北京时间周四凌晨2点，美联储将公布7月利率决议，美联储主席鲍威尔则将按惯例在半小时后举行新闻发布会。对于这下半年的首场美联储议息会议，许多业内人士眼下已翘首以待多时。而今晚的这个议息“不眠夜”，美联储的一系列政策决定和微妙措辞，也很可能再度掀起市场的惊涛骇浪。

　　从目前最新的市场预期看，美联储今晚加息75个基点基本上已经被充分定价，而除了此番利率的最新变动外，市场真正的悬念可能将主要集中于以下两点：

　　一是9月乃至四季度的议息会议，美联储的加息幅度会如何？

　　二是美联储本轮紧缩周期的峰值会否真的如市场预期一样在年底就到来？换言之，美联储是否真的会在明年上半年就降息？

　　这两个问题很可能将成为决定今晚市场走向的关键。当然，从部分美联储喉舌媒体的事先爆料看，今晚美联储不排除在这些敏感问题上“打太极”的可能。至于实际情况是否真的如此，一切答案唯有等待明日凌晨2点半后方能揭晓……

　　以下是我们对于此次美联储7月议息会议的前瞻：

　　(坊间著名美联储漫画：主席身高与利率成正比？)

　　下半年首个议息夜：美联储料将加息75个基点

　　根据芝商所的美联储观察工具(Fed Watch)显示，目前市场预期美联储今晚加息75个基点至2.25%-2.5%的概率为75.1%，加息100个基点至2.5%-2.75%的概率为24.9%。

　　尽管表面上看起来，75个基点加息3/4的概率并不算特别高，今晚依然并不能完全排除美联储直接加息100个基点的可能，但基于美联储官员在噤声期前的表态、美联储喉舌的放风以及华尔街投行的预期综合考量，本月加息100个基点的可能性料将极为有限。

　　100个基点加息呼声的骤起，最早出现在本月中旬爆表的美国6月CPI数据发布后，不过这一预期很快便被美联储官员的表态扑灭了大半——圣路易斯联储布拉德和美联储理事沃勒是目前美联储内部两位最为鹰派的政策制定者，但他们在本次决议噤声期前的讲话均更为支持加息75个基点。

　　立场相对鸽派的亚特兰大联储主席博斯蒂克更是警告称，过于猛烈的加息力度将产生负面溢出效应。

　　在业内投行这边，包括高盛、荷兰合作银行、西太平洋银行等绝大多数知名机构也都倾向于认为美联储本月将加息75个基点。高盛首席经济学家Jan Hatzius就指出，由于通胀预期软化、汽油价格下跌，预计FOMC近期不会加快加息步伐，7月会议上应该只加息75个基点。

　　“换个角度看，这次加息100个基点+年内余下3次会议减少加息幅度，与这次加息75个基点+年内余下3次会议多加点息的效果，本质上并没有太大区别，”Hatzius表示。

　　目前，知名投行中似乎只有野村依然认为美联储本月将加息100个基点。野村分析师Aichi Amemiya本月早些时候曾预计，美联储将在7月份加息100个基点，6月份的CPI数据表明美联储需要更加激进地采取行动。6月CPI数据同比增长9.1%，总体和核心通胀都令人惊讶。无论是从预测的角度还是从最优货币政策的角度来看，加息100个基点都是更为正确的选择。

　　当然，眼下最能令投资者安心押注美联储今晚加息75个基点的理由，或许还当属近两个月愈发受到圈内关注的“美联储喉舌”《华尔街日报》的预测。

　　早在一周前美联储噤声期刚开始的时候，华尔街日报记者Nick Timiraos就在一篇题为“美联储官员准备再加息75个基点”的文章中，为本月的议息会议定下了调子——文章指出，“美联储官员已暗示，他们可能在本月晚些时候连续第二次会议加息75个基点，以积极应对高通胀。”

　　作为美联储的“御用通讯社”，华尔街日报在历史上曾多次放风成功预测美联储的政策。在上月的议息会议前，该报就率先向市场抛出了美联储将加息75个基点的“劲爆大料”，而最终美联储在当月的加息幅度也果真如期所料。

　　事实上，即便美联储在今晚只是如主流预期那样——再次加息75个基点，6月和7月背靠背会议的加息幅度仍将达到150个基点，这将是自1980年代初沃尔克担任美联储主席并与高通胀作斗争以来，美联储最迅速和猛烈的加息行动。

　　未来加息/降息如何进行：美联储今晚可能卖关子？

　　美联储今晚会加息多少，在眼下并不算是一个难以预测的问题，但美联储接下去会怎么做，当前却似乎已鲜有人能给出明确的答案。而今晚过后，这个悬念似乎仍有可能会是一个“谜”……

　　近来，联邦利率期货和美债市场的罕见定价，已经吸引了不少市场人士的目光。与美联储会期挂钩的互换合约反映的市场定价显示，美联储在9月的议息会议上很可能只会加息50个基点，12月隐含利率将在3.392%左右见顶。

　　这一市场定价其实有两层潜台词：

　　一是如果今晚美联储如预期加息75个基点，就单次会议加息的力度而言，这很可能将是美联储本轮紧缩周期的“鹰派峰值”，美联储年内余下三次会议的累计加息幅度很可能也将只有100个基点；

　　二是美联储在明年上半年很可能就将马不停蹄地开启降息周期：明年6月的联邦基金利率期货隐含利率将降至3.168%，抖客网，几乎完全定价了一次降息。

　　当然，上述这一切利率期货市场的定价，本质上还只是交易员基于眼下美国潜在经济衰退风险所作出的押注，在没有得到美联储的任何背书前，都不能作准。因此，眼下的真正悬念就来了：美联储究竟是怎么打算的？

　　许多人今晚无疑都将希望从鲍威尔的口中得到这个问题的答案。不过，根据“美联储喉舌”华尔街日报的爆料，今晚想要得到美联储解惑的投资者可能会最终失望：美联储此次可能会吸取教训并“卖起关子”——减少或模糊化具体的前瞻指引。

　　该报认为，今年有好多次美联储官员都对未来加息预期作出了相当具体的说明，即使这些预期并不总是正确的。不过在本周的货币政策会议上，美联储官员可能不会明确透露加息预期，至少暂时不会这么做。作出这一改变的好处在于：减少前瞻指引、保持利率政策模糊性将使美联储官员在未来行动时具有更大的灵活性。