编者按：中国证监会第十八届发行审核委员会定于7月14日召开2022年第79次发行审核委员会工作会议，审核箭牌家居集团股份有限公司（简称“箭牌家居”）的首发申请。

　　箭牌家居是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品，抖客网，致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案，目标是成为国际一流的智慧家居品牌。

　　公司本次拟在深交所主板发行不超过9,899.6717万股，不低于本次发行后总股本的10%。公司保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司，保荐代表人杨锐彬、史松祥。

　　公司控股股东为佛山市乐华恒业实业投资有限公司（简称“乐华恒业投资”），持有公司股份48,000.00万股，持股比例为55.24%。

　　截至招股说明书签署日，谢岳荣直接持有公司23.94%的股份；谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜合计持有65.00%乐华恒业投资的股权，乐华恒业投资持有公司55.24%的股份。谢岳荣和霍秋洁为夫妻关系，谢安琪为谢岳荣与霍秋洁之女，谢炜为谢岳荣与霍秋洁之子，四人合计控制公司79.17%的股份。谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜系公司的共同实际控制人。

　　箭牌家居拟募集资金180,947.00万元，其中48,192.30万元用于智能家居产品产能技术改造项目，46,025.57万元用于年产1000万套水龙头、300万套花洒项目，17,364.00万元用于智能家居研发检测中心技术改造项目，9,054.75万元用于数智化升级技术改造项目，26,310.38万元用于基于新零售模式的营销服务网络升级与品牌建设项目，34,000.00万元用于补充流动资金。

　　2018年至2021年上半年，箭牌家居实现营业收入681,047.71万元、665,794.99万元、650,238.07万元和333,638.08万元；归属于母公司股东的净利润分别为19,708.79万元、55,624.51万元、58,851.48万元和15,786.26万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-32,768.23万元、72,148.97万元、126,988.01万元和-9,262.04万元。

　　上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为668,725.85万元、693,494.36万元、687,276.19万元和368,269.70万元；主营业务收入分别为675,925.74万元、661,630.85万元、647,768.04万元和331,657.20万元。

　　值得注意的是，箭牌家居IPO前夕突击分红，2020年8月28日，箭牌家居2020年第二次临时股东大会审议通过《关于2020半年度利润分配方案的议案》，以公司现有总股本821,729,505股为基数向全体股东共计派发现金4.50亿元（含税），其余未分配利润结转下年。不送红股，不以资本公积金转增股本。具体按股东持股比例进行分配。

　　根据公司的股权结构，谢岳荣与妻子霍秋洁、其女谢安琪、其子谢炜四人合计控制公司79.17%的股份。按照持股比例计算，实际控制人一家在此次分红中共分走了3.56亿元。

　　2018年至2021年上半年，箭牌家居卫生陶瓷品类产品的销售收入分别为312,899.43万元、309,851.78万元、299,759.00万元和153,598.62万元，占主营业务收入的比例分别为46.29%、46.83%、46.28%和46.31%，是公司最主要的产品品类。

　　上述同期，箭牌家居卫生陶瓷品类下的坐便器单价分别为570.16元/件、631.60元/件、630.79元/件和658.50元/件；盆类单价分别为140.71元/件、147.76元/件、135.79元/件和133.49元/件；蹲便器单价分别为85.87元/件、98.07元/件、95.37元/件和91.88元/件；小便器单价分别为251.68元/件、255.89元/件、245.67元/件和245.26元/件。除盆类外，各产品在报告期内均有不同程度的提价。

　　另外，箭牌家居的第二大产品龙头五金类，其中龙头花洒在2018年至2021年上半年的单价分别为332.26元/个、384.66元/个、368.57元/个和365.64元/个；公司第三大产品中的浴室家具类的单价分别为581.5元/套、731.33元/套、614.45元/套和534.01元/套。

