疫情这个“黑天鹅”，让网课成为学生居家上课的必然选择，与此同时，智能学习终端这一条“老赛道”，也再一次掀起波澜，也让老一辈的硬件厂商焕发新的风采。

　　5月18日晚间，读书郎教育控股有限公司向港交所递交招股书，中信建投国际及麦格理为其联席保荐人。据悉，这是读书郎第三次闯关港交所。此前2021年4月和11月，读书郎曾两次向港交所递交招股书，但均未能成功。

　　那么，一直在寻求登陆资本市场的读书郎此次能否成功上岸呢？我们通过其招股书，又能看出多少行业态势？

　　增收不增利，毛利率低于同行

　　读书郎创立于1999年，是一家智能学习设备服务供应商，专注于为中国的中小学生、其家长及学校教师设计、开发、制造和销售各种嵌入全面数字化教辅资源的智能学习设备。根据其招股书披露，按零售市值计算，2021年其在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二；按照出货量计算，排名第五。

　　2019年至2021年，读书郎实现营业收入分别为6.7亿元、7.34亿元、8.13亿元，据此计算，增速达到6%、9.6%和10.76%。具体分析其收入增长的原因，主要来源于其“学生个人平板”业务的增长。

　　从业务模式上来看，读书郎主要的收入来源主要是学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品、其他产品与广告及内容授权。其中，从收入构成来看，学生个人平板是公司主要收入来源，根据公司招股书显示，学生个人平板分别于2019年、2020年及 2021年贡献总收入约80.8%、90.6%及86.7%。

　　与此同时，于往绩记录期间，公司的学生个人平板于2019年、2020年及2021年的总出货量分别为456,900台、484,600台及458,800台，同期来自该等产品的收入分别为5.42亿元、6.65亿元及7.05亿元。

　　但值得注意的是，归因于其整体毛利率低的原因，读书郎整体的利润水平并不高。

　　该公司招股书显示，读书郎2019-2021年内利润分别为6943.5万元、9201.3万元和8214.6万元，虽然2021年公司营收同比提升但净利润同比下跌，抖客网，出现“增收不增利”的现象。

　　据数据显示，近三年读书郎的整体毛利率分别为 26.0%、 27.5% 及 20.8%，其中龙头产品学生个人平板的设备毛利率从2019年的21.1%跌至2021年的9.0%，学生个人平板业务毛利率也由28.2%下降至20%。

　　读书郎解释称，于2021年，若干主要原材料(例如集成电路及显示屏)在全球范围内暂时短缺，导致原材料成本增加，进而影响公司于相关期间的净利润和毛利率。

　　但值得注意的是，此前优学天下招股书曾显示，科大讯飞的教育产品和服务2018-2020年的毛利率在50%以上，视源股份和优学天下的毛利率也都在30%，这也就意味着，目前读书郎的毛利率较同行来说还是有一定的差距。

　　拐点年，硬件战场交锋在即

　　经过20余年发展，教育硬件市场早已是一片红海。网易有道CEO周枫断言，2022年是智能硬件的拐点年。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，预计到 2026年，中国K-12学生人数将为224.3百万人，其中161.5百万人（或72%）位于三线及以下城市。目前国内智能学习设备市场总规模达659亿元，其预计2021年到2026年该市场整体复合年均增速为17.1%，To C部分复合年增长率为17.6%。

　　整体智能学习设备服务市场仍供不应求，对于读书郎以及赛道内的其它玩家来说，都有着巨大的机遇。

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