嘉宾介绍：赵诣，泉果基金公募投资部基金经理，曾任申银万国证券研究所中小盘研究员、机械研究员，农银汇理基金管理有限公司研究员、基金经理助理、基金经理、投资部副总经理(主持工作)、投资部总经理等

　　近期市场波动持续，投资者需要注意什么？新能源产业链的投资价值如何理解？用冲锋枪和用狙击枪投资有何不同？亏钱的投资经历能带来哪些收获？投资框架中最看重哪些方面？对此，泉果基金赵诣跟大家分享精彩观点。

　　赵诣表示，选择好的公司需要花很长时间去研究，然后真正买入或重仓可能是很短暂的一个时间，这是用狙击枪进行投资，获取企业成长的钱。新能源汽车尤其电池这条链上，好的企业都在中国，在A股能买到，所以新能源一定是制造业中非常重要的一个投资的机会。

　　其认为，一个投资人不亏钱，是很难成长的，因为框架不停的完善是在不停亏钱中进行的。投资框架中其比较关注的，第一个是对于新技术怎么看，同时在投资过程中特别强调治理结构的因素。

　　以下为文字精华：

　　1、泉果基金赵诣：选择好公司用“狙击枪”投资

　　提问：能不能跟大家分享一下您是怎么做投资的？

　　赵诣：如果现在看可能8个字就是战战兢兢，如履薄冰。大家可能看到的是过往业绩比较好，但是我一直讲我是一个起点非常低的基金经理。我一开始是看机械和军工的，开始管的第一个产品却是一个全市场产品，所以需要不停的学习。所以在之前初期的时候，尤其到18年中期，我在投资初期做得不好，或者说交了一定的学费。

　　我一直讲这个故事，做投资相当于手上有几种武器，一种叫做冲锋枪，冲锋枪需要不停扫射，不停扫地就意味着不停在选择公司，不停做轮换。有的基金经理因为交易能力很强，同时市场感觉很好，能够很快选择更好的公司，所以持有冲锋枪很好。

　　这也是我投资初期用的武器，但最后发现效果不好，意味着做交易择时可能并不是我擅长的。那就回到了我刚才讲第二种，我觉得更适合我的武器可能就是狙击枪。

　　狙击枪有什么特点？就是更多时间实际上是在瞄准。你瞄准观察的，一个是周围的环境，第二个是你的目标，反而扣扳机的一刹那非常短暂，这也是后边我整体的一个投资风格。

　　选择好的公司，需要花很长时间去研究，然后真正买入或重仓可能是很短暂的一个时间，所以这也是从投资初期的冲锋枪慢慢换到用狙击枪进行投资，获取企业成长的钱。

　　提问：分享一下对于当下市场的看法？

　　赵诣：做投资需要把问题分门别类看，比如是长期问题还是短期问题。美联储加息这个问题，它是一个先痛后快乐的问题，或者说是一个短期问题。既然是一个短期问题，我们不要把精力花在不能掌控的事情上。

　　行业方面，输入起点和终点，我们肯定都希望中间一路是绿的，但是难去判断下一个路口到底是红灯还是绿灯，需要知道的是这个路是不是最快速更通畅的，我觉得这个是更重要的选择。

　　我们再回到我们现在的市场，哪些是长期问题，或者长期会有一些什么好的问题。第一个很多统计都显示，在3000点以下，长期看投资的胜率相对比较高。

　　第二个过去的5年到10年，我们国家很多企业投入了大量的研发，这些企业家因为改革开放之后和世界的接轨也越来越密切，视野相对越来越国际化。

　　因此2016年左右是一个分界线，以前很少有企业能够连续两年在市场处于涨幅排名前5，但是从16年开始，一开始是消费医药，以及2020年开始的新能源，成长周期都会很长。

　　这是由于企业家不停投入，专注在做这些事情，导致了这些企业的竞争力不停加强，使得这些企业的成长的周期和维度不停拉长。

　　第二个因素就是由于以前我们的上市制度，很多企业是在成熟期上市的，相对而言它投资的增速就开始处于走下坡路的状态，或者处于高峰比较稳定的情况。现在随着制度的变化，意味着我们能够通过自己的选择来去选择好的优质初期公司，成长的周期也会更长，当然对投资的专业性要求也越来越高。

　　2、泉果基金赵诣：新能源仍是未来重要投资方向

　　提问：您未来是不是也会继续去投资新能源相关的标的？

　　赵诣：新能源肯定是制造业中非常重要的投资方向。原因在于这几点：

　　第一个其产业资金的容纳度很大，或对于经济的拉动作用非常大。

　　第二个这是全球少有的有共识的地方，意味着无论是政府还是全球资本企业都会参与在这里。

　　第三个非常幸运的，这里边好公司基本上都在中国，无论是光伏还是电动汽车。尤其光伏，可能70%甚至更高份额的公司都是在中国企业手上。

　　新能源汽车尤其电池这条链上，好的企业都在中国，在A股能买到，所以新能源一定是制造业中非常重要的一个投资的机会。

　　但是同时，新能源随着过去两年行业的快速增长，因为制造业的扩产需要周期，一般6个月到一年的时间，短的可能3-6个月。行业快速增长的过程中，大概率是会出现一个短期的供不应求，同时随着供给出来，行业会面临分化。分化会体现在什么方面？

　　第一个有的细分行业的扩产周期很长，可能超过了一年半到两年甚至更长，意味着还是会出现供不应求。在这种局面下，这些企业的盈利能力还是能保持的。

　　第二种情况就是具有非常强的护城河的企业。护城河体现在产品性能高，或成本更低。两种都是我们可以选择和投资的。

　　第三种扩展周期很短，里边的企业又没特别强的护城河，导致行业需求行业增速虽然很快，但大部分企业出现增收不增利的情况，这种投资机会就会很小。

　　提问：能不能跟大家分享一下怎么去做一些风险控制？

　　赵诣：如果讲回撤，是需要和收益做一个对比的。有一句话叫做高风险高收益，所以你是需要在收益和回撤中间做一个平衡。

　　第一种就是行业分散，个股集中，因为行业分散意味着不同行业的企业，涨跌的原因是不一样的。从行业生命周期看，它不处于同样的阶段，所以会导致股价表现有涨有跌。分散选择行业能够平衡自己的组合。

　　第二个控制回撤的方式在于通过产业链上下游的对冲，来进行回撤的控制。举个简单例子，煤炭的价格涨跌很难判断，如果买了煤炭股，然后买下游的火电股，抖客网，在煤炭价格上涨的时候，煤炭股的价格大概率会上涨，火电股的股价大概率会下跌。所以我们把不能去判断的东西对冲掉，也能够控制回撤。

　　所以这也是我们在投资中非常强调的一件事情，不要把整个投资交给自己无法去控制或判断的因素上面。

　　3、泉果基金赵诣：多维度看公司降低亏钱概率

　　提问：能不能跟大家分享一下您亏钱的经历？