若斯特沙利文同时预测，至2024年，中国医美玻尿酸注射市场规模将超过120亿元。

　　2018年，鲁商发展成功把握到“风口”，及时布局玻尿酸业务，业绩迅速改头换面。

　　2018年至2020年及2021年前三季度，公司营收分别达到88.2亿元、103亿元、136亿元、63.5亿元；归母净利润分别为1.62亿元、3.45亿元、6.4亿元、5.03亿元。在此之前的五年内，公司归母净利润跌跌不休，从2.6亿元降到1亿元。

　　福瑞达为鲁商发展业绩贡献不菲。2021年上半年，其营收达到6.1亿元，在总营收中占比14.7%；净利润为7520.4万元，在归母净利润中占比22%。资料显示，福瑞达旗下有多个品牌矩阵，主打玻尿酸护肤的颐莲、专研微生态科学护肤的瑷尔博士，还将持续打造香氛赛道的伊帕尔汗和主打精准护肤的善颜。

　　福瑞达的商业故事吸引了资本青睐。2021年11月25日，由腾讯、壹网壹创等五家公司组成的联合购买体，抖客网，联合认购福瑞达新增股份1538万股，合计持股比例为16.9%，增资7.38亿元。其中，员工认购不高于0.68%。

　　通告显示，壹网壹创作为国内一流代运营服务商，有望在运营、营销方面强势赋能，增强化妆品业务竞争力；腾讯则有望在私域流量运营方面与公司化妆品业务加强合作。

　　西南证券对此分析称，本次投资方组成的联合购买体中，包含招商、腾讯、壹网壹创、山东及上海国资背景，投资者背景多元化，资金实力雄厚，能够为公司带来差异化的资源；同时员工持股也能充分释放员工活力，激发员工积极性。

　　鲁商发展最新通告显示，2022年1-2月，化妆品板块收入2.2亿元，同比增长146.7%；原材料及添加剂板块收入0.45亿元，同比增长12.4%。

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　　受地产业务拖累

　　搭上“网红”玻尿酸快车，鲁商发展股价在2021年上半年飙涨，从7.87元/股涨至18.86元/股，此后又回吐了几乎所有涨幅。从2021年11月末，公司宣布子公司引入腾讯等战投以来，股价已累计下滑30.5%。

　　截至3月17日，鲁商发展报10.25元/股，市值103亿元，滚动市盈率为14.2倍。

　　有投资者在互动平台为此写下注脚：“我们担心公司未来剥离地产业务，可能对以前的坏账等一次性计提，从而造成公司业绩巨亏，请公司说明情况。”

　　但鲁商发展并未正面回复，而是表示：“二级市场股票价格受经济形势、行业情况、市场波动等诸多因素影响，公司信息以公司指定信息披露报纸和网站为准。”

　　截至目前，鲁商发展仍未披露业绩预报，而在公司所属的房地产板块已有66家公司披露，占比近五成。

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