经济观察网 记者 姜鑫 洪小棠 民以食为天，食以味为先。

给人们日常生活带来酸甜苦辣咸鲜等不同滋味的调味品龙头正陷在“添加剂”争议中。

主角是海天味业（603288.SH），一端是调味品行业市占率龙头，无论是酱油、调味酱还是蚝油都占据重要地位，另一端是资本市场上的市值龙头，市值一度突破4000亿被称作“酱油茅”。

一位短视频博主使用食品添加剂“勾兑”酱油的视频引发关注，海天味业旗下酱油产品被网友质疑是如此“勾兑”而成，随着关注度的提高和舆论的发酵，有网友对比海天味业出口产品，发现国外销售的酱油产品中没有使用食品添加剂，海天味业被质疑执行“双标”，对此，海天味业先后两次进行回应，调味品协会也发文对此进行回应。但截至目前，该事件仍在舆论发酵中。

根据调味品分类国家标准，调味品有 17大品类，其中酱油产业的销售额和企业规模均居调味品行业首位。2019 年，调味品百强企业酱油产量份额占比 36%，其次是食醋占比 12%。目前，中国酱油行业前三强为海天味业、李锦记、中炬高新（旗下主要为厨邦品牌酱油）累计占比为33%。值得注意的是，目前海天味业和中炬高新均已登陆资本市场；发源于中国香港且同样有很高的认可度的李锦记并未上市；在2016年，主打零添加的千禾味业上市，在销售端迅速发展外，也构建了调味品上市企业的新版图。

海天添加剂风波，引发了公众对于食品添加剂的思考。随着消费者对新鲜的蔬菜、水产消费量的提升，生抽和高鲜酱油的消费需求增大，特别是零添加产品，整体来看，未来零添加酱油是一个重点增长方向。资本市场对此是否认同，又会给出怎样的反应？

添加剂风波

9月底，有视频博主发布添加剂勾兑视频，引发网友对酱油添加剂的担忧，认为海天酱油是“海克斯科技食品”(本意是科技与魔法融合的技术，网络上暗指添加了各类食品添加剂制作的食品)。此后，又有网友晒出海天国内外销售产品对比视频：视频显示，海天在国内售卖的酱油，和它出口到日本、加拿大等地的酱油，成分标识有较大区别。同样是海天老抽王，在国内售卖的有若干食品添加剂，比如谷氨酸钠、5'-呈味核苷酸二钠、5'-肌苷酸二钠、苯甲酸钠、三氯蔗糖，而在日本售卖的海天老抽王，标示却只有水、大豆、食用盐、砂糖、小麦。上述5种添加剂中，前3种为增味剂，苯甲酸钠则为常用的食品防腐剂，三氯蔗糖则为甜味剂。

为了回应网友质疑，海天味业9月30日、10月5日两度发声明回应此事，称所有产品中食品添加剂的使用符合规定，国内国外产品内控标准是一致的，并未“双标”。并表示，针对在事件中悉意造谣中伤海天品牌的短视频账号，公司已委派专业律师团队侦查取证，必将恶意造谣者、传播者的法律责任追查到底。

在第二份声明中，海天味业还表示，是有人企图用食品添加剂来误导消费者，企图用“双标”来挑起消费者和中国品牌企业的矛盾对立。

除此之外，中国调味品协会也在10月5日就此事件发表声明，表示“因各国的饮食和消费习惯不同，同一类产品的标准要求会有所不同。但是，标准本身并不存在高低之分。”“规范使用食品添加剂，其生产的产品就是安全的”“支持调味企业依法维权，追究网络造谣者的法律责任”，等等。

无论是网友质疑，还是海天味业的回应，都在市场上引起了很大的反响。

海天味业成立于2000年，其发展历史可追溯至民国时期的佛山古酱园（海天酱园）。1955年，公私合营，佛山25家实力卓著的古酱园谋略合并重组，组建“海天酱油厂”，这也是海天味业的前身。2014年，海天味业上市，自此开启了海天高速发展的快车道，甫一上市，该公司市值就呈快速增长状态。上市首日市值为497亿元，到了2020年下半年，其市值突破6000亿，并将中石化、万科一众白马股甩在身后，而市值排在其前头的仅剩茅台和五粮液，因此，海天味业也被称为“酱茅”。

在此前的投资者关系活动记录里，该公司高管在业绩发布会上表示，从全年的目标来看，目前确实面临非常大的压力。但对于目标，海天一向是非常严肃的，下半年还有几个月的时间，不会轻易放弃和放松目标，不会对目标进行调整，公司也在通过各种措施提振员工和经销商信心，保存量，抢增量。

如今看来，实现业绩目标的压力或又有所增加。

资本市场的酱油江湖

中国调味品行业历史悠久，早在 5000 年以前，就有了“制盐”的生产。

调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用于调和滋味、气味， 并具有去腥、除膻、解腻、增香、增鲜等作用的产品，是中国特色饮食文化的核心元素。

酱油适应各种烹饪方式，例如小炒、凉拌、红烧、清蒸、点蘸、焖煮、烧卤、 拌馅等，面对中餐复杂多样的做法，市场上的酱油也丰富多样。

在海天味业产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等百余品种，酱油是其中最主要的产品，2021年酱油营业收入141余亿元，也是酱油、调味酱以及蚝油三大主力产品中毛利率最高的一个，高达42.91%。

2019年，调味品百强企业酱油产量份额占比 36%，其次是食醋占比 12%，蚝油、酱类、味精等其它调味品占比仅为个位数。

在此前海天味业的招股说明书中，其提到公司在行业中的竞争者，一个是日本龟甲万公司，龟甲万公司是一家有 360 年历史的日本家族企业，是日本调味品龙头企业，主要生产酱油产品。另外一个是香港李锦记，1888年，李锦记创办人李锦裳于广东省珠海南水镇发明蚝油，并创立李锦记。同海天味业一样，李锦记也经营酱油、蚝油、蒸鱼豉油等200余种调味品。

而在A股市场，上述两家公司均未上市。但在各大商超较为常见品牌厨邦、千禾背后的公司均已上市，也就是中炬高新和千禾味业。

中炬高新技术实业（集团）股份有限公司成立于1993年，1995年在上海证券交易所上市，旗下全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、酱类、料酒、醋类、食用油、腐乳、味精、汁类、火锅底料等10多个品类。其中，酱油亦是其调味品板块的营收贡献大户。

最后一个登陆资本市场的千禾味业则成立于1996年四川眉山，2016年3月，该公司登陆上交所。其主打产品为零添加系列产品，例如千禾零添加酱油、醋等。

在招股说明书中，千禾味业表示，由于多起在食品中使用非食品添加剂事件发生，使消费者对食品添加剂抱有排斥态度。消费者的态度使食品生产企业对添加剂的选用更加慎重，对添加剂的安全性要求更高。同时，出于对健康的关注，消费者更崇尚以自然动植物为原料，经加工获得的天然食品添加剂。 因此，具有营养、保健功能的功能性食品添加剂发展迅速有机食品、绿色食品、功能食品、健康食品、保健食品已成为世界各国食品工业新的增长点，而食品添加剂的功能化也成为国际和国内食品添加剂的发展趋向。

尽管市值不及海天味业，但千禾味业在上市后也有着不错的表现，其发行价为9.19元，最高点后复权的价格达到206元/股。

但目前，在中国市场，酱油行业居前的分别是海天味业、李锦记以及中炬高新，合计占比超过市场三成，海天酱油一家的市占率高达15%。