在国内银行系基金中，农银汇理基金公司算是比较有代表性的一家。这家管理规模最高时超2000亿的基金公司，曾出现过不止一只明星基金，投研团队也涌现出不止一位基金圈大咖。遗憾的是，这些大咖都先后挂冠而去，而随着这些“灵魂人物”的出走，他们之前管理的那些明星基金，几乎都难逃大规模赎回，基金净值大幅回撤的命运。

　　公司研究室注意到，自从2008年成立以来，农银汇理投研团队总共有4位大咖离职，他们分别是：栾杰、曹剑飞、付娟、赵诣。其中，前3位离职时都是公司投资总监；2022年3月离职的赵诣，也是公司投资部总经理，直接管理的4只基金规模超400亿，占比公司权益基金超50%。

　　铁打的营盘流水的兵。这是国内公募基金投研团队的一个普遍现象。不过，由于基金经理个人能力对基金业绩有决定性影响，伴随明星基金经理的离去，持有人往往会用脚投票，导致明星基金规模大幅缩水。业内人士担心，对于农银汇理这这家银行系基金来说，投研团队灵魂人物的相继出走，对公司资管规模与投资风格的影响不可小觑。

　　01栾杰：奠定投研团队“会议室文化”与包容氛围

　　“记者近日获悉，原农银汇理基金公司投资总监、‘王牌’基金经理栾杰已离职，正式加盟国泰君安证券资产管理公司，担任该公司投资总监。”2011年05月11日，一家证券业报纸这样报道。这应该是栾杰离职的消息正式见诸报端。

　　这家媒体称，“栾杰在长达7年的基金从业经历中业绩十分优秀。” 这一点，从天天基金网的公开数据上，也可以清楚看到。由栾杰管理的华宝兴业消费品、华宝兴业收益和农银汇理行业成长基金，在他任职期间的收益率分别达到377%、221%和53%，远远高于同类基金的平均回报率。

　　正是因为在华宝兴业的出色业绩，栾杰才得以在2008年进入农银汇理，担任这家刚成立的新基金的投资总监。看上去，栾杰在农银汇理两只基金上的投资回报远远不如华宝兴业，可是，公司研究室注意到，在华宝基金时期，他赶上了2005.06-2007.10的大牛市，而入职农银汇理后，却是处于典型的大熊市期间，虽然中间出现了2009年的大反弹，但整体上国内股市处于漫长的下跌阶段，因此，农银汇理那两只基金全部翻红，且有一只收益高达53%，确实是难能可贵。

　　当然，圈内谈起栾杰的代表作，还是多以华宝兴业消费为例。从这只基金的净值走势上看，栾杰离职后出现了明显回落。这虽然与当时大盘走势相关，但很难排除基金经理换人带来的影响。

　　作为农银汇理的首任投资总监，应该说，正是栾杰塑造与培养了这家银行系基金的投研风格，带领团队在大熊市里杀出了一条血路。

　　2010年，农银汇理公司旗下偏股基金以14.73%的平均收益率进入行业前三甲(根据海通证券统计数据)，业绩最好的农银行业成长1年期和2年期的收益率排名在行业前七分之一。

　　当时，接受一家证券媒体采访时，栾杰表示，首先要感谢农银汇理公司给了包括他本人在内的投研人员施展才能的空间，可以让大家按照正确的方式做事。“我有个观点：好的决策不是在电脑边上作的，也不是在电话边上作的，是在会议室里讨论出来的。”

　　栾杰常常提醒团队里的年轻基金经理，做重大决策时，要到会议室里再想一想。“我们不断比较上市公司、比较行业基本面，寻找下个阶段最有空间、风险最小的行业和投资机会。这个过程不断重复，在不断比较中，投研团队每个人进步都很快。”

