英伟达发布季度业绩之后，以鲍威尔在杰克逊霍尔年会鹰派讲话为时间节点，股价在之后的六个交易日里累计下跌了23.8%，市值损失超过千亿美元。

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　　8月初，英伟达曾警告投资者，其二季度业绩或将不及预期，尤其是图形芯片业务，而在月末发布了报告时，管理层更是预测三季度业绩或更糟糕。

　　不过，在较为惨淡的业绩和前景中，也有分析师指出了英伟达业务中的亮点，例如数据中心、汽车业务等，也有就职于英伟达的资深投资人士表示，英伟达仍然是芯片领域的领导者，尤其是游戏GPU方面，长远看仍然会蓬勃发展。

　　一、游戏业务拖累业绩，Q3指引不及预期

　　简单复盘一下二季度业绩数据，英伟达实现收入67.0亿美元，同比增长3%，环比下降19%，经调整后每股收益0.51美元，同比下降51%。

　　其中，数据中心收入38.1亿美元，同比增长61%；游戏收入20.4亿美元，同比下滑33%；专业可视化业务收入为4.96亿美元，同比下降4%；汽车业务收入2.2亿美元，同比增长5%。

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　　游戏业务的下滑是业绩不振的罪魁祸首。分析师Jamie Louko指出，这主要是因为宏观经济不佳的情况下，GPU的需求受到抑制。然而，更令人担忧的是，这并不是一个全行业的问题。AMD是英伟达的竞争对手之一，其第二季度营收同比增长70%，其中游戏业务营收同比增长32%。这可能意味着英伟达游戏领域的市场份额正在流失。

　　另外从今年早些时候开始，个人电脑销量大幅回落，加密货币价格暴跌。这导致市场和分销商的显卡供应过剩，使英伟达显卡业务季度内大幅下滑，拖累了整体业绩。

　　英伟达的利润率也出现大幅下滑，原因是计提了库存减值损失。

　　不过令投资者出现大量抛售的另一个原因是，英伟达预计三季度公司收入将下降12%，预计收入仅为59亿美元，低于第二季度的67亿美元，这可能是受其游戏和专业可视化业务连续下滑的驱动。相比较而言，鲍威尔的讲话对科技股形成无差别的压力，只是英伟达股价下跌的一个引子。

　　二、数据中心增长迅猛，汽车业务迎来“拐点”

　　不过，分析师Billy Duberstein指出了英伟达业绩中的亮点。二季度数据中心业务同比增长61%，公司管理层认为是网络设备供应紧张，需求超过了英伟达的供应能力，数据中心的表现远远好于游戏业务。

　　此外，在与分析师的电话会议上，管理层指出了规模虽小但不断增长的汽车业务的“拐点”。上个季度，汽车行业仅占营收的3.3%，但环比增长了59%，因此在未来几年，它应该会很快做出更大的贡献。

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　　三、英伟达的估值“锚”，分析师建议长线买入

　　近期，英伟达和AMD收到美国政府的通知，禁止将高端AI计算加速芯片出口给中国，如A100和即将推出的H100。英伟达管理层表示，这可能对公司Q3产生约4亿美元的收入影响，占指引收入的7%。

　　虽然次日英伟达便发布通告称，美国政府已经授权，在公司于2022年8月31日向美国证券交易委员会提交8-K表格的当前报告后，可以允许公司继续开发H100集成电路所需的出口、再出口和国内转移。另外，新授权还允许英伟达在2023年3月1日前进行面向A100的美国客户所需的出口。此外，授权A100和H100的订单安排和物流运输，可通过英伟达在香港的机构进行安排，授权期至2023年9月1日。

　　分析师认为，禁止向中国销售AI芯片，对英伟达的业务有不小的影响，但是目前这个放松的举措，可能是暂时的。

　　对于英伟达的投资者而言，这可能不仅影响业绩，还会影响估值。截至目前，英伟达的滚动市盈率约44倍，往绩市盈率36.6倍，从传统意义上看，仍不算“便宜”。

　　但是分析师Billy Duberstein和Jamie Louko却持有积极观点，认为英伟达完全值得这个价格。

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　　第一，从长远看，英伟达之所以受到政策限制销售，侧面说明其产品质量、管理和技术能力。另外人们对A100和H100在人工智能领域的能力的担忧，也表明AI正在释放强大的新功能，这些功能会使该领域在未来几十年实现超预期的增长。

　　第二，英伟达仍然是芯片领域的主导者，尤其是在游戏GPU方面。英伟达的GeForce游戏GPU是市场上最受欢迎的GPU之一，它代表了视频游戏平台Steam上最受欢迎的15种GPU。在数据中心市场，世界500强最快的超级计算机中，72%是由英伟达驱动的。

　　第三，同样重要的是要认识到，英伟达的游戏业务可能不是其长期成功的主要驱动力。该公司的目标是1万亿美元的机会，而游戏只占其中的10%。相比之下，数据中心系统和汽车领域的潜力占60%，抖客网，而这两项业务，英伟达正在蓬勃发展。

　　 Jamie Louko表示，英伟达的统治地位已经得到了证明，并受益于其领导地位。短期走势虽然不稳定，但是穿越牛熊的长期投资者可能会受益于今天买入英伟达的部分头寸。

　　 Billy Duberstein同样表示，长期投资者应该在这个困难时期认真考虑买入这只顶级科技股——尤其是如果它进一步下跌的话。