上周A股持续下挫,结构继续收敛,大盘价值风格相对占优,地产链相关行业领涨两市。具体来看,宽基指数中,上证指数下跌1.54%、创业板指下跌4.06%、国证2000指数下跌2.37%。分板块看,地产链强势,整体风格较均衡。国常会允许“一城一策”,8月30大中城市销售略有企稳回暖,家电、地产、轻工、银行等地产链品种涨幅靠前;成长板块中,前值滞胀的传媒、通信、计算机出现补涨,而新能源、电子等主流赛道板块依然偏弱;成都、深圳疫情冲击下,食品饮料、医美、社服行业表现偏弱;周期板块普遍回落,有色、煤炭、化工、石油石化等上游资源品明显回调,跌幅均超3%。

海外紧缩交易回摆,国内稳增长政策效果待检验,市场延续震荡修复,曙光有待基本面提振,恢复有待时日。金鹰基金认为,进入9月,仍需观察前期稳增长政策效果,基本面验证才能凝聚市场共识,着重观察企业中长期信贷、地产政策等方面。近期国内疫情反复,不利于经济斜率修复,在国内经济企稳复苏和10月重要大会之前,国内货币环境易松难紧。海外美国经济虽有走弱,但就业数据或依然显现韧性,美国通胀压力缓和更多有待四季度,前期过度交易衰退式宽松的市场预期将向紧缩回摆。总体而言,9月市场仍偏向震荡,更多机会或来自自下而上。

行业配置上,金鹰基金建议继续维持均衡配置,前期极端分化的风格需要收敛,短期成长需消化交易拥挤和外围紧缩预期的回摆,估值偏低、滞涨的消费和稳增长主线或有回摆,经济预期强弱将决定风格收敛程度,中期仍可维持“科技+消费+稳增长”均衡配置予以应对。科技方面,新能源、军工等科技行业景气度依然较高,受益于下游需求恢复的细分品种(汽车电子/互联网平台/广告/IT软件)仍可关注。消费方面,虽然动态清零方针不变,但常态化/精准化防疫的持续优化仍是大趋势,疫后复苏主线(酒店/餐饮/免税/航空机场)尽管时有反复,但大方向仍是向好,此外可关注受益于经济复苏的可选消费方向(白酒/汽车)。稳增长方面,地产依然是政策层重点考量,地产、银行等稳增长主线依然值得关注,此外后续“因城施策”用足用好,地产销售有望在政策支持下稳中向好,加之“保交楼”利于施工/竣工,由此地产链后周期品种或依然受益(家居/厨电/消费建材)。

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