经济观察网 记者 郑晨烨 10月底，易方达基金陆续披露了旗下产品的三季度报告。在这些季报当中，最受关注的莫过于其“头牌”基金经理张坤的调仓动向。

这位曾经的公募“一哥”在今年的业绩表现并不理想，其代表产品易方达蓝筹精选在今年前三季度曾创下超40%的回撤记录；截至9月30日，其管理的四只产品仍有830.46亿元的规模，但相较于去年底，已然缩水188.89亿元。

面对市场的波动和业绩的下滑，张坤也展现出了少有的焦虑时刻，他开始转变自己的持仓策略，在三季度大幅降低了对消费股的配置，加速拥抱互联网、医疗等科技板块。

“如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。”张坤在旗下产品的三季报中如是“教育”投资者。

如果仔细梳理张坤在三季度中以“买房”心态新进的重仓股，就可以发现其中包括了一只酒店龙头股——华住集团-S（1179.HK，下称华住集团），该股是易方达亚洲精选的第八大重仓股，持仓数量达1088万股。

而在易方达亚洲精选的半年报中，彼时的华住集团在披露的全部20只持仓个股中，仅位列第19位，持仓数量为280万股。

张坤在三季度“爆买”华住集团的行为，让不少同为华住集团股东的投资者感到兴奋。

“坤坤三季度重仓华住，趁着疫情，酒店行业供给加速出清，集中度快速提升，华住管理层高瞻远瞩，逆势扩店，机会已经来了。”10月29日，在华住集团的股吧中，有投资者如是发帖称。

股价“逆市”走强

新冠肺炎疫情发生近三年以来，服务业是受到冲击最大的行业之一，但从酒店类上市公司的股价表现来看，却似乎是个“例外”：

行情数据显示，在2020年1月3日至2022年10月28日期间，酒店行业龙头股之一锦江酒店（600754.SH）的股价由28.35元涨至56.41元，期间涨幅高达100.96%，当前总市值近600亿元；

酒店行业另一家代表企业之一的首旅酒店（600258.SH），其股价也从2020年3月31日13.75元的低点，逐步攀升至10月28日的22.18元，区间涨幅亦达62.73%，当前总市值240多亿元。

而在三大代表性酒店集团中，华住集团最晚上市，其在2020年9月22日登陆港交所，发行价为297港元/股，上市首日股价收报339.6港元/股，市值约1090亿港元。以前复权股价计算，华住集团从上市至2022年10月28日，股价跌幅为26.73%，当前总市值约为690亿港元。当然，由于上市时点的原因，其股价下跌和港股市场大熊市相关。

对于在三季度“爆买”华住集团的原因，张坤并没有在易方达亚洲精选的三季报中予以说明。

但仅从基本面表现来看，在新冠肺炎疫情反复的背景下，酒店行业回到疫情前的状态还需要时间。

10月28日，首旅酒店与锦江酒店均披露了2022年前三季度报告。

首旅酒店今年1-9月实现营业收入38.38亿元，同比减少18.79%；实现归母净利润-3.31亿元，同比由盈转亏；其中，公司酒店业务营业收入36.89亿元，抖客网，较上年同期下降17.45%；景区运营业务营业收入1.5亿元，较上年同期下降42.06%。

锦江酒店今年1-9月实现营业收入80.94亿元，同比下降3.06%；实现扣非净利润-1.2亿元，比上年同期增加亏损7447万元，但经营活动产生的现金流同比增长了32.16%，为1.91亿元。

截至10月31日，在三大酒店集团中，尚有华住集团未披露今年前三季度的财务报告，但从中报数据来看，其同样也面临着业绩下滑的情况：该公司在今年上半年实现营业收入人民币60.63亿元，同比增长2.52%，实现归母净利润-9.80亿元，同比止盈转亏。

沪上一位酒店行业分析师高文晨向经济观察网记者表示，今年以来多点散发的疫情形势，在一定程度上影响着酒店行业的复苏脚步，也造成了酒店消费市场出现了一些区域差异。

“酒店行业具有固定成本较高的特点，疫情期间，房租、人工成本、固定资产折旧对酒店经营来说都是不小的压力。”高文晨说。

龙头加速“圈地”

高文晨告诉记者，之所以在经营持续亏损的背景下，市场依旧愿意给予酒店板块足够的关注，其核心原因并不在企业基本面上，而是在“市场份额”之中。

“三家酒店龙头在疫情期间四处出击、跑马圈地，大家都在为疫情过后的春天做准备，这或许是张坤看好酒店板块的重要原因。”高文晨说。

记者也注意到，虽然面临业绩下滑、经营持续亏损的现状，但上述三家酒店龙头公司均在“加速开店”方面步伐坚定。

相关财报数据显示，今年前三季度，首旅酒店新开门店621家，其中，直营门店只有24家，加盟门店达到了597家。截至9月30日，首旅酒店全国开业酒店总数为5888家，其中直营店702家，已签约未开业和正在签约的储备项目达到2046家。

而锦江酒店今年前三季度新开业酒店达到了945家，截至9月30日，全国开业酒店总数为11251家，其中，直营店859家，加盟店10392家。

华住集团方面，今年前三季度新开业酒店数量最多，达1001家，截至9月30日，华住集团总门店数为8276家，其中直营店仅有631家，另外还有2274家储备门店。

值得注意的是，上述三家酒店龙头除了在年内加速“圈地”外，也分别建立起了各自的多层次品牌体系。

其中，华住集团旗下主要包括汉庭、宜必思、全季、美居及禧玥等覆盖中高低三端的酒店品牌；首旅酒店旗下包括如家、如家商旅、如家精选、璞隐及和颐等酒店品牌；锦江酒店旗下包括锦江之星、七天、维也纳、希岸及喆啡等酒店品牌。

如此迅猛的扩张速度，在一定程度上反映出了三大酒店龙头对于市场份额的焦虑。

回溯新冠肺炎疫情之前，截至2019年12月31日，彼时的华住集团全国共有在营酒店仅为5618家，其中688家为直营店；锦江酒店全国已开业的酒店为8514家，其中包括989家直营店；规模最小的首旅酒店，在全国范围内只有4450家酒店，其中851家为直营。

也就是说，在2019年12月31日至2022年9月30期间，三大酒店龙头在全国范围内一共新开业了6833家门店，其中仅有336家直营店，剩余门店均以加盟形式扩张。

实际上，自2019年底疫情暴发以来，三大酒店集团的高管便均在公开场合官宣过自身的“宏伟”开店计划。

2020年12月28日，在华住集团加盟商大会上，华住中国CEO金辉表示，公司计划到2023年底，保持每年新增至少100家门店的增长速度，在全国范围内实现高端品牌门店达500家的布局。

在同日，华住集团董事长季琦也强调了华住“三年千城万店”的重要性，声称要力争把汉庭开到每一个县城。

“（千城万店）不实现你们骂我。”季琦在演讲中说。

到了2021年初，首旅酒店总经理孙坚也在给员工的公开信中就写到：“你好，我亲爱的家人，我们大家要为三年万店的目标奋斗。”

而在几乎同期，锦江集团也召开了锦江酒店中国区会议，公司董事长俞敏亮在会上表示，未来三年锦江中国区（大陆）的目标是要新签1万家酒店，新开业7000家酒店。

高文晨指出，自出现疫情以来，供给出清便是酒店行业出现的显著特征之一，大量经营不善的单体酒店持续出局，供需差缩窄，酒店行业龙头的市场集中度不断提升。