　　事实上，“会议室文化”正是农银汇理最突出的投研文化之一。除了“会议室文化”，栾杰还特别注意培养整个投研团队的包容氛围。对每一位新招的投研团队成员，他的第一条要求就是——不能相互指责。基金行业里，同一公司投资和研究人员互相指责的情况不少，但在农银汇理这里受到坚决制止，无论是当面或是背后，如果类似的话传到他耳朵里，肯定要被批。

　　栾杰认为，“基金行业是在和最聪明的人竞争。要在行业里做出好业绩，光靠一两个人的贡献是不可能的。基金业绩是团队综合投研能力的体现和竞争。”

　　事实上，在栾杰离开农银汇理时，他在农银汇理培养的几位基金经理已崭露头角。

　　02曹剑飞：离任后明星基金被机构大赎回

　　与栾杰最早在草莽气息浓厚的港澳资讯入行不同，曹剑飞算是比较地道的学院派，从南开大学到新加坡国立大学，从长江证券到泰信基金，2007年在华宝基金与栾杰成为同事，然后追随他到了农银汇理，并共同管理农银行业成长混合基金。

　　公开信息显示，农银汇理行业成长于2008年8月4日成立，到曹剑飞离任近6年间，这只基金取得139.2%的收益率，高居偏股基金第一名。应该说，这只基金，虽然由栾杰打下了良好的基础，但是在曹剑飞手上大放异彩的。

　　栾杰转投国泰君安后，曹剑飞接任农银汇理投资总监。任职期间，他带领投研团队保持了公司业绩继续成长的态势，特别是在2013年取得了可观的成绩：除了业绩第一的农银汇理行业成长，农银消费主题、农银中小盘、农银行业轮动3只基金也跻身股票基金前20，旗下主动偏股基金平均收益率在业内领先。

　　就像栾杰急流勇退一样，曹剑飞也在农银汇理旗下基金取得出色业绩后不久就离开。2014年4月16日，农银汇理通告称，公司投资总监兼农银行业成长和农银低估值高增长的基金经理曹剑飞，由于“个人职业发展需要”于4月15日正式离职。

　　其实，早在当年1月份，曹剑飞所管理的农银行业成长就增聘了郭世凯为基金经理。这一安排，自然引起外界猜测，彼时其就已有离职的打算。这自然会对公司产品带来不利影响。如果说，栾杰离开时，农银汇理投研团队更多的是心理波动，那么，曹剑飞的离职，则直接带来了公司旗下产品业绩与规模的大幅回撤。

　　数据显示，进入2014年后，农银汇理系多只基金业绩大幅下滑至同类基金中下游，12只主动偏股基金中有6只跑输同类，2013年排名领先的农银行业成长的排名也下跌至255位。

　　曹剑飞离职消息公开后，直接触发了机构的赎回按钮。2014年半年报显示，农银汇理行业成长基金中，机构投资者持有的份额从2013年底的6.16亿份猛降至当年中期的1670万份，暴跌97%，可以说机构几乎全跑了。幸运的是，2014年5月后，国内A股开始新一轮大牛市，否则，这只曾经的明星基金，规模不知道会回撤到哪里去。

　　“除了付娟和李洪雨以外，其余农银汇理系主动股票基金的基金经理管理经验都在一年以下，可以说，农银汇理的主动股票基金已经基本交到了新人的手里。即便去年农银汇理系确实取得了靓丽的成绩，但在目前人手青黄不接的背景下，加上业绩下滑已成事实，恐怕是确实难以让投资者找到放心理由了。”曹剑飞离职时，一家金融投资媒体这样悲观地分析。

　　03付娟：因“公司安排离任”的明星基金经理

　　“付娟因公司安排离任农银汇理中小盘和农银汇理消费主题的基金经理，明星基金经理跟自己的代表作告别，只剩下一只2亿多规模的农银汇理海棠三年定开混合还在管理，农银汇理基金如此给自家的投资总监减负，实在有点看不懂。” 2020年6月，一位网名叫基民柠檬的作者在雪球上这样写道。