近期市场在多种因素交织下持续震荡，下半年市场如何演绎？英大基金基金经理郑中华认为，中国资本市场的总体运行预期为“空间仍存，波动高位”，核心原因是内外经济环境的多维度“阶段性错位”，既含经济周期的错位，亦包括货币政策的分化。一方面，预期全球经济的共性特征为经济政策保持稳健，经济增速会稍微降低。目前通胀保持高位会推动外围经济体加息进程的持续推进，导致实体经济的投融资便利度边际回落，全球性经济周期下行的担忧会持续存在。预期中国经济的特征为“环比改善”。在较为宽松的宏中观政策加持下，预期国内经济会出现以季度和半年度范围内的周期上行，与世界经济出现短暂而显著的周期差异。

英大基金基金经理郑中华表示，另一方面，从政策预期来看，预期全球货币政策的共性特征为“持续加息，幅度递减”。由于通胀周期滞后经济周期的时间可能更加持久，外围经济体年内仍会持续性加息和缩表；但是，外围经济体已经开始出现经济环比层面的恶化，预期未来加息幅度会降低。预期中国政策特征为“财政托底经济，货币稳中趋松，行业有保有压”，与外围主要经济体持续保持政策的周期性错位。

经济周期向上意味着上市公司整体的业绩在下半年会回暖，货币政策维持宽松意味着中国市场的估值水平能够维持现状。市场在盈利修复和估值维持不变的情况下，指数仍然存在上行空间，上行的主要推动力由估值修复逐渐演化为业绩驱动。波动维持高位主因是各类风险和加息周期难以预判，权益市场保持高波动特征。

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