6月14日，退市西水、退市绿庭被上交所予以摘牌，成为年内第8家、第9家正式退市公司（剔除转板上市的观典防务）。6月15日晚，退市游久、退市明科、退市中房、退市罗顿、退市昌鱼、退市中天密集发布关于公司股票终止上市暨摘牌的通告，称将分别于6月21日、22日陆续摘牌退市。

　　进入2022年以来，A股公司退市节奏明显加快，目前已完成摘牌退市或收到交易所终止上市通告的公司合计达43家，这意味着年内至少有43家公司陆续退出资本市场“舞台”，相较2021年全年的20家退市公司，数量上会翻倍。在退市新规实施的第二年，A股市场常态化退市雏形终于显现。

　　上市公司如此大规模的退市，未来能否继续保持常态化？对此疑问，业内人士对《红周刊》表示，未来A股市场退市是以触发退市条件即实现常态化退市为目标的，即使退市条件可能会根据形势发展需要进行相应调整，但总体上会保持相对的稳定性。

　　年内有43家上市公司陆续“谢幕”

　　2019年以来，A股上市公司退市不畅备受诟病的问题已经在逐年改善，统计数据显示，2019年~2021年，A股公司退市数量逐年提升，分别达到10家、16家、20家，同比增长了100%、60%和25%。进入2022年，目前已完成摘牌退市和收到交易所终止上市通告的公司合计达43家，不出意外，至少这些公司在年内都将实现退市。

　　表1 近期退市上市公司一览

　　对于退市公司而言，无论是在审核制下还是注册制下，财务指标能否达标是企业能否保住上市资格的关键，这也是目前A股市场大部分公司被摘牌的主因。在退市新规下，财务类退市指标已经取消了老的退市制度下的单一净利润、营业收入认定指标，新增了扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标，同时对因财务类指标被实施退市风险警示的公司，下一年度财务类指标将进行交叉适用。

　　以退市绿庭（600695）为例，因其2020年度公司净利润亏损2654.57万元，营业收入仅实现2563.11万元，公司在2021年时被上交所实施了退市风险警示。今年4月26日，公司2021年年报虽然显示净利润盈利了2161.76万元，但9774.93万元的营业收入却未达到1亿元的“保壳”标准，若进一步扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，则公司的营业收入仅有61.11万元，而经审计的扣非后净利润也亏损了3120.62亿元。正因财务指标未达到保壳标准，公司于6月14日退市。

　　附图 退市绿庭归母净利润数据

　　图片来源：同花顺

　　退市金泰（600385）存在同样的情况。公司因2020年净利润亏损912.45万元、营业收入仅实现4910.12万元，于2021年4月27日被上交所实施退市风险警示。今年4月29日，抖客网，公司发布的2021年年报显示，净利润继续亏损127.8万元，营业收入也低于1亿元保壳标准，仅有6094.45万元，正因营收不达标，公司也在6月2日发布了关于收到股票终止上市决定的通告，于6月10日进入退市整理期，预计最后交易日为6月30日。

　　除了上述两家公司，梳理东海A退（000613）、宝德退（300023）、东电退（000585）、华讯退（000687）、退市明科（600091）、退市罗顿（600209）等公司被终止上市的原因，可发现均与财务指标不达标有关。

　　《营业收入扣除指南》

　　成“保壳”公司新痛点

　　自2020年退市新规出台后，沪深交易所于2021年11月发布了《营业收入扣除指南》，这一政策进一步明确了财务类退市指标中，营业收入的具体扣除事项。目前来看，《营业收入扣除指南》已成为众多濒临退市的“壳公司”的一大全新考题和痛点。

　　以天首退（000611）为例，自1996年登陆A股深市主板后，在26年的资本生涯中，公司主营业务不断变更，而这一点在公司简称的变化上可清晰体现，从最初的民族商场，到之后的民族集团、时代科技、四海股份、内蒙发展、天首发展，被市场称为“重组不死鸟”的天首退经历了数次易主和重组。然而不管如何更名重组，2014年以来，天首退一直处于主营业务不清晰、持续经营能力不强的状态，营业收入已连续7年低于1亿元，净利润也始终呈现出亏损两年微利一年的现象，长期游走在退市的边缘。

　　2021年报显示，天首退实现营业收入1.33亿元，这其中包括了2021年5月成立的开展键合材料业务的子公司所实现的1.25亿元收。对于这一“突击增收”行为，审计机构在审计过程中并未认可，在营业收入扣除专项审核意见中，审计机构最终将这1.25亿元的营业收入以“难以形成稳定业务模式”为由予以扣除。

　　退市厦华（600870）也面临同样的问题。今年年初，上交所发布问询函，要求退市厦华说明其2021年进口冻牛肉等相关业务收入是否属于《营业收入扣除指南》规定的“本会计年度以及上一会计年度新增贸易业务所产生的收入”，并请会计师发表意见。对此，退市厦华予以肯定答复，但会计师事务所出具的审计意见则称因未能完成全部审计工作，审计意见尚未形成，无法发布最终意见。4月24日，退市厦华所聘请的会计师事务所出具了最终审计意见，将其冻牛肉的营业收入列为“与主营业务无关的业务收入”。正是这一决定，直接将公司打入退市深渊。

　　从财务角度看，上市公司增加营业收入的难度显然比增加利润的难度低很多，一笔贸易或代销业务就能轻松带来上亿元的营业收入，甚至“亏本生意”也可以创收。透镜公司研究创始人况玉清向《红周刊》表示，“《营业收入扣除指南》的发布，很好地堵住了被上市公司高频滥用的规则漏洞，让当前的退市制度更为合理，更好地推动了上市公司‘应退尽退’。”

　　“本质上来讲，上市公司是否保留上市地位的核心出发点应是公司自身主营业务是否具有可持续经营能力，《营业收入扣除指南》将一次性收入、非商业性质的收入、非核心主业收入、不合商业逻辑的资产和业务的获取方式全部‘应剔尽剔’，就是要堵住一些静态指标对企业可持续经营能力评估方面的漏洞，因为此类收入、资产和业务的获取方式都是‘不可持续’的。而除了‘可持续’，‘独立’也很重要，例如，以大股东的关联交易获取大额收入和利润，可能就是‘不独立’的，这也是《营业收入扣除指南》堵住的另一个漏洞。” 况玉清进一步分析称。

　　审计机构的“审计意见”被空前重视

　　今年以来，退市公司财报涉及最多的一个名词就是“非标”，在已完成退市或收到交易所股票终止上市决定通告的43家公司中，有34家公司2021年年报的审计意见类型为“非标审计报告”，而这其中，退市西水（600291）、退市中新（603996）、*ST长动、*ST华讯等24家公司更是连续两年被审计机构出具“非标审计意见”。

　　在财报审计中，审计机构给出的意见一般分为标准无保留意见、带强调事项段的无保留意见、保留意见、无法表示意见和否定意见五种，后四种均属于非标准审计意见类型，即“非标意见”，反映了财报的可信赖程度由高至低。根据退市规则，“非标意见”中的“带强调事项段的无保留意见”并不触及退市，“保留意见”为退市指标的分水岭，两者的主要差别在于，前者仅是在无保留意见的基础上增加了强调事项等，但不改变属于无保留意见的本质，后者则属于非无保留意见。退市新规实施以来，审计机构的“审计意见类型”正在成为推动A股市场“优胜劣汰”的重要力量。