无主线的行情下，市场聚焦预期改善、景气扩散、中小盘成长这三个方向。市场延续阶段筑底特征，前期的主线周期、成长相继调整后，市场短期处于无主线的行情，结构上呈现出了三个特征：首先，行业上表现突出的除了煤炭由于商品价格反弹导致上涨外，其他的如农林牧渔、消费者服务、传媒、医药、地产等均为今年表现靠后的行业，布局明年行情的背景下这些调整幅度较大的板块存在预期改善的可能；其次，在主线品种估值较贵的背景下，储能、风电等估值尚低的扩散方向也受到资金的青睐；最后，近期中证500、中证1000的表现再度超过上证50、沪深300，估值优势(中证1000估值分位数仍在10%)和风格扩散的背景下中小盘成长仍有机会。

　　风格不会迅速切换，布局景气扩散行情。近期市场的表现已经逐步验证了我们前期反复强调的风格不会迅速切换到金融蓝筹、消费白马等板块，风格切换的底层逻辑是盈利相对优势的转换，抖客网，过去来看市场在主线不明确的情况下短期将拥抱2类品种：1)余温犹存的旧方向：驱动力源于事件或政策催化、高景气或景气预期，且在主线行情结束前就已经开始上涨，在主线行情结束后估值景气的相对优势凸显从而迅速获得资金青睐并迎来加速上涨；2)方兴未艾的新方向：驱动力主要来源于高景气或景气预期，且在主线行情结束一段时间后才出现足够的驱动力而被市场所认可。当前市场的三个特征也基本围绕这两类，后续来看，顺政策、供需高频数据保持强劲的新能源车产业链、风电主机、光伏硅料、半导体设备、军工继续成为资金关注的主线，预期改善的品种如大金融大消费等短期或在扩散背景下有反复，但不会形成大规模的风格切换，成长仍是跨年行情的主线。

　　风险提示：疫情二次爆发；政策出台不及预期。