中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年8月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　

在MLF政策利率下调、银行负债端压力减轻和实体融资需求不足等多因素影响下，8月LPR报价利率跟随下调，且基于稳地产和防套利的综合考量，1年期和5年期LPR实现非对称下调。此举将对降低实体经济融资成本、提振市场主体信心、促进信贷有效需求回升发挥积极作用。

　　

一、8月LPR实现非对称下调，兼顾稳地产和防套利行为

　　

8月LPR实现非对称下调，1年期降5个基点，5年期以上降15个基点。

　　

在8月MLF利率调降10bp的情况下，8月LPR实现调降符合市场预期和历史规律。从调降幅度看，1年期LPR下调幅度较小，应主要源于当前市场短端利率整体已处于较低水平，若继续引导1年期LPR下调，容易加剧企业的套利行为；而5年期以上LPR继5月以后，再度大幅下调15bp,主要在于当前稳地产压力较大，利率仍有调降空间，且中长期贷款需求更需提振，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，提升其加杠杆的意愿。

　　

从1年期LPR报价看，在促需求和防套利的综合考量下，此次小幅调降5bp。此前3.7%的水平已偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流动资金贷款利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。在此情况下，若继续引导1年期LPR大幅下调，容易加剧企业的套利行为，偏离政策初衷。且从历史数据看，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR累计下调幅度超过5年期LPR，此次调降之后，1年期LPR累计下调60bp，5年期以上LPR累计下调55bp。

　　

从5年期LPR报价看，在稳地产、宽信用和缩利差等因素影响下，此次大幅下调15bp。5月15bp的调降幅度超出市场预期，带动地产销售有所好转；但在当前地产销售再度转弱、居民加杠杆意愿持续低迷和稳增长压力依然较大的情况下，5年期以上LPR报价再度大幅下调15bp，有助于缩窄与往年房贷执行利率的差距，提振宽信用进程。考虑到政治局会议要求“稳定房地产市场”和8月18日国常会提出“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”，房贷利率需要进一步降低向历史低点靠拢。参照历史最低水平，2008年底首套房贷款利率达到4.158%(5.94%*0.7)，个人住房贷款加权平均利率4.34%，当前两项指标分别为4.25%、4.62%，因此仍有10bp、28bp的调降空间。

　　

二、多因素叠加影响下，8月LPR下调如期落地

　　

(一)8月MLF利率下调，LPR报价基础发生变化

　　

因为LPR报价与MLF利率挂钩，在8月15日MLF利率下调10bp的情况下，8月LPR的定价基础发生了向下变化，并最终带动贷款利率的下调。

　　

梳理历次报价，LPR改革落地以来(2019年8月-2022年8月)，LPR变动共发生8次。其中，3次在MLF利率未变的情况下，借助降准、存款利率定价改革等方式降低了银行综合融资成本，进而实现LPR不同程度的下调；有5次实现了MLF利率与LPR报价的联动下调，1Y-LPR与MLF利率基本同幅度变动，5Y-LPR在稳定房地产利率稳定的情况下降幅基本减半，但在刺激房地产融资需求的情况下则下调幅度加大。

　　

表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响；同时，在MLF等政策利率之外，还要看银行成本端和贷款需求端对加点幅度的影响。不同的经济、货币政策、监管政策和市场流动性环境下，银行的资金成本、风险成本、资金供需情况有所差异，会对LPR加点产生重要影响，进而与政策利率综合作用于LPR，形成不同时期更加市场化、精细化的贷款报价利率。

　　

(二)银行负债端成本压力减轻，为LPR下调创造条件

　　

今年以来，银行负债端压力减轻，成本仍有压降空间。主要源自以下几个方面：

　　

一是同业存单等市场化主动负债成本持续走低。今年4月以来，在货币政策与财政政策的协同发力下，市场流动性始终处于充裕的状态，驱动资金利率及同业存单收益率等持续走低。8月初，1年期同业存单到期收益率(AAA)跌破2%，8月18日仍维持在1.91%的较低水平，较年初2.6%的高点大幅走低70bp，较大程度上减轻了银行负债端压力。

