中信建投证券研报认为，目前欧洲市场能源结构仍主要以天然气等为代表的传统能源为主，而近期发生的俄乌冲突事件使得欧洲地区短期天然气供应紧张、价格持续飙升。短期来看，政策端，近年来在欧洲碳中和目标的驱使下，各国频发鼓励热泵、减少传统燃料热水器安装的政策，持续利好热泵产业的长期发展。长期看，欧洲热泵渗透率当前仍低，未来仍有较大提升空间。关注在热泵领域具有先发优势的白电龙头及海外热泵需求高景气带动下的相关零部件标的。

　　中信建投 | 欧洲能源危机下的发展新机遇

　　欧洲能源危机为热泵市场发展带来巨大机遇。目前欧洲市场能源结构仍主要以天然气等为代表的传统能源为主，而近期发生的俄乌冲突事件使得欧洲地区短期天然气供应紧张、价格持续飙升。与此同时，欧洲近年来在碳中和目标的要求下，热泵在这样的背景下，热泵供暖、热泵热水器本身的经济性、低碳排放特性凸显，短期需求迎来高增。

　　新机遇下，未来欧洲热泵市场空间可期。短期来看，政策端，近年来在欧洲碳中和目标的驱使下，各国频发鼓励热泵、减少传统燃料热水器安装的政策，持续利好热泵产业的长期发展。长期看，欧洲热泵渗透率当前仍低，抖客网，未来仍有较大提升空间。

　　产业链视角下，未来哪些环节有望受益于热泵市场景气度的持续上行？从上游零部件环节来看，压缩机部件中转子压缩机国内技术已经十分成熟，但涡旋压缩机仍有很大国产替代空间；换热器品类繁多，国内市场格局仍然较为分散；阀件历经多年发展已经较为成熟，也已经涌现出了三花、盾安等龙头品牌；水泵部件国内品牌中大元泵业整体处于领先地位。

　　投资建议：关注在热泵领域具有先发优势的白电龙头，推荐美的集团、格力电器；关注海外热泵需求高景气带动下的相关零部件标的，推荐大元泵业、海立股份、盾安环境等

　　风险提示：欧洲市场需求不及预期、市场竞争加剧、贸易政策变动等