嘉宾介绍：赵剑，汇添富基金基金经理，清华大学工学硕士，2009年9月加入汇添富基金，历任行业分析师、高级行业分析师、汇添富投资研究部制造周期组组长、现任汇添富投资研究部新能源组组长、基金经理

　　作为A股市场的热点板块，高端制造业一直是大家关注的焦点，大制造业投资前景如何？相关的投资逻辑具体如何理解？新能源板块后续是否仍有投资机会？近期市场面对哪些分歧和担忧？对此，汇添富基金赵剑跟大家分享精彩观点。

　　赵剑表示，制造业能力的提升是提高国家竞争力非常重要的标准值，中国在从制造大国向制造强国跨越，未来中国的制造业优势很大，具有一个很好的投资前景。新能源经历了2021年的大幅上涨，今年总体上体现为两个特点，即分歧和分化很大，看未来一年稍微偏中期维度，产业仍有比较好的投资机会。

　　其指出，对于半导体、军工、医药等制造业的投资逻辑，由于制造业涵盖的这个范畴太大了，我们也不需要去理解每一个技术细节，这些板块之间差异，需要剥离经营本身，分析本质特征和格局。

　　以下为文字精华：

　　1、汇添富基金赵剑：持续看好大制造业的前景

　　提问：我们都知道赵剑总投资研究是长期覆盖大制造领域的，作为汇添富的大制造业专家，您怎么看待大制造业的前景以及当下市场的投资时机？

　　赵剑：我们总体上非常看好大制造业的前景，因为党的二十大报告指出，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，所以制造强国是放在第一位的。

　　从大方向上来讲，制造业能力的提升是提高国家竞争力非常重要的标准值，而且中国在从一个制造大国向一个制造强国跨越。

　　为什么现在整个制造业是一个比较好的方向？

　　第一点是政策。过去几年国内出台很多产业政策，对于制造业的，各行各业的政策一直是大力扶持的态度。

　　政策主要两方面，一方面是产业政策，比如像新能源汽车这些产业，还有第二种资本市场的政策。2019年推出的科创板是非常好的政策方向，通过这种资本市场融资的扶持，让一大批企业加快了发展速度。

　　从政策的角度，国内对整个制造业的扶持，不仅不会削弱，而且还会加强。

　　需求侧方面，因为我们都知道说中国是一个人口大国，所以我们有很大的内需市场，这往往有利于各种产业的孵化发展。新能源车就是一个例子，改革开放以来，中国汽车产业通过合资企业的政策，这么多年了相比欧美发达国家还是有差距。

　　但是近几年的新能源汽车转型给我们带来了很好的战略机遇，同时这也是基于中国巨大的市场。这样的环境下，一批车企，包括以动力电池为代表的零部件企业，慢慢发展起来了，需求侧我们巨大无比的内需市场，给制造业发展提供了很好的环境。

　　而且很多产业在国内经历了内卷，竞争力往往很强，放在全球就有很强的竞争力，这是第二方面。

　　第三方面从供给侧看，中国的制造业有比较好的前景，因为全球来看，我们在制造业方面是供应链最完善的一个国家，从这角度来讲，相比很多海外国家有很大的优势。

　　另外第四点，在制造业要素方面，我们也体现出很大的优势。有些是偏中长期的，抖客网，中国制造业发展早期，中国利用了人口红利，近几年当制造业慢慢从大变强的过程中，更多的是一个工程师的红利，这个要素是中国一个很强的竞争力。

　　过去一年国际局势复杂，带来能源价格大涨。目前我们主要的能源来源还是以煤炭为代表，我们的煤炭价格还是比较低的，相比于海外暴涨的石油天然气价格。

　　所以总体基于上述4点，未来中国的制造业优势很大，具有一个很好的投资前景。

　　2、汇添富基金赵剑：新能源板块仍具备较好投资机会

　　提问：作为汇添富新能源组组长，您如何看待新能源板块在第四季度的表现？

　　赵剑：新能源经历了2021年的整体的大幅上涨，今年总体上体现为两个特点，第一个就是分歧很大，第二个是分化很大。分歧很大从股票表现就可以看出来，四五月份当时经历了一波大跌，然后五六月份大幅反弹。分化方面，近期受益于欧洲能源危机，新能源板块中的分布式光伏等相关股票表现比较好。

　　分化和分歧之下，怎么看四季度？四季度还是有很多不确定性，我们经过沟通，发现大家一个最大的担忧点是对消费的担忧。因为汽车本质上也是个可选消费品，这个点上很难完全打消担忧，最后还是需要靠数据来缓解投资者的担心。

　　我认为看四季度可能时间有点短，看未来一年稍微偏中期维度，产业还是有一个比较好的投资机会的。

　　原因主要有几点：第一，这个行业的需求比较确定，现在不管是全球还是中国，大部分行业的增长速度都在下降，但是新能源行业增长速度还是很快。

　　光伏方面，今年欧洲超预期景气，全年我们判断光伏直流侧的装机大概是280-300G瓦，然后按照现在的趋势预测，明年估计全球的光伏的直流侧装机是在450G瓦，所以我们判断可能增长还是超过50%的。

　　我们判断，明年欧洲还是有比较快的一个增长，大概率是从50-60G瓦增长到明年的80-90G瓦。然后美国原来光伏装机是最低的，我们判断明年至少是一个翻倍，因为光伏的能源经济性非常高。

　　然后再看新能源汽车，本来大家预期很悲观，但实际上我们看数字并没有那么悲观。

　　我们判断2022年全球的新能源乘用车的批发量会超过1000万辆，其中的中国大概是650万，美国相对弱一点100万，然后欧洲确实今年影响很大，所以相比于2021年几乎是持平，所以大概是220万。我们判断明年全球销量能达到约1400万辆，有40%左右的增长。

　　所以从这角度来讲的话，这个行业明年的增长还是非常的快。第二是供给侧方面，这么多年中国的新能源产业，光伏产业历史上也有过好几轮危机，但目前中国的光伏产业竞争力非常强。过去两年，不管光伏还是新能源汽车行业，各种各样的跨界资本进入，但如果观察产业微观，它的供需格局还是比预期好，原因是需求非常超预期。

　　过去的现象是产能过剩了，行业可能就不行的。但是像新能源产业，产能略微过剩，会推动产品价格下跌，实际上又有很多原来不具有经济性的需求出现，所以这个行业的韧性很强，而且供给侧中国企业优势，未来不仅不会削弱而且会增强。

　　第三点跟很多产业一样，这是技术创新占很大权重的制造行业，技术创新是个永恒的话题。本来大家觉得光伏产业是个挺传统的产业，但是这10年有很多技术进步。就像现在就说你去看各种电池技术，如果不断的有技术创新，意味着不断有投资机会。