上周A股大盘下跌，宽基指数分化程度加剧，大盘低估值板块抗跌属性再度凸显，其中上证指数、创业板指、沪深300和国证2000涨跌幅分别为0.14%、-3.36%、-0.68%、-2.09%。风格方面，金融>周期>消费=成长。“金融16条”得以正式发布并得到国有六大行快速落实，目前房企已获得意向性融资超万亿，地产宽松政策刺激大金融领涨两市，抖客网，地产、银行领涨；证监会主席提出要建立中国特色的估值体系，以建筑龙头股为代表的低估值中字头蓝筹股大幅上涨；海外沙特否认讨论增产，称OPEC+必要时会减产，国内冬季取暖等多重因素影响下，上游周期中的煤炭、石油石化大幅反弹；存量市博弈格局下估值较高的科技板块受影响较大，信创、传媒、新能源板块表现相对较差；近期全国各地疫情管控措施再度加强，导致疫情管控优化的市场预期减弱，社服、医药、商贸零售等大消费板块显著走弱。

债券市场方面，上周利率债多数下行，其中短端下行明显，曲线走陡，1年期国债活跃券收益率下行8.05BP至2.03%，10年国债活跃券上行1.50BP收至2.84%。资金面相对宽松，国常会提及适度运用降准工具，资金成本逐步下降，市场杠杆有所恢复。

金鹰基金认为，当前国内外需求均不强，债市外部环境相对乐观；前期基本面偏弱的局面已多数在当前利率水平中反应，尽管内需仍显不足，但后续随着更多财政、地产、消费政策的出台，以及疫情防控政策可能的放松，经济恢复节奏或有望加快。因此，债市长期不利因素仍存，期限利差预计或仍将维持偏高水平；考虑基本面背景上行空间亦有限，同时央行此次降准进一步维护了市场流动性信心，建议谨慎控制久期同时把握交易性机会。

权益市场后续走势方面，金鹰基金表示，地产纾困、流动性改善等多重积极因素持续发酵，后续随着美联储紧缩节奏缓和得以确认，以及未来国内经济预期的不断改善，有望持续提振市场情绪。近期，国内金融16条落地确认地产融资政策的明显改善，并得到银行系统的积极配合，后续政策效果对行业自身循环运转的效果有待检验。与此同时，冬季流感易发窗口，疫情形势严峻亦在增大经济压力，此次降准落地将利于缓和流动性和支持信贷投放。后续需观察12月中央经济工作会议对明年经济的定调，届时或有望进一步明确中长期视角下我国经济愿景。

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数据来源wind 截止日期2022.11.25。

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