2020年同行业上市公司逆势增长，但趣睡科技营业收入和净利润双双下滑，或许是敲响了警钟。

　　公司的商业模式借鉴自美国的Casper，生产依赖于喜临门(30.130, 0.71, 2.41%)、梦百合(29.050, 0.68, 2.40%)、梦神家居等“传统”家居企业，销售依赖于股东小米和京东，设计和研发的含金量也有限，公司的核心竞争力到底在哪里？

　　趣睡科技与其他小米生态链企业一样，对小米系存在重大业务依赖。

　　趣睡科技在招股书中表示，公司并未因刷单行为被电商平台处罚。看到这里，电商从业人员都要笑出眼泪来了——自家人当然不会处罚自家人。

　　小米系电商平台是公司最大的销售渠道。2018年-2020年，公司产品在小米有品（B2C）和小米商城（B2B2C）合计销售金额分别为3.83亿元、4.17亿元、3.26亿元，占公司营业收入的比例分别为79.81%、75.56%、68.20%。

　　但是，之前市场普遍认为，因产品同质化、消费低频化等原因，床垫这个细分市场想象空间有限，“床垫第一股”喜临门还差点卖身。

　　2018年-2020年，公司营业收入分别为4.80亿元、5.52亿元、4.79亿元，归母净利润分别为4387.00万元、7392.98万元、6787.95万元。

　　口碑。提升用户参与感，早期趣睡科技旗下的8H品牌，也是通过互联网传播和用户的社交媒体传播，奠定了品牌基础。

　　相对于趣睡科技的8H，其代工厂喜临门、梦百合、梦神家居自产的床垫不香吗？这些“传统”家居品牌商们当然不甘心一直给趣睡科技们当代工厂，已经开始了反击。

　　快。产品落地快，公司发展快，上市也快，创立5年便开始冲击创业板。

　　专注。趣睡科技早些年只做床垫，近年才开始对场景内的产品略有涉猎；公司床垫产品只做少量SKU，集中精力打造爆款；公司采取外包生产+互联网销售的轻资产模式运作，研发（包含设计）+客服+仓储总员工数量刚过百人……

　　2020年7月首次披露IPO招股书后，趣睡科技历经多轮问询，终于将在本周迎来上会的关键时刻。

　　那几年，雷军的“互联网思维”深得人心，特别是对传统产业的从业人员冲击巨大。

　　公司从床垫业务起家，后逐渐将产品线拓展至同一场景的床头柜、眼罩、沙发床、腰靠等，主要通过线上渠道小米商城、小米有品、京东、天猫等进行销售。

　　趣睡科技之所以能在短时间内崛起，是因为它含着金汤匙出生。

　　公司与京东加深合作的前提是，京东系的京东数科投资了公司，目前持股2.4713%，进入前十大股东行列。

　　Casper贴合人体需求来设计床垫，通过数百家线下体验店和电商相结合的方式直接销售，向客户承诺100天免费试用退换，床垫卷起来装进纸箱运输，方便收货和退换。

　　去年，公司床垫销量21.71万张，同比下降10.95%，枕头销量164.70万个，同比下降15.47%，沙发销量2.69万张，同比下降35.65%……

　　近年小米系电商平台的业务占比有所下降，是因为公司有意识培养京东、天猫等电商平台。比如说，公司去年通过京东实现的营业收入达到6619.48万元，占比13.83%。

　　随着趣睡科技本周上会，又一家小米生态链企业即将亮相A股。

　　电商企业，刷单成为绕不过去的监管点。2017-2019年，公司通过聘请第三方刷手和安排供应商员工，在旗下小米有品渠道和京东8H旗舰店刷单，虚假订单金额（不含税）占营业收入（不含税）的比例分别为2.45%、1.81%及0.26%，2019年3月才终止。

　　直到一家叫Casper的美国公司，对传统床垫行业的商业模式进行了颠覆。

　　不过，依靠新奇的商业模式赢得开局后，公司近年的销售表现并不好。

　　这两大业务顶梁柱之外，公司还曾拿下成都国资、喜临门、昆仑万维(18.990, 0.59, 3.21%)、篮球明星易建联等人的投资。

　　趣睡科技营收净利双降的根本原因，还是因为核心竞争力缺失。创意能够吸引用户一时，不可能收智商税一世。

　　公司在招股书中表示，对渠道不构成重大依赖，难道是因为把小米有品和小米商城算成两家吗？

　　公司创立几个月后，便拿到小米系顺为投资的1000万元天使轮融资，成为小米生态链企业。

　　毕竟，相对于品牌积累、生产能力而言，开拓互联网渠道，算是一个比较简单的环节。

　　不过，公司并未将京东列为关联方，因为京东数科从京东分拆独立。这不是掩耳盗铃吗？

　　Casper在大洋彼岸崭露头角没多久，这种商业模式就被人复制到了中国市场。

　　2020年公司各大产品纷纷推出降价策略，仍然未能挽救销量，反而导致公司综合毛利率大幅下降，报告期内分别为29.77%、33.59%、27.89%。

　　尽管李勇从未公开说过，但是，趣睡科技就是按照雷军“互联网思维”的核心思想在运作。

　　去年营收、净利双降，公司在招股书中解释称，疫情对于家居消费、物流运输、送装入户等产生负面影响。

　　公司作为一家以电商渠道为主的新零售企业，这种解释与公司的核心商业模式存在矛盾。

　　人这一生，有三分之一左右的时间在床上度过。因此，睡眠经济成为资本竞相追逐的赛道。床品、床垫、四件套，这些不起眼的小行业都培养了众多出色的大公司。

　　同时，公司最核心的两家竞争对手，以床垫为主要业务的喜临门和梦百合，均在2020年实现了业绩增长：喜临门营业收入增长15.53%，净利润有所下滑，但反映业务盈利的扣非净利润仍然增长了18.35%；梦百合业绩微增了1.31%。

　　公司以互联网思维改造传统床垫行业，采取外包生产+互联网销售的轻资产模式，将床垫打包装箱、给用户提供21天的试睡期，得以在巨头的夹缝中悄然崛起。

　　截止目前，顺为投资及其关联方天津金米合计持有公司12.0055%股份，为公司第二大股东，持股比例仅次于实际控制人李勇。

　　在科龙、美的、全友等企业担任过销售高管的李勇，2015年创立趣睡科技，抖客网，把Casper的业务模式在中国落地。

　　极致。公司讲究用户体验，床垫采用纸箱卷装，方便收发，提供21天的试睡期。