康泰生物对研发资本化政策进行变更进而大幅增厚公司利润，背后的目的或许并不简单。

　　2021年，康泰生物（300601.SZ）实现营业收入36.52亿元，同比增长61.51%；净利润12.63亿元，同比增长86.01%。

　　康泰生物净利润增长实际上离不开研发资本化的贡献。2021年，公司对研发资本化时点予以变更，该操作大幅增厚当期利润。2021年及2022年一季度，康泰生物研发资本化金额占净利润的比例约为30.41%、45.29%。此种调节或许是为了维护公司股价，进而帮助参与机构或员工解套。

　　会计变更增利

　　得益于新冠疫苗的成功研发并上市销售，康泰生物2021年实现营业收入36.52亿元，同比增长61.51%，其中免疫规划疫苗实现销售收入11.64亿元，非免疫规划疫苗收入24.86亿元，相比2020年的2883万元、22.3亿元同比增长39倍、11.47%。

　　免疫规划疫苗的激增很可能来自新冠疫苗的销售，公司新冠灭活疫苗于2021年5月在国内获批紧急使用，重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）于2021年10月获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权，但是康泰生物并未给出两种新冠疫苗销售的具体数据。

　　2021年，康泰生物销售费用仅5.78亿元，而2020年为8.78亿元。年报显示其原因为非免疫规划疫苗销售推广受到疫情影响市场投入减少所致。2021年公司非免疫规划疫苗收入24.86亿元，相比上年的22.61亿元仍有所增长，销售费用大幅下降合理吗？如果非免疫规划疫苗中包含新冠疫苗，具体金额又是多少呢？公司或许需要做出相应说明。

　　纵向来看，康泰生物销售费用率逐年降低，尤以2019年最为明显。2017-2021年，公司销售费用率分别为53%、49.85%、40.37%、38.85%、15.83%。《证券市场周刊》此前曾就公司2019年销售费用大降、其他应付款同时下降的情况提出过疑问，康泰生物可能将其他应付款作为业绩“蓄水池”，通过提前或推迟确认费用来调节利润。

　　2020年，公司销售费用8.78亿元，同比增长9384万元；而其他应付款中销售服务费7.39亿元，同比大增2.48亿元，远高于上述销售费用增加额。2021年，公司销售费用同比降低3亿元，其他应付款-销售服务费降低153万元。康泰生物是否借助其他应付款调低2020年利润、进而增加2021年的利润呢？

　　另外需要指出的是，康泰生物新冠疫苗的销售带来2021年营收60%、净利润80%以上的增长，但是规模仍与同行存在较大差距。例如，智飞生物2021年自主产品收入为96.97亿元，相比2020年的12.01亿元增长7倍有余，据光大证券（维权），智飞生物子公司龙科马2021年营收84.19亿元，净利润55.8亿元，主要产品即为重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）；康希诺2021年实现营收43亿元，同比增长172倍，净利润19.14亿元，同比扭亏；科兴生物2021年营收1235.29亿元，净利润539.86亿元，同比增长37倍、76倍。

　　或许因为业绩增长远不及同行，康泰生物对研发资本化时点予以变更以增加利润。年报显示，公司研发资本化金额占到2021年净利润的30%。

　　2021年以前，康泰生物账面开发支出的金额仅有几千万元，例如2020年年末只有7299万元，但2021年年末达到3.9亿元，2022年一季度末又迅速增至5.14亿元。

　　2021年8月29日，康泰生物发布通告称，因公司研发的新冠灭活疫苗于2021年5月取得紧急使用许可，公司对研究开发项目的研究阶段和开发阶段进行重新划分，增加研发项目研发费用资本化时点“是否取得疫苗紧急使用许可或附条件批准疫苗注册上市”，增加之后的资本化时点“是否取得疫苗紧急使用许可或附条件批准疫苗注册上市或申报生产药品注册申请受理通知书”，该变更自2021年7月1日起执行。

　　按照会计准则，研发项目划分为研究阶段和开发阶段，研究阶段的支出全部计入当期损益，抖客网，开发阶段的支出在满足一定的条件之下才能进行资本化处理，否则也要计入当期损益。由于研发资本化时点的确定具有一定的主观性，公司可以通过开发支出来调节利润。康泰生物本次增加研发资本化时点，无疑可以显著增加当期及期后的利润。

　　年报显示，2019-2021年，康泰生物研发投入金额分别为2.15亿元、2.73亿元、7.38亿元，占营业收入的比例为11.09%、12.09%、20.22%，2021年占比突然升高，而此前多年该比例均维持在11%-12%左右。据年报，该比例升高原因为新冠灭活疫苗三期临床研发投入金额较大所致。

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