　　

二是结构性存款规模及收益率均在走低。央行数据显示，截至2022年6月末，中资全国性银行结构性存款余额为5.56万亿元，环比下降4.85%，同比下降7.99%，创今年最低水平。其中，大型银行个人结构性存款、单位结构性存款规模分别环比下降10.16%、6.84%，降幅大于中小型银行。同时，高成本的结构性存款收益率也在持续走低，7月的平均预期最高收益率为3.49%，环比下降9bp，较最高点下降148bp。

　　

三是结构性工具加码、降低拨备覆盖率，均起到一定降成本效果。今年以来低成本的结构性政策工具积极“做加法”，碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新专项再贷款、普惠养老专项再贷款、交通物流专项再贷款额度分别达到8000亿元、3000亿元、2000亿元、400亿元和1000亿元，利率均为1.75%，规模更大的支农支小再贷款利率为2%，央行按贷款本金的60%或100%予以低成本资金支持，在让利实体的同时也有助于降低银行负债成本。此外，4月13日国常会鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，其中若少计或回拨贷款减值准备，则可在保持净利润不变的情况下，通过降低利息和非息收入向实体进一步让利。

　　

(三)实体融资需求不足，信贷供需矛盾加大带动LPR下调

　　

当前部分城市疫情有所反复，企业生产经营受到一定影响，同时房地产市场风波再起，企业和居民加杠杆意愿持续低迷，信贷结构延续今年以来的欠佳态势，住户端缩表压力大、企业短贷和票据冲量明显、信贷投放“前低后高”、月度间稳定性不强。信贷领域供需矛盾进一步加大，促使新发放贷款利率继续走低。

　　

一是从经济基本面看，7月制造业PMI再度回落1.2个百分点至49%，降至50%的荣枯线以下，景气较高的领域主要集中在政策刺激的基建和汽车、必需消费品方向上。7月宏观数据显示，工业生产、消费和投资增速较上月全面走低，显示我国经济恢复的基础尚需稳固。

　　

二是从金融数据看，7月信贷和社融“二次塌方”，当月人民币贷款增加6790亿元，同比大幅少增4042亿元；当月社融新增7561亿元，同比大幅减少3191亿元。7月金融数据总量和结构均欠佳，总体弱于季节性，表明实体部门融资意愿依然偏弱。8月以来信贷需求延续疲软态势，票据利率低位运行，反映出经济内生动能不足和疫情冲击过后的有效需求仍未完全修复。

　　

三是从房地产融资链条看，作为宽信用的关键环节，二季度房地产开发贷和按揭贷款均表现不佳，整体下行压力不断加大，7月个别楼盘“停供断贷”风波又使得房地产销售再度转弱，居民加杠杆意愿持续低迷。在此背景下，6月新发放企业贷款加权平均利率降至4.16%，较年初下降42bp，创有统计以来新低；6月个人住房贷款加权平均利率为4.62%,较年初大幅下降101bp。尽管新发放房贷利率降幅较大，但相较企业贷款利率，仍高出46bp，通过降低贷款利率来刺激居民购房需求仍有操作空间。且相比于新发放贷款，存量房贷利率仍处于高位，进而提升按揭早偿率。按揭增量不足、存量减少和更低利率的经营贷替换下，房地产链条融资稳定性减弱，直接影响宽信用的根基。

　　

三、8月LPR下调有助于降成本、促需求，提振信心稳经济

　　

新一期LPR报价利率的下调，将对降低实体经济融资成本、提振市场主体信心、促进信贷有效需求回升发挥积极作用。

　　

(一)1年期LPR下调有助于降低实体经济融资成本，刺激信贷需求，抖客网，激活微观主体活力，支持实体经济

　　

原标题：【专家评LPR“双降”：兼顾稳地产和防套利行为】 内容摘要：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年8月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 在MLF政策利率下调、银行负债端 ... 文章网址：https://www.doukela.com/fangchan/131758.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。