7月12日,摩根士丹利华鑫基金“砺行·致远”2022半年度线上投资策略会举行,公司研究管理部总监、基金经理王大鹏在会上分享了2022下半年度A股投资策略。王大鹏表示,2022年下半年,海外市场的影响将趋弱,A股将“以内为主”,在国内经济继续改善,资金环境相对宽松的背景下,市场整体积极有为,中期维度看好消费、成长板块。

　　今年上半年,A股市场价值风格相对占优。受俄乌战争、疫情反复、美联储加息等内外因影响,前4个月市场风险偏好持续下行,多数行业普遍收跌,5-6月国内疫情形势改善,对经济的悲观预期有所修复,海外美债利率筑顶且预期回落,成长股出现V型反弹。

　　展望下半年,王大鹏认为,经济基本面中观数据的低点在4月已经探明,5月起经济开启边际改善,尽管受疫情扰动,复苏力度较弱,但二季度宏观经济、企业盈利的低点已基本探明,预计随着稳增长政策落地,6月至三季度经济数据将会明显修复。

　　王大鹏表示,从政策端来看,稳增长仍然是下一阶段的政策主线,疫情防控堵点疏通后,相关政策将腾手发力,稳增长效果或将显现。今年以来,无论是托底经济的宏观政策,还是支持资本市场发展的行业政策,均在频繁推出,将对市场形成一定支撑。

　　流动性方面,他认为,尽管北上资金持续流入,但上半年资金面同比大幅回落。5月以来伴随经济预期的改善,市场风险偏好回升,资金面也得以边际修复。预计随着权益市场回暖,有望带动公募基金发行改善,同时私募基金仓位也处于较低水平,季度级别来看,资金面展望不悲观。

　　此外,从海外权益市场对A股的影响来看,王大鹏认为,中国短周期经济拐点成为市场对海外因素敏感度的分界线。当前中国经济拐点已现,将在一段时间内处于磨底区间,而海外经济仍在继续下滑,此阶段A股市场对于海外经济数据走差反应较为钝化,海外市场对A股的影响也将趋弱,影响A股的因素将呈现出以内为主的状态。而与全球资本市场相比,处于盈利复苏趋势中的A股依然是非常有吸引力的资产。

　　具体到风格和行业方面,王大鹏表示,市场风格上预计7月仍有反复,中报业绩可能对市场有冲击,可关注业绩相对较好且滞涨的医药和军工;此外,伴随经济基本面数据改善,专项债资金集中投入使用,基建及地产下游也存在修复空间,可关注建材、家电等行业。

　　他表示,预计在中报业绩利空消化之后,更看好成长、消费板块。国内社融处于快速回升期,利好成长股估值扩张,此外,随着下半年美联储加息节奏放缓,美国经济衰退风险上升,美债利率下行,也可能会对A股成长板块形成一定刺激;下游消费、中游制造受益PPI-CPI剪刀差快速收窄,其中,中游制造关注风光储能、新能源车,下游消费关注医药、白酒、家电等行业,有望迎来戴维斯双击。