近期市场可谓一波三折。7月以来，截至8月25日，沪深300指数下跌超8%，创业板指数跌幅超5%。震荡市特别考验每一个投资者的心态。

　　有研究报告显示，投资者选择基金时，常常容易出现跟风(可得性偏差)、看短期排名(外推偏差)、追热点(博彩偏差)等问题。特别是在震荡市中，这类偏差会不断放大，既影响投资心态，又可能造成实际亏损。因此，在不确定因素增多的情况下，我们亟须寻找一个答案——长期复利来自哪里？

　　对此，富国新收益基金经理于渤给出了她的答案：“低回撤是长期复利的核心来源之一。”简单来说，就是遇到每轮市场大跌的时候，栽进去的坑浅一点，回到原点的难度就会降低一点。假设净值回撤50%，需要上涨100%才能回到原点。这就意味着，回撤幅度越大，回本难度呈几何级数上升，基金净值创新高的难度就加大。

　　于渤，北京大学金融学硕士，具有13年证券从业经验，7年投资管理经验，3年公募基金管理经验。她认为，如果产品回撤幅度小一点，净值创新高的难度缩小或者时间或缩短很多。什么样的产品有能力使净值持续创新高呢？在于渤看来：首先，基金经理要有很强的选股能力和选行业的能力，行业研究员出身的基金经理这方面有优势。近年来市场结构化特征明显，如果不能自上而下地分辨出机会，赚钱的难度是很高的。其次，要做到“回撤低一点，栽进去的坑浅一点”。另外，要以追求绝对收益为长期目标。以追求绝对收益为目标，谨慎性是第一原则，即便风险的置信度不是很高，哪怕只有10%至20%的概率发生，都需要做一些保护性动作。因为一旦发生，可能因应对不及时造成难以承受的结果。

　　总而言之，想让净值持续创新高，严控回撤、以绝对收益为目标是必备要素。追求绝对收益可以分为两个部分：跌的时候要少跌一点，有机会的时候，要赚取一些确定性收益。拉长时间来看，复合回报应该不差。

　　据了解，于渤在管理富国新收益中，实践“低回撤是长期复利的核心来源之一”，在投资中严控回撤。其风险控制主要通过仓位管理来实现。在于渤的投资策略中，仓位管理分三步走：第一，大类资产配置策略。以绝对收益为出发点，根据完整的宏观框架判断大类资产配置方向，有确定性机会时提升仓位。第二，风险管理。不预测指数，通过成熟的自有框架体系对风险进行预判、识别、分类及应对。第三，交易原则。以交易原则为补充，根据风险额度调整仓位，对回撤进行精细管理。

　　拉长时间来看，于渤管理的富国新收益业绩表现非常亮眼。截至2022年6月30日：该基金近3年净值增长率为72.54%，同期业绩比较基准收益率为13.51%，超额收益达59.03%。

　　波动是A股的常态，但总要有一些力量，带领我们穿越波动，抖客网，力争实现绝对收益的目标。低波动、低回撤的绝对收益类产品，在震荡市时，或许能帮助投资者减少一些因波动带来的烦恼。(CIS)