美国通胀居高不下、美联储开启量化紧缩，这对风险资产来说很难有利好，但中国资产正“暗中发育”。本月迄今，纳斯达克中国金龙指数飙升近10%，而标普500指数同期涨幅仅为0.69%。沪深300指数较4月底的2年低点也涨超11%。

　　随着市场逐渐复苏，自5月以来，KraneShares中概互联网指数ETF(KWEB)资金净流入达4.9亿美元，成为追踪新兴市场股票的ETF中吸金第二多的指数基金。KraneShares中概互联网指数ETF是目前海外规模最大的互联网中概股ETF，前五大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴-SW、京东、百度、美团-W。

　　越来越多华尔街投行认为，随着美元见顶，新兴市场的投资机会来了，叠加中国经济迅速回暖，而相关资产在过去估值“下杀”中已足够吸引人，因此中国资产是优先选择。

　　三大利好支持中国资产

　　对许多投资者来说，中国资产大幅反弹的前景好得不能再好。BNP Paribas Asset Management高级策略师Chi Lo指出：“最糟糕的情况已经过去了”。而过去一年中一直在建议投资者远离中国资产的摩根士丹利也表示市场情绪正在改善。

　　摩根大通全球市场首席策略师Marko Kolanovic则是从基本面角度看好中国股市。他本周在报告中指出，随着中国疫情得到控制，经济逐渐回暖，对互联网行业监管趋缓，叠加进一步的刺激措施，过去一年中国资产的深度下挫可能迎来拐点，“这些因素有会助推中国股市在未来几个季度的向好。”

　　美元见顶中国和东南亚资产或将受益

　　随着美联储加速收紧货币政策，10年期美债收益率今年一度冲高至3.2%后回落，当前徘徊在3%附近，抖客网，涨势逐渐疲软，美元指数过去三周也跌近3%，创2020年3月以来的最大回撤。

　　而高盛新兴市场股票策略主管 Caesar Maasry指出，从历史上看，美元触顶往往是新兴市场资产的崛起。

　　他回顾了历史上5次美元触顶时(美元指数在达峰值前的一年中至少升值5%，且达峰后的一年内至少贬值5%)新兴市场资产表现，总结了以下几点：

　　1. 美元触顶时，MSCI新兴市场指数3、6、12个月的回报率达到28%、26%和51%，显著高于标普500指数的17%、19和30%。

　　2. 中国股市在近两个时期内规模及结构发生显著变化，MSCI中国指数回报率分别达到了24%、39%，对于在美元疲软期希望在新兴市场获得超额收益的投资者来说，需要纳入一个衡量经济增长改善情况的“早期周期”指标进行分析，而中国和东南亚在这方面的潜力都很大。

　　虽然在利差、地缘政治等因素下短期美元的走弱调整可能并非美元见顶的标志，但对新兴市场投资者来说，历史上美元“疲软”期间对新兴市场资产表现影响很有参考意义。