　　尽管产品单价提高，但箭牌家居主要产品销量出现了不同程度的下滑。2018至2021年上半年，公司卫生陶瓷类产品的总销量分别为1,231.35万件、1,167.08万件、1,154.76万件和577.38万件；浴室柜产品总销量分别为160.29万套、117.68万套、117.17万套和65.80万套；瓷砖产品销量分别为2,221.14万平方米、1,674.76万平方米、2,184.78万平方米和955.08万平方米；浴缸浴房销量分别为106.98万件、90.39万件、100.30万件和53.62万件。

　　2018年至2021年上半年，箭牌家居的主营业务毛利率分别为24.45%、32.09%、31.63%和29.08%，其中卫生陶瓷产品的毛利率分别为24.39%、33.65%、34.53%和32.30%，龙头五金产品的毛利率分别为27.50%、31.63%、29.38%和26.48%，存在一定波动。

　　2018年至2021年上半年各期末，箭牌家居的总资产分别为682,727.08万元、669,321.54万元、732,663.69万元和726,182.35万元，总负债分别为566,334.48万元、509,011.58万元、494,992.98万元和471,077.18万元。

　　上述各期末，箭牌家居的流动资产分别为294,762.91万元、272,202.35万元、304,277.52万元和259,706.08万元，流动负债分别为508,275.55万元、462,954.60万元、440,978.99万元和393,688.14万元。

　　虽然流动负债持续减少，但报告期内箭牌家居的流动资产均无法覆盖流动负债。

　　2018年至2021年上半年各期末，箭牌家居的货币资金分别为102,106.28万元、98,548.01万元、144,923.69万元和74,079.90万元，主要由银行存款和其他货币资金构成，其他货币资金主要为银行承兑汇票保证金和履约保证金。

　　招股书显示，箭牌家居流动负债金额较高主要是因为应付款项较高。2018年至2021年上半年，公司应付票据余额分别为144,432.48万元、119,782.16万元、142,126.59万元和98,799.31万元，应付账款分别为188,170.04万元、165,774.97万元、148,297.34万元和172,623.30万元。

　　2018年至2021年上半年各期末，箭牌家居的资产负债率分别为82.95%、76.05%、67.56%和64.87%，而行业可比公司的平均资产负债率为42.40%、44.23%、47.37%和49.49%，除2021年上半年外，公司资产负债率较行业平均值均高出30个百分点。

　　上述各期末，行业可比公司的流动比率平均值分别为1.63、1.67、1.54和1.51，而箭牌家居流动比率分别为0.58、0.59、0.69和0.66；行业可比公司的速动比率平均值分别为1.17、1.22、1.16和1.12，箭牌家居的速动比率分别为0.31、0.29、0.43和0.31。

　　流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，合理的最低流动比率为2。 速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中易于变现用于偿还流动负债的能力，速动比率维持在1较为正常。箭牌家居流动比率持续低于0.7，速动比率持续低于0.45，说明偿债能力弱。

　　2018年至2021年上半年各期末，箭牌家居的应收账款账面价值分别为26,468.89万元、21,683.56万元、23,737.09万元和30,192.94万元，应收账款余额分别为28,380.70万元、24,119.12万元、28,031.24万元和36,905.63万元，占营业收入比例分别为4.17%、3.62%、4.31%和5.53%（年化）。

　　上述各期末，箭牌家居逾期应收账款合计7,700.44万元、9,318.13万元、13,483.30万元和11,737.62万元，占应收账款余额的比例分别为27.13%、38.63%、48.10%和31.80%。

　　2018年至2021年上半年各期末，箭牌家居的应收票据账面价值分别为3,158.28万元、6,134.83万元、11,113.31万元和7,087.26万元，应收票据余额分别为3,297.32万元、6,457.71万元、11,698.23万元和7,460.27万元，占营业收入的比例分别为0.46%、0.92%、1.71%和1.12%。

　　上述各期末，箭牌家居的应收账款周转率分别为27.66、25.36、24.94和10.28，行业可比公司的应收账款周转率平均值分别为6.58、5.84、5.08和2.28。