近日，联想集团公布2022/23财年第一财季业绩，录得营收近1120亿人民币，排除汇率波动影响同比增长5%。净利润34亿人民币，同比增长11%，使用非香港财务报告准则调整后净利润为36.7亿人民币，同比增长35%。即使面临经济下行压力增大、疫情严重干扰供应链的挑战，联想集团依旧凭借强大的韧性实现了超市场预期的业绩表现：连续第九个季度实现了营收和盈利能力的双重提升。

财报发布后，多家分析机构维持对联想集团的评级，其中中信证券、华泰证券、东方证券及中信建投等头部券商维持“买入”评级，摩根士丹利等机构上调了目标价，认可集团能在不利宏观经济下仍维持增长的表现。分析机构普遍认为高端PC产品强劲需求以及非PC业务的快速增长，一定程度上抵消PC消费疲软的影响，并且长期看好集团的多元化发展，抖客网，特别是在云及企业服务器业务方面。

此外，多家券商机构在看好联想集团在不利环境下保持“稳增长”基调的同时，对联想集团非PC业务快速增长，第二增长曲线凸显保持信心。据业绩报告显示，上财季联想集团跨越了一个重要里程碑：个人电脑以外业务营收占总营收的比例达到37%以上的历史最好水平。SSG方案服务业务、ISG基础设施方案业务、智能手机业务均实现营收双位数增长，共同打造了联想集团的第二增长曲线。

摩根士丹利：维持联想“与大市同步”的评级，看好集团ISG业务

摩根士丹利分析，联想集团新财年第一财季盈利符合预期，ISG/SSS强劲增长抵消IDG疲软影响。集团营收环比出现中个位数增长，利润率前景稳定。在此基础上，该行维持联想“与大市同步”的评级，并上调了目标价。

此外，受企业需求复苏、市场份额增加和高订单积压的推动，集团ISG收入一季度创下21亿美元历史新高。该行表示看好集团ISG业务，并认为其受惠于存储业务市占率的增加及获得新的云服务客户，并预计在零部件供应紧张有所缓解及未完成订单破纪录的情况下，该业务收入在目前财季将有强劲表现。

中信证券：PC业务韧性强劲，非PC业务快速增长

中信证券分析，联想集团在不利宏观环境下仍实现利润稳步提升，全球PC份额逆势提高，非PC业务占比持续提升。从产品来看，商用机和高端产品的需求依然较为强劲，在中国以外商用PC收入同比增长3%，而高端系列产品收入则同比增长8%，使得PC业务实现较高的ASP和盈利能力。非PC业务方面，一季度同比增长12%，其中智能手机业务营收同比大增21%。凭借供应链能力和有利的产品组合，联想有望继续取得优于市场的增长。

中信证券展望，全球云厂商capex的景气周期、传统企业市场需求的复苏等，将继续支撑服务器等业务的强劲表现；同时公司服务收入占比有望不断提升，并推动公司整体利润率持续改善。

华泰证券：非PC业务展现韧性

华泰证券认为，尽管2022年PC出货量或较为疲软，但联想非PC业务在扩大客户群和产品组合方面不断取得进展，同步增长12%，为公司业绩带来韧性。在此基础上，华泰证券维持盈利预测，并维持目标价13.89港币与“买入”评级。

ISG业务板块，在云服务商客户强劲需求的推动下，服务器和存储产品的销售额在高基数的基础上实现两位数的强劲增长。SSG业务板块收入则保持稳健增长，一季度录得15亿美元的收入，同比增长23%，经营利润为3.29亿美元。

东方证券：一季度净利率创新高，非PC业务稳步发展

东方证券分析，PC业务方面，尽管消费疲软和疫情导致供应受限，但由于高端分部同比增长8%、商用市场需求强劲，表现仍优于全球个人计算机市场；非PC智能设备方面，收入同比增长12%，占业务集团收入的22%，摩托罗拉继续公布在北美、拉美前三大品牌地位，智能手机业务同比增21%，同时推动5G的销售机会以提高平均售价。

ISG业务则凭借独特的ODM+业务模式、丰富的产品组合和强大的基础设施升级周期，在全球供应挑战持续的情况下收入仍同比增长14%，首次超过20亿美元，成为全球增长最快的基础设施解决方案供货商之一，连续3个季度实现盈利。方案服务业务SSG表现营利性强，市场空间大，受益于市场渗透率上升，实现同比增长23%。

海通国际：IDG业务保持韧性，ISG将继续受惠2022年服务器增长

海通国际分析认为，得益于智能手机和高端PC强劲增长，联想集团IDG业务保持韧性。由于产品组合的改善，该行维持IDG收入同比将保持稳定的观点。同时得益于美洲市场的持续强势，智能手机收入同比增长21%，海通国际认为联想的智能手机收入将继续呈现增长态。另Counterpoint指出，当前美国智能手机市场库存处于正常水平，通胀推动了低端市场需求和强劲的市场前景。

另外ISG板块并没有出现削减云订单的迹象，海通国际乐观认为，2022年服务器出货量增长将保持不变，云资本支出前景强劲。该行认为，凭借云计算和SMB的平衡客户组合，ISG将继续扩大产品供应来获得市场份额。

业绩公布翌日，联想集团收市价7.13美元，较前一日升3.33%。当日多家分析机构公布研究报告，加上集团首财季纯利升10.7%的亮眼表现，跟随港股当日上升。恒指高开229点后升幅扩大，并以全日高位20,082点收市，升2.41%。尽管股价在一度达7.25美元后徘徊在平均水平，但业绩公布当日及翌日交投量高达4千多万股，成交额超出3亿美元，依旧证明投资者对集团依然充满信心，值得长线投资。