广东德尔玛科技股份有限公司（下称“德尔玛”）在5月13日经历了新一轮问询后，还没有安排上会。

　　这家靠创意打造精品的小家电公司近三年营收增长不错，但由于原材料涨价，归母净利润反而下滑。

　　不仅如此，自从谋划创业板上市以来，德尔玛选择了“轻资产”路线，目前已经很大一部分依赖外协加工。而且，对于授权品牌愈发依赖，自有产品的创收能力正逐年下滑。

　　而通过收购飞利浦子公司取得的品牌授权一事，也是公司两位创始人分别于2019年底选择退出的原因之一。

　　依赖“外协”何时改观

　　2019年-2021年，德尔玛的营业收入分别为人民币15.17亿元、22.28亿元、30.38亿元；2020年及2021年分别同比增长26.89%、36.35%。

　　这家主要生产小家电的公司，营业收入主要来自家居环境类产品、水健康类产品和生活卫浴类产品。

　　据招股书披露，2021年家居环境类产品贡献了约17.5亿元的营收，占比57.82%；水健康类产品贡献了约8.4亿元的营收，占比27.68%；此外，生活卫浴类、个护健康类，及其他产品也贡献了部分营收。

　　上述品类中，抖客网，除家居环境类产品是德尔玛自主生产的以外，其他类型的产品均不同程度地依靠外协生产。

　　据招股书披露，公司的水健康类、家居厨房类、生活卫浴类和个护健康类产品，报告期各期占外协生产合计比例约85.02%、88.51%和91.53%。

　　德尔玛在招股书中表示：“随着公司相关产品销售规模的不断提升，外协生产规模持续扩大”。

　　水健康类产品外协采购增长最快。2019年-2021年，德尔玛的水健康类产品外协生产采购金额快速提升，报告期各期分别约为2亿元、4亿元和5.4亿元，占比分别为37.17%、54.41%和56.36%。

　　从产能方面来看，2021年德尔玛水健康业务自有产量172.63万台，产能利用率为87.63%，有一部分闲置；而同期外协产量为374.82万台。

　　此外，去年家居厨房类产品的外协产量为242.92万台，自有产量为110.33万台；个护健康类和生活卫浴类则全部依靠外协订单，产量分别为117.61万台、182.39万台。

　　对于今后是否会以自建产能来填补空缺，德尔玛在招股书中说法很模糊。

　　据招股书披露，德尔玛计划将大约12.4亿元的募集资金用以建设智能家电制造基地项目，占此次募集资金的84.5%

　　但这家公司并未详细披露此次扩建将增加各品类产能的预估数字，只是模糊地描述道：“智能家电制造基地项目将围绕现有主营业务，建设小家电车间、水健康车间、配件车间等生产车间及仓库、配套办公宿舍楼，打造一个功能完善、设备齐全的智能化工厂，实现智能家电规模化生产。”

　　此外，据招股书介绍，德尔玛于2019年开始与小米进行合作开展米家ODM业务，由公司负责产品开发、物料采购及成品生产，并以协议价格销售给小米，由小米负责渠道销售。2019年-2021 年，这家公司通过米家 ODM 业务实现的销售收入金额分别约为 7100万元、2.7亿元及 6.4亿元，占当期主营业务收入比例分别为 4.74%、12.19%和 21.23%。

　　大量订单委托外部生产、为小米提供ODM业务，德尔玛似乎正在成为一家小家电“中介”公司。

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