过去一年，区块链行业融资井喷，抖客网，在科技领域中独树一帜，A16z、红杉、老虎基金等等这些顶级机构在 2021 年的区块链行业肆意驰骋，在 DeFi、NFT、Metaverse 等领域扶持了一众创业项目。

所有人都希望可以判断行业未来的发展，我们能不能从这些 VC 用真金白银的 170 亿美元的砸出来的数据中，找到一些规律和演变？本文来自 decentralised.co 的 Joel，他梳理了今年 1278 次的股权融资，找到了一些规律。律动 BlockBeats 对全文做了翻译。

在今天的文章中，我想探讨一下区块链生态系统的股权融资在过去一年里发生了怎样的演变。在这之中，我剔除了通过 Token 出售、借债和捐赠方式获取的融资，以便让大家更好地了解长期投资者的行为。在开始这篇文章之前，我想先声明一下：我是以一个积极参与资金筹集并帮助创始人进行融资的人的视角来写的这篇文章。因此，与其他行业报告相比，你在这篇文章中看到的所有数字都会更为保守。话不多说，让我们开始吧。

今年区块链生态股权融资额共有 170 亿美元

相较于 2017 年的 13 亿美元股权融资额，我们在 2018 年累计股权融资 37 亿美元。该金额的上涨主要得益于市场对 IC0 反应疲软所造成的资金闲置。而到了 2019 年和 2020 年，股权融资额始终徘徊在 27 亿美元左右。所以你可以猜猜看，到目前为止，今年共有多少资金？答案是，170 亿美元! 也就是说，区块链相关企业平均每天都能筹集到 2000 万美元的融资。资本出现的这一涓滴效应正好解释了为什么体育场和板球联盟等知名机构的广告数量会大幅上升。不过，讽刺的是，虽然流入该领域的资本变多了，但该行业的融资轮次却并没有因此而增加。

从具体数字上来看，2018 年的股权融资轮次为 1289 次，比 2021 年的 1278 次还要多。这说明，虽然该行业掌握了更多资本，但在这一年中得到融资的公司数量反而变少了。在 2017 年和 2018 年，区块链行业尚处于起步阶段，于是也获得了大量种子投资。风险基金的规模较小，所以也就更偏向投资于发展初期的组织，而到了 2021 年，许多早期阶段融资者获得了足够的股权融资，于是纷纷选择了退出。大型风投公司在获得了那些有巨大发展潜力的创业企业的头寸之后，便都进入了该领域，而早期投资基金也有了充分的流动性去筹集大额资金。不过，新资本的筹集与早期投资退出之间存在着时间上的差异，这是因为资本撤出与创建新基金在法律操作上有所区别。因此，如果这些数字具有一定指导意义的话，那么我们将很可能在 2022 年第二季度看到早期阶段融资的一次爆发。不过在这期间，市场所释放的信号表明，区块链企业的早期融资还会像以前一样困难。为了进一步了解出现这种现象的原因，我们深入分析了近年来风险投资企业资本融资的频次和分布情况。

涓滴效应

下面这张图片统计了多年来融资轮次的数量和生态系统上的资本融资规模。从中我们可以看到，2021 年各个融资阶段的资金均有大规模的上升，但还是 B 轮和 C 轮融资占比最大，其中 B 轮融资从 6.95 亿美元跃升至 66.92 亿美元，增长了近 10 倍；C 轮融资也出现了类似的增长——从 4.21 亿美元增至 31 亿美元。资本大多流向了后几轮的融资当中，但就融资金额而言，种子融资和 A 轮融资相较去年激增了约五倍之多。

这里涉及到很多数字，所以让我来总结一下它们会带来什么样的影响：

1. 像老虎基金和红杉资本这样规模庞大、历史悠久的基金公司正在通过后期股权投资进军该轮融资。与其参与小额项目，它们正通过向产品-市场有着良好匹配的项目投入大额资金来建立自己的投资组合。

2. 过往投资和 Crypto 公开市场产生的收益正在重新回到种子阶段的融资当中。因此，虽然融资轮次（如上所述）一直保持平缓，但种子融资阶段的公司却能筹集到更多资金。

3. 早期阶段的融资仍然是基于共识的，究其原因是，为了建立一个更为健康的投资股权比例表，创始人会给多个基金中的每款基金分配较少的资金额度。因此，我们可能看到的情况是，多个基金会参与共同投资，从而在种子投资阶段拉拢更多资金。平均种子阶段融资规模从 2020 年的 150 万美元上升到今年的 330 万美元，这在某种程度上也说明了这一情况。

如果你想更清楚的了解过去几年不同投资阶段的融资规模，可以看看这个链接。

这种大规模的资本流入改变了该行业以往的风险投资发展方向。创始人们很快便意识到，员工能在公开市场交易中获得收益会让他们寻求更高的工资，这也就导致我们的工资水平可能会再创新高。由于有越来越多的机构开始支持早期风险投资，这些机构可能会为了实现增长而大量追加投资。因此，它们全然不会考虑公开市场，只会一心以更高的价格招募顶尖人才。对于大多数处于创业初期的创始人来说，他们可能需要向新加入的员工发放股权或 Token 以作奖励。同时，创始人还应该让员工知道，这些创业项目在未来可能带来数百万美元的收入，这一点对于组建战略员工团队来说至关重要。这种资本对创始人产生的涓滴效应，也同样适用于审计公司和媒体等服务提供商。

面对不断增长的需求，任何以服务为导向的机构都会发现，在不稀释资本的情况下，他们无法等比例地增加劳动工时。而且，新员工的入职和培训均需要时间，所以随着越来越多的创始人开始寻求这些服务，它们的要价也就自然而然地提高了。在这样的市场环境下，对于那些自力更生的创业企业创始人来说，招聘顶尖人才的机会成本实在太高，这让他们无法依靠巨额薪酬与同行竞争，那么这时向员工说明公司的愿景就会是一个不错的选择了。与此同时，他们也可以选择花大量的时间提高早期团队成员的能力，这样他们就不用去雇佣那些高端人才了。如果创始人愿意花时间培训员工的话，那整个市场上真的不乏有想进入这个领域的工作者。(我真的很想再谈谈 DAO 在其中的作用，但这篇文章已经够长了，而且讲 DAO 也不太符合文章的主题）

我们很快就将进一步探讨资本的去向，但在此之前，我们先来看看这些年来不同阶段股权融资的总额。

资金去向

2021 年，有近 50 家企业筹集了超过 1 亿美元的资金。相比之下，2018 年只有 8 家风险投资公司的融资额度在 1 亿美元以上，而 2019 年也许只有五家。造成这一现象的部分原因在于，创业企业需要几年的时间才能发展成熟。就比如，2015 年成立的企业数量可能只占 2018 年前后成立的公司中的一小部分。经过三年的时间来达成产品-市场匹配之后，2021 年自然会有更多的机构筹集到了大量资金。有趣的是，其中很多都是以零售业为主的企业。