短债基金由于其大部分资产投资397天以内短久期优质债券、兼具良好的流动性和收益性的特征，近几年成为个人和机构投资者货币替代的重点投资品种。短债基金采用市值法估值，相较于摊余成本法产品，净值具有一定小幅波动风险。

　　11月上半月，债券市场遭遇快速调整，主要由于银行间市场的资金价格超预期走高，叠加防疫政策和地产政策放松预期升温，推动债券利率普遍上行，导致采用市值法估值的债券产品出现净值下行的现象，进而引发赎回、触发负反馈，短债基金也随之出现回撤。而这，也使得短债基金的配置价值逐步显现。

　　以一年隐含AAA评级高等级信用债为例，数据显示，其估值收益率最高达到2.75%，较8月中旬上行70BP，收益率触及年内最高点，相对应短债基金静态收益率显著上行。从相对价值的角度来说，1年内信用债和存单利差显著走阔，短债基金静态收益率相较于货币基金也显著走阔。风险方面，短期内公共卫生事件对经济的负面影响仍将持续，经济复苏的动力较为疲软，经济基本面难以支持资金利率和债券收益率大幅上行；结合近期，监管层呵护市场意图明显，公开市场逆回购加大投放，11月15日、16日分别投放1720亿和710亿，银行间市场资金价格大幅下行。总的来说，当前短债基金的风险已经得到一定程度的释放，再次出现大幅回撤的风险较低。

　　短债基金净值在债券市场下跌后反弹也较快，历次下跌后短债基金往往成为债券型基金净值反弹的“先锋”。比如，2020年债券市场主要经历了两轮下跌：二季度货币政策边际转向后债券收益率大幅上行，短债基金的净值亦随之下行，随后得到快速恢复，大部分短债基金的净值在当年8月初恢复至下跌前的高点；同年11月，国企信用债违约事件冲击债券市场，之后1个月内大部分短债基金净值也回升至前期高点。本轮短债基金在经历快速回撤后，近几日大部分短债基金净值趋于稳定或出现小幅反弹。

　　短债基金虽主投短期限债券，但产品间投资策略差异较大，良好的久期、杠杆和信用策略是组合收益主要来源。经过多年的发展，富国基金搭建了完善的固定收益业务体系，信用研究、利率研究和固定收益交易团队为基金经理的投资决策提供了强有力支撑。富国短债策略产品由货币基金管理团队投资运作，组合投资中更注重货币收益增强定位，严控组合投资债券的信用资质和信用债投资分散度，在控制组合回撤基础上提升组合收益。未来，抖客网，富国基金将延续全方位和精细化的投资策略，力争为投资者带来持续稳健的回报。

　　（本文作者为富国短债、富国安慧短债、富国富钱包等基金基金经理 张波；以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。 基金有风险，投资需谨慎。）