10月28日晚间，“免税茅”中国中免了发布2022年三季报，前三季度实现归母净利润46.28亿元，同比减少45.48%；从第三季度看，中国中免净利润同比大幅下降77.96%，这已经是公司连续四个季度出现净利同比下滑。

　　值得注意的是，刘彦春管理的景顺长城新兴成长基金小幅减持中国中免50万股，其今年股价跌幅超过23%，最新总市值在3500亿左右。今年8月中国中免赴港二次上市，一度也备受资金追捧，但近期回调比较明显，10月跌幅超14%。

　　据了解，近期“世界最大单体免税店”中免海口国际免税城开业，有望成为公司新的营收增长点。同时公司也联手太古地产斥资超13亿在三亚拿地。

　　第三季度同比下滑近78%

　　中国中免三季报显示，2022年前三季度营收约393.64亿元，同比减少20.47%；归属于上市公司股东的净利润约46.28亿元，同比减少45.48%。

　　基金君留意到，中国中免在今年第三季度净利润为6.90亿元，同比大幅下降77.96%。对此，中国中免称，报告期内，国内新冠疫情频发，公司经营受到较大冲击，归母净利润大幅下降；公司完成港股发行上市，股本增加，叠加归母净利润下降，导致每股收益同比下降；此外，受去年同期海南地区子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，去年同期净利润基数较高。

　　实际上，自新冠疫情爆发以来，旅游业遭受巨大冲击，中国中免也未能幸免于难。此前披露的半年报也显示，中国中免业绩也出现双降，上半年营业收入为276.51亿元，同比下降22.17%；实现归母净利润39.38亿元，同比下降26.49%。

　　刘彦春、北向资金减持中国中免

　　今年股价跌幅超23%

　　从机构持仓变动来看，刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合基金在今年三季度减持了中国中免50万股，持股数量降至1950万股，期末持股市值为38.66亿元，位列第四大流通股东。同时香港中央结算有限公司(北向资金)也减持了中国中免225.27万股。

　　事实上由于业绩表现不佳，中国中免股价也承压。去年年初，中国中免股价在触及399元的高位后回调幅度比较大，全年跌幅超过22%，今年再跌超23%，截止10月28日收盘，报收167.45元/股，最新总市值为3500亿元左右。

　　今年8月25日，中国中免在香港联交所主板挂牌上市，成为了“A+H”两地上市的免税集团公司。上市以后，该股一度涨至218港元/股的位置，但是近期调整也比较明显。截止10月28日中国中免港股报收169.5港元/股，较发行价158港元/股仍然有7.28%的涨幅。

　　发展线上业务、提升供应链

　　推进海口免税城建设等

　　资料显示，中国中免以免税业务和旅行社业务为核心，近年来公司通过对日上免税行和海免集团的并购，掌握了3张免税牌照，成为全球最大的旅游零售运营商。

　　实际上，中国中免也在积极采取措施，缓解疫情带来的不利影响。在三季报中称，中国中免称：一是做优做强做大线上业务。公司注重会员体系运营建设，截至目前，中免会员数已超过2400万，优质且庞大的会员基础构建了中免的流量聚合平台；公司不断增强线上商品供应，创新线上营销方式，线上业务保持良好发展势头。

　　二是稳步推进新增门店建设。报告期内，公司高效推进海口国际免税城的工程建设、招商落位、店铺装修及运营筹备工作，已吸引超过 800个品牌进驻，该项目于10月28日开业运营，公司在海南的免税业务布局将进一步完善；公司旗下DUTY ZERO品牌在香港黄金地段中环及铜锣湾新增开设2家市内概念店，持续拓展香港旅游零售市场。

　　三是持续巩固提升供应链优势。海南国际物流中心一期已投入使用，新增5万平米仓储面积，大大提高商品丰富度、有货率及物流配送效率；报告期内，公司持续推进供应链现代化建设，首个箱式电商机器人项目上线试运行，实现供应链效率提升。

　　公司还表示，今年8月在香港联交所主板挂牌上市，公司通过搭建境内外双融资平台，将进一步提升公司的国际品牌认知度和综合竞争力，提升公司的资本实力；将有助于开拓国际市场以及获得全球化的渠道及产业链资源，巩固公司全球旅游零售行业的领先地位。

　　“世界最大单体免税店”开业

　　或成为新的盈利增长点？

　　值得注意的是，今年10月20日，中国中免发布关于海口国际免税城开业的提示性通告，宣布海口国际免税城将于10月28日开业运营。通告称，海口国际免税城是以免税商业为流量入口，抖客网，打造“免税+文旅”双轮驱动的旅游零售综合体，着力满足消费者一站式购物、消费、娱乐需求。

　　早在2018年，中国中免前身中国国旅斥资近16亿，拿下海口国际免税城土地。历时近5年，“世界最大单体免税店”海口国际免税城已开业。据悉，免税城已有超过800个国际国内知名品牌确认入驻，包括25个海南免税首进品牌及78个中免海南离岛独家品牌在内的入驻品牌名单，时尚版块包括YSL、Prada、Burberry、Balenciaga等重奢及设计师品牌。

　　从“海外购”到“海南购”，海南免税消费市场前景有目共睹。根据中国(海南)发展研究院《海南免税消费市场现状与趋势》发布的研究报告，到2025年，海南离岛免税消费市场规模将有望突破1600亿元，届时海南离岛免税销售额将超过2019年韩国免税市场规模，成为全球最大的免税消费市场。

　　另外，10月24日，中国中免发布通告称，其携手太古地产设立合资公司，以13.08亿元成功竞得三亚地块使用权，计划打造高端旅游零售业态。

　　国金证券认为，中国中免卡位流量高地的同时运营实力加强，海口免税城+海棠湾一期2号地两大项目及H股上市有望带来份额提升。逆势下坚定看好公司在渠道/运营方面优势。