国晓雯，中邮创业基金基金经理，具有近15年从业经历。曾担任中国人寿资产管理有限公司股票投资部研究员。其管理的中邮新思路基金两次获得“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。

　　有着兰花般温婉、超脱的气质，话语中不时透露出比拟青松的坚韧。在市场的寒冬与赤夏交替中，沿着生命的方向，笃定生存。

　　这是

　　国晓雯认为，基金经理最重要的品质是面对市场时的客观，既要有不随波逐流的定力，还要有敢于偏离市场的勇气和逆向思维。

　　对于这份客观，她15年来一直用扎实的研究和严格的投资纪律去追求和维护。前不久，由国晓雯管理的中邮新思路基金再次被评为“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

　　追求绝对收益

　　从2007年进入投行实习，到2017年正式成为基金经理做投资，面对纷繁浮躁的金融市场，这位北大才女的投资之路走得很稳、很踏实。

　　国晓雯对记者说：“我很少有那种很着急的投资心态。”

　　她的工作履历十分简单。来到中邮创业基金之前，国晓雯曾在保险公司从事宏观策略和部分消费品的研究工作。这一段为期6年的工作经历，将绝对收益的理念刻在了国晓雯的投资基因里。

　　“保险资金的性质决定了那时比较稳健的投资风格，第一，它对股票的安全边际要求较高，一般配置低估值的标的；第二，它对风险非常厌恶。”她说。

　　桥水基金创始人雷伊·达里奥以对经济分析的深度闻名于世，他曾说，“几乎每样东西都像一台机器，大自然是台机器，家庭是台机器，生活周期像台机器……”他始终如一的目标就是，弄懂经济这台机器是如何运转的。

　　国晓雯对达里奥颇感兴趣，她也对经济的运行有着自己的理解。多年来，她在投资的浸润中，分析着中国经济的运转。

　　她向记者介绍，自己在投资时会首先从宏观方面分析流动性、投资者风险偏好等指标来决定基金的仓位水平。宏观方面，参考中国经济的美林时钟，投资的机会多孕育在衰退后期和复苏前期，衰退前期、复苏后期则要格外关注风险。

　　结合流动性来看，当经济向好、货币政策收紧，市场多处于牛市尾声或熊市前期，当经济承压、流动性宽松时，市场往往孕育着成长股的行情。

　　再结合权益市场政策、市场情绪、国际环境等投资者风险偏好指标，国晓雯会对市场的投资者风格定性。“目前市场适合进攻还是适合防守，进攻主要在哪个方向，我大概会做出一个预判。”她说。

　　之后，中观层面，她会在行业景气度的比较之间，选择政策环境友好、上升空间大，处于产业周期上行的行业。最后，基于股票仓位和行业主题，分散选择业绩等各方面优异的个股。

　　观察国晓雯的基金持仓，近两年多来以新能源、军工等制造业为主。对于当前市场上机构对类似行业个股集中“抱团”的现象，国晓雯认为，抖客网，这是一个被动选择的结果。

　　“这些景气度上行的行业代表了国内制造业的方向，产业趋势加上公司业绩，这些行业自然吸引了大批资金。过于集中会存在‘踩踏’的风险，想要获得超额收益也会比较难。”国晓雯认为，这种情况下，投资操作中一定要坚守业绩和估值之间的匹配，不能偏离太多。

　　而且她也不会因此贸然选择阶段性业绩优异的赛道，比如今年的煤炭、石油相关个股。“如果一些行业被‘抱团’的程度不高，而且我确实能够理解和把握，这种行业对我来说可能是比较理想的。”国晓雯表示。

　　严格执行投资纪律

　　与国晓雯共事多年的同事告诉记者，国晓雯是一个在投资上柔中带刚的基金经理。当市场涨得特别好的时候，她的业绩可能并不突出，但长期来看，尤其从回撤控制来看，她的产品能排在同类前列。

　　2017年6月，国晓雯接手中邮新思路基金，那时，这是一只规模只有3000万元的“迷你基”。紧接着，国晓雯便迎来了她成为基金经理后的第一次熊市。数据显示，2018年，与中邮新思路同类的基金平均收益率为-8.67%，而这一年，中邮新思路不仅实现了正收益，并且还将最大回撤控制在了9%以内。

　　正如世界头号对冲基金桥水基金在《行为准则》的第二页上写的那样：“相信所有成功人士都会按照使他们获得成功的定律运作。”记者在和国晓雯的交流中了解到，经过长期积累，她有一套明晰且会坚定执行的投资风控体系。

　　观察国晓雯管理的基金可以发现，虽然她在不同的时间段重仓某几个行业，但基金对每个行业的持股分散程度很高。“我们对单一个股很少有超过5%的持仓比例，大部分持仓比例在3%-4%之间，从而避免单一个股一旦出现‘黑天鹅’事件对组合造成较大的冲击。”她表示。

　　基金建仓之后，国晓雯对于控制个股回撤，也有明确的止损标准。她表示，在行情比较平稳的时候，如果一只个股亏损在10%左右时，她会考虑补仓或减仓，但若亏损到15%，她会及时止损。“这样就避免股票确实买错了，却要死扛的情况出现。止损没有对错之分，在任何情况下，止损都是一种正确的选择。”但她也表示，如果遇到市场比较极端的情况，出现系统性风险时，会再另外考虑止损的方式。

　　具体到如何通过择股赚到钱这个问题，国晓雯认为，买得好和卖得好同样关键。但她表示，自己不会买在特别左侧，以免买入后需要很长的时间等待股价反转。她说：“我们在买入个股的时机上会做一些精准的控制。一般会选择个股基本面开始启动向上，业绩进入释放期等节点选择买入，并且回避一些比较负面的节点，比如减持、融资等。”

　　那么该如何判断买入的时机？她介绍，主要观察三个方面的因素。首先，有关行业的政策方面发生了较大的利好变化时，她会根据影响程度判断个股的买入时点；其次，行业周期开始启动上行阶段时；最后，当长期看好的个股估值跌至历史极限水平时。

　　对于卖出时点，国晓雯表示，不会笼统地设置一个止盈百分点，而是会结合股票未来的业绩和估值水平测算出股票的目标价格，若很快达到目标价，她会选择止盈。此外，如果上市公司突发负面的情况，比如减持，她也会考虑降低仓位。

　　“我觉得投资中最重要的是，不能产生执念，或者说不能跟股票产生感情，一定要以客观的角度去看待自己的持仓。”她说。

　　当被问及哪些品质对一名基金经理最为重要时，国晓雯说，客观是她最为看重的品质。基金经理要有自己的看法，不能随波逐流。

　　另外，她认为果决的执行也至关重要。要有勇气和市场偏离，比如当市场过热时，能够基于自己的准则果断降低仓位。

　　制定严格的投资纪律，并坚定地执行。这成为国晓雯多年来保证绝对收益目标达成的法宝之一。2022年，她管理的中邮新思路再度荣获享有基金业“奥斯卡”之称的金牛奖。

　　成为投资“多面手”

　　国晓雯说：“作为基金经理，最主要的任务是让基金为投资者赚钱，还应将自己的利益和投资者保持一致，亲身参与到产品持有的过程中，真实体会到投资者的持有感受。”

　　从业近15年，国晓雯逐渐完成了从一位只研究消费行业的“研究小白”，到覆盖新能源、军工、科技等领域投资“多面手”的转变。