兴证全球基金白敬璇

　　今年以来，受到疫情反复，全球经济以及地缘政治、政策等多重因素的影响，A股市场震荡前行，我们在后台收到了不少投资者留言，比如：“整体看已经跌了一段时间了，但又怕抄底在半山腰。”“市场起伏如过山车，我该恐惧吗？”

　　想“贪婪”，但害怕抄底在半山腰

　　以史为鉴，我们选取了偏股基金指数近十年中几个下行趋势比较明显的区间，以区间中间时点作为进场日期，测算抄底在“半山腰”后短期及长期持有收益的对比。

　　以2018年的入场时点为例，上证指数在将近1年的时间里下跌超30%，抖客网，投资者恰好买在半山腰的位置，持有至今(2022/3/31)，偏股基金指数仍然实现了54.8%的正收益。

　　同时我们也发现，相对于上证指数，偏股基金指数所展现出的“回血能力”更强，在以上三次大跌半山腰买入后，偏股基金指数的表现均优于上证指数。在持有至今的情况下，偏股基金指数相较于上证指数的“长期赚钱效应”凸显。

　　感“恐惧”，行情总在绝望中诞生

　　截至2022年5月27日，上证指数市盈率(TTM)12.21，处于历史低位，低于最近十年的平均水平(13.46倍)，同时基金发行遭遇冰点期，市场悲观情绪蔓延。

　　既然上证指数市盈率12倍处于历史低位，那么这些时点入场，赚钱的概率有多少呢？截至2021.12.31，在近十年的历史上，上证指数有4次跌至12倍市盈率临界值。

　　以这些时点为买入偏股基金指数起点，计算其持有不同时间后的收益率。

　　测算发现，在低估值区域进行长期投资，大概率能获得不错的收益。其中，持有三年的最高测算收益超132%。

　　从行业维度我们也看到，开年以来，绝大多数行业均遭遇大幅回调，因此估值普遍处于历史低位，在28个中信一级行业中(剔除农林渔牧和综合金融)，半数估值处于过去五年20%分位数以下。A股的整体配置价值不断显现。

　　当然，“恐惧”和“贪婪”都是投资中正常的反应。

　　投资有时候也需要对抗一些人性，即使这种对抗于投资大师们而言也是十分困难的。最后就用芒格的一句话作为结尾：投资和人生一样，你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。