“元宇宙(Metaverse)”已是市场新的宠儿。元宇宙作为虚拟世界和现实世界融合的载体，蕴含社交、内容、游戏、办公等场景变革的巨大机遇。 中信建投证券传媒行业首席分析师杨艾莉和电子首席刘双锋团队针对“元宇宙”产业链进行了深度剖析并回答了当前时点市场关注的七大问题。

　　(1)爆火的元宇宙概念到底是什么？

　　(2)元宇宙的发展需要具备哪些条件？

　　(3)Facebook(Meta)为何布局元宇宙？

　　(4)Facebook(Meta)将要如何布局元宇宙？

　　(5)元宇宙当前有哪些成熟的商业化体系？

　　(6)VR/AR产业链将会如何受益于元宇宙体系？

　　(7)如何把握元宇宙产业链投资机遇？

　　1

　　爆火的元宇宙概念到底是什么？

　　元宇宙是什么：一言以蔽之，与现实世界平行的虚拟世界。

　　为什么要创造一个元宇宙：无论是哪种元宇宙的解释，创造元宇宙核心目的是通过元宇宙(虚拟世界)实现真实世界的功能。类比移动互联网时代的转型，手机端的社交、娱乐、支付、视频等功能实现了之前电话、线下娱乐、纸币和银行卡等功能。

　　2

　　元宇宙的发展需要具备哪些条件？

　　以软硬件技术为支撑，以用户需求为驱动。

　　1)应用：元宇宙对真实世界功能的替代需要用户的需求来驱动应用开发，这些应用组成元宇宙的生态。

　　2)技术：需要软件技术支撑通信、AI、虚拟现实、区块链等技术的应用才能实现元宇宙的高效高质运转。

　　3)硬件：需要通讯设备、物联网、交互设备等硬件设备支撑虚拟世界的接入和运行。

　　在此基础上，衍生出元宇宙八大要素，这八大要素可以分为元宇宙个体属性(身份和社交)、元宇宙世界创造(四大特点，沉浸感、随地、低延迟和多样性)、元宇宙社会治理(经济和文明)

　　3

　　Facebook(Meta)为何布局元宇宙？

　　Facebook更名“Meta”+元宇宙优先，核心仍然是连接人与人

　　21年10月29日，Facebook公司在Connect2021大会上宣布正式更名为“Meta”(股票代码也更换为“MVRS”，Metaverse的简称)。CEO扎克伯格提出公司重点将是实现元宇宙，但核心仍然是连接人与人。元宇宙未来将融合游戏、工作、社交、教育、健身等等，VR也将被纳入到元宇宙通用计算平台中，就像如今的智能手机/笔记本电脑。

　　Meta公司目标：在未来10年，让元宇宙覆盖10亿人，实现千亿美元的数字化的经济规模，提供数百万个就业机会。

　　为何布局元宇宙：

　　(1)移动社交趋于成熟，增长空间有限：回顾移动互联网的发展历程，最重要的指标为移动互联网渗透率和用户时长，它们代表移动互联网的流量，基于这些流量产生收益。根据国际电信联盟，2020年全球移动互联网用户为43.2亿，渗透率为54.68%(+1.43pct)。在2020年疫情催化下，移动互联网的渗透率并未出现较高的增长。2021Q2，Facebook旗下产品全球MAU为28.95亿，抖客网，在高基数下，环比增速放缓至19Q3以来最低的1.47%，细分地区来看，在北美、欧洲等高ARPU地区的MAU增长已陷入停滞。

　　(2)面临Tiktok的强劲挑战，短视频布局受挫：2018年Facebook推出短视频应用Lasso，初期对标Musical.ly，后期对标Tiktok，但在市场推广和用户渗透上并未取得成功，后于2020年7月下线。2020年8月推出短视频服务Reels，嵌入Instagram允许用户创作和发布短视频，在印度、墨西哥和加拿大市场进行先行测试，2021年8月宣布在美国推出。但目前Tiktok全球月活19亿，Facebook对其的挑战困难重重。

　　(3)面临苹果渠道的一系列限制：1)数据问题：2020年12月，苹果iOS14.5的更新中，用户在安装应用时可以主动选择关闭个性化广告推送。这一更新极大影响了基于用户数据的广告业务。2)产品受限：2017年10月，Facebook尝试上线付费新闻服务，但由于苹果要收取30%的分成而并未成功推广。3)政策限制：2014年，苹果针对“包含过度影响应用App Store排名的因素，会被拒绝或删除广告”的应用，主要针对Facebook对其应用中的App Center(应用程序平台)。

　　(4)掌握元宇宙世界用户时长：元宇宙更多的功能，将产生更长的用户时长。打造元宇宙的目的就是为了通过元宇宙实现对现实世界的更多替代。例如VR办公，可以将原有现实中的工作移至元宇宙世界来实现。更多的功能替代将产生更长的用户时长，突破现有移动互联网用户时长的上限。提前布局下一个世代的社交，Facebook广告业务将受益于时长的增长。基于流量的广告业务将直接受益于用户时长带来的流量增量。

　　4

　　Facebook(Meta)如何布局元宇宙？

　　(1)早期布局：硬件与应用双管齐下

　　Facebook对元宇宙的明确布局，从2014年Facebook收购Oculus开始。从近年来的布局来看，Facebook主要围绕硬件和生态两方发力，以寻求硬件渗透率提升，带动用户增加、创作者可以获得更多收入，再推动渗透率提升的螺旋增长。

　　硬件端放弃PC VR硬件设备，全力投入VR一体机研发。Oculus的VR产品主要分为两类，一体机和头显，一体机拥有独立处理器，自成生态。而头显一般需要接入PC、主机等外部设备。

　　应用端加强生态扶持。2016年10月，Facebook宣布投入5亿美元扶持Oculus内容生态，扶持项目全部由Oculus独占。根据Information，2019年12月，Facebook开始开发自有操作系统。

　　(2)社交仍为核心：不断探索综合型VR社交产品

　　上线综合性VR社交产品，打造社交功能为主的平台应用。Horizon应用2020年开始内测，玩家可以通过虚拟的卡通形象在更精细、全景化的VR世界里进行社交。

　　“VR社交+”模式。除了综合性的产品外，Facebook在2018年发布过侧重游戏娱乐的《Rooms》、侧重体育赛事的《Oculus TV》和侧重观影的《Venues》三款社交应用。“社交+”的尝试可以在其他场景中培养VR社交习惯，但按照Facebook2021Q2的业绩交流会，VR社交的布局还是围绕Horizon这类专门的社交类产品，打造出一个社交平台。

　　(3)硬件升级——不断轻便化并提升使用自由度