市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场共发行33只利率债，总发行规模3062亿，净融资额1480亿。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1351亿、431亿和1280亿，净融资额为740亿、-460亿和1200亿。信用债共计发行278只，总规模2816亿，净融资额439亿。

　　二级市场回顾

　　上周收益率曲线再度牛陡。主要影响因素包括：资金面、疫情、风险偏好等。

　　流动性跟踪

　　资金再度转松，上周五银行间7天质押式回购利率跌至1.4%附近，关注月初资金利率中枢变化。

　　政策与基本面

　　上周公布的8月中采制造业PMI基本符合预期，抖客网，新订单分项有所上升。高频数据来看：疫情明显拖累大城市地铁出行，近期蔬菜价格受天气因素影响快速上涨。

　　海外市场

　　美联储成功引导市场鹰派加息预期，但周五公布的非农数据显示薪资涨幅放缓。最终10年美债收盘3.20%，较前周上行16BP。

　　债市策略展望

　　上周海外市场波动较大，美国鹰派加息预期发酵、欧洲衰退担忧与中国疫情问题共振，美元指数一度逼近110，欧美主权债收益率大幅上行，股指、原油等商品普跌，受益于俄罗斯考虑增配人民币以对冲卢布升值及逆周期因子重启传言，人民币汇率保持相对稳定。

　　对于国内债市而言，局部疫情及升级的管控措施再次成为交易主线，月末财政资金进入银行间市场推动流动性转松进一步助力行情，但基于2021年以来多次的疫情交易经验，市场对中短债的偏好整体胜于长债。

　　对于多数投资者而言，疫情问题难以预判，当市场行情被疫情因素主导时，跟随应对是次优选择，谨记疫情带来的多是短线交易机会，密切关注高频数据提示的经济基本面及央行态度变化。操作层面，建议保持一定的久期和持仓，适度参与交易。

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