受外围市场剧烈波动、局部疫情反弹等多重因素影响，国庆假期刚结束，A股市场在开盘第一个交易日就来了个“下马威”，10月10日上证指数跌1.66%，5月10日以来首次跌破3000点整数关，10月11日，也就是国庆后第二个交易日，市场明显反弹。

　　事实上，自9月15日以来，光伏等前期领涨等赛道股遭遇熄火，股市出现一波杀跌，13个交易日内，上证指数就已跌超8%，市场信心急待修复。

　　就在这一关键时刻，场外资金开始借道ETF市场抄底，据银河证券基金研究中心数据统计，9月15日至10月10日，股票ETF整体资金净流入约达500亿元，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等重要宽基ETF均有超80亿资金流入。

　　在业内人士看来，作为工具型产品，ETF的低成本、高流动性很容易吸引资金低位布局，从过去的经验来看，ETF的资金流动与标的指数走势通常呈现负相关性。当前，ETF份额逆势增长也体现出市场资金在短期调整中对后市的长期看好。

　　抄底资金“越跌越买”

　　股票ETF13个交易日吸金近500亿

　　正所谓别人恐惧我贪婪，在A股跌破3000点关键时刻，又有资金开始出手，借道ETF抄底。

　　银河证券基金研究中心数据显示，10月10日，全市场629只股票ETF单日份额增长22.38亿份，按照成交均价计算，单日资金净流入合计34.31亿元。

　　事实上，自9月15日股市出现调整以来，截止10月10日，股票ETF最近13个交易日里每天均呈现净流入状态。9月16日上证指数大跌2.3%，当日股票ETF合计吸金超70亿元，除此之外，包括9月15日、9月21日、9月23日、9月26日在内的4个交易日每天也均有超过50亿元的资金净流入。数据显示，9月15日以来，股票ETF合计“吸金”超过487亿元。

　　谈及市场大跌，股票ETF逆势吸金的现象，华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军表示，昨日A股跌破关键点位，市场存在短期非理性抛售的恐慌，而过往历次A股跌破重要点位后，中长期都有不错的表现，加上目前指数估值总体处于较低水平，特别是宽基指数的估值落在最近五年的低位区域，左侧布局的性价比随着股指下跌在逐渐提升。由于市场拐点难以预测，但无论从短期还是中长期看，当前市场点位都具有博短期反弹和中长期配置的价值，因此，我们也看到最近一段时间以来，资金在持续流入相关ETF，处于越跌越买的阶段，这也非常符合左侧分批建仓的思路。

　　国泰基金也认为，ETF份额逆势增长体现出市场资金在短期调整中对于后市的长期看好。“在外部地缘政治、加息紧缩风险的多重压力下，中国稳增长政策面临更加综合的环境，需要兼顾的因素较多。年初至今的市场震荡，已经在逐步反应这样的环境。部分资金基于对未来市场看好的考虑，秉承“别人恐惧我贪婪”的原则，进行提前布局。”

　　华夏基金数量投资部执行总经理徐猛也表示，从过去的经验来看，ETF的资金流动与标的指数走势通常呈现负相关性，指数快速上涨时，ETF一般出现净赎回，指数快速下跌时，则出现净申购，当前的ETF市场也体现了这一特点。ETF作为工具型的产品，具备较强的交易和配置属性，ETF的低成本、高流动性很容易吸引资金低位布局，ETF这种低买高卖的投资行为对股票市场的稳定起到一定作用。

　　过往数据也从侧面印证了上述观点，银河证券基金研究中心数据显示，今年以来，上证指数有12个交易日跌幅超过2%,在这12个交易日里，有11个交易日股票ETF均出现逆势吸金，4月25日，上证指数大跌5.13%，创下今年以来最大单日跌幅，当日股票ETF吸金超百亿。

　　宽基ETF成“吸金”主力

　　上证50、沪深300ETF资金净流入居前

　　从单只ETF来看，宽基ETF成为此轮市场调整的吸金主力，据银河证券基金研究中心数据统计，10月10日，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、国联安半导体ETF分别有9.92亿元、7.78亿元、4.27亿元资金净流入，分列当日股票ETF资金净流入前三，除此之外，南方中证500ETF、华夏科创50ETF、南方地产ETF、国泰半导体50ETF也分别录得上亿资金净流入。

　　9月15日至10月10日股市调整以来，华夏上证50ETF也继续拔得资金净流入头筹，13个交易日逆势吸金96.04亿元，华泰柏瑞沪深300ETF紧随其后，逆势吸金81.77亿元，遥遥领先其他股票ETF。行业ETF中，华宝券商ETF、国泰证券ETF均有超14亿元资金净流入，抖客网，华夏芯片ETF、国联安半导体ETF、天弘证券ETF资金净流入也位居市场前列。

　　对此，徐猛认为，上证50、沪深300等指数都是历史悠久、代表性强、市场充分认可的主流宽基指数。比如上证50指数为代表的大盘蓝筹股票，盈利能力相对稳健、分红率高，具备一定抗跌属性，更容易穿越周期获得稳健增长，因此在市场调整中，更易获得资金关注。

　　柳军进一步分析指出，从具体产品来看，宽基指数的ETF资金流入较多，且时间较为持续，而行业主题的资金流入和流出情况较分散，导致这一现象的主要原因目前市场的投资逻辑有所变化，短期而言市场的关注点在于指数持续下跌，特别是在周边市场下跌带动下的恐慌抛售之后，市场有望出现反弹机会，先看反弹后看配置，资金通过布局宽基ETF争取获得市场整体收益，而行业主题ETF在当前情绪占主导的市场中，把握反弹机会的难度较大。

　　国泰基金称，目前市场对于前期调整和下跌较多的高弹性板块，长期投资者普遍认为这只是阶段性调整，这些行业依然存在也是未来业绩兑现的潜力，非理性下跌提供了好价格。短期投资者认为下跌幅度大的板块反弹力度也比较大，适合抄底。两类行为短期形成一致，表现为部分板块的净买入。部分板块出现净卖出可能是资金对板块短期表现有一定分歧。

　　拉长期限定投布局

　　耐心等待行情回暖

　　如今距离全年结束只剩2个多月时间，A股市场是否能够否极泰来？市场风格将如何演绎？都是投资者心中绕不开的疑问，对此，多位业内机构人士也谈了自己的看法。

　　国泰基金表示，国庆假期，海外股市剧烈波动。近期美联储官员的发言基本上都坚持继续加息，美联储收紧预期可能还没见到拐点。本次非农就业报告超预期，加息预期强化，这也是11月议息会议之前的最后一份非农报告。近期美国还将公布最新的9月通胀数据，需要重点关注。

　　A股方面，结合到海外经济和金融市场风险持续发酵，当前关口政策稳定预期、加码稳增长的意愿在进一步提升。9月市场不断杀跌后，当前市场估值已具备长期吸引力，部分行业动态估值接近2018年底水平，指数风险溢价接近今年4月，这反映出市场已经具备不错的配置性价比。