年初以来，在诸多因素交织下，全球各类资产价格剧烈变动。在此背景下，以油气类为代表的QDII基金年内回报却仍普遍超过30%。此前，在年内基金业绩排行榜上，此类基金更是长期 “霸榜”。

　　事实上，油气主题QDII普遍取得不俗回报的背景是全球高通胀之下年内多数时间国内外原油期货价格的表现较去年强势。具体来看，截至目前，广发道琼斯美国石油A人民币自年初以来收益领跑市场，区间回报达66.83%。此外，包括广发道琼斯美国石油A人民币在内，还有12只油气类主题QDII产品年内回报超过30%以上。

　　可谓成也通胀，败也通胀，就在一众油气类QDII因通胀等因素为投资者带来不菲回报的同时，却也有基金因通胀导致的全球流动性收紧等因素影响年内跌幅超四成，使得QDII基金年内业绩分化明显，首尾相差更是超过100%。进一步来看，年内实现正收益的QDII也仅略超两成。

　　整体而言，当前QDII基金作为投资工具的属性更加明显，近年来规模快速增长的品种，更多是投资者基于长期投资的布局。展望未来，不少业内人士对QDII基金前景也充满信心，“当前海外资产配置比例不高，QDII发展空间还相当大”。

　　油气主题QDII表现不俗

　　油气主题QDII一直是QDII基金中的“台柱子”。在年内公募收益率整体疲弱背景下，油气主题QDII此前曾一度“一骑绝尘”，但伴随着近期油价整体走弱，相关基金的年内回报虽也出现了一定回撤，但仍普遍取得不俗回报。

　　具体来看，截至目前，广发道琼斯美国石油A人民币自年初以来收益领跑市场，区间回报达66.83%，碾压一众主动权益类基金。

　　数据来源：Wind

　　此外，包括广发道琼斯美国石油A人民币在内，还有12只油气类主题QDII产品年内回报超过30%以上。分别是：广发道琼斯美国石油A人民币、广发道琼斯美国石油C人民币、华宝标普油气A人民币、华宝标普油气C人民币、诺安油气能源、广发道琼斯美国石油A美元现汇、广发道琼斯美国石油C美元现汇、华宝标普油气A美元、华安标普全球石油A、国泰大宗商品、信诚全球商品主题。

　　不过，以广发道琼斯美国石油A人民币为例，此前，在国际油价高位水平附近，其年内回报一度曾超过80%，由此可见近期油气类基金净值普遍出现了一定回撤。

　　此前广发道琼斯美国石油A的三季报来看，其表示，三季度以来，市场对全球经济衰退的担忧导致原油需求预期下滑；同时，美联储激进加息打压风险资产，布伦特国际原油期货价格期间下跌21.52%。但石油公司股价在二级市场上的表现亮眼，三季度道琼斯美国石油开发与生产指数上涨7.27%。指数表现较好主要由全球能源短缺加剧所致。由于地缘政治事件持续，叠加全球在向新能源转型的过程中减少了对传统能源的投资，导致能源结构性短缺，从而推动了美国道琼斯石油指数所代表的传统能源公司股价的上涨。

　　图片来源：天天基金网

　　事实上，三、四季度以来国际油价一直在稳步下滑，并跌回年初低点。其背景则与美国通胀高度相关。“货币政策是原油金融属性的重要影响因素。”中信期货首席能源分析师桂晨曦分析称，年中以来油价高位回落，对美国通胀放缓做出重要贡献；另一方面，前期高通胀导致美联储加速紧缩。

　　展望后市，中信期货在2023年度策略报告表示，建议关注原油价格的空头机会。首先，预测未来美国衰退概率接近100%；此外，美联储长期通胀预期与WTI油价高相关，回落至2%对应WTI油价在46-77美元/桶区间，而OPEC主要生产国的财政盈亏平衡油价在65.8美元/桶附近(折算WTI油价70美元/桶)。在美国政府和美联储全力调控通胀的预期背景下，美国原油价格明年或很难长期超过80美元/桶。

　　QDII业绩首尾差距超100%

　　值得一提的是，就在部分油气主题QDII年内整体表现强势的背景下，截至目前，今年以来的QDII基金业绩分化同样明显，实现正收益的仅略超两成。部分主题QDII基金跌幅超过30%，导致QDII基金业绩首尾相差悬殊。

　　如国泰境外高收益的年内回报为-40.60%，此外，广发全球精选美元现汇、华夏移动互联美元现钞、华夏移动互联美元现汇、博时大中华美元现汇的年内基金净值下跌幅度也超过35%。

　　数据来源：Wind

　　具体来看，截至三季度，国泰境外高收益的资产配置中债券占比达77.87%。而在三季度，该基金在季报中表示，三季度，中资美元债市场震荡下行。首先，海外市场动荡，以美国为首的经济体通胀数据居高不下。美联储被迫在7月和9月的 FOMC 会议上分别加息75bps.美联储2次升息共150bps，美国国债利率上行，全球美元债市场整体下行。直至9月议息会议后，美国基础利率维持在3.00-3.25%，美联储在会议中维持鹰派的观点。美国国债收益率也伴随加息的步伐一路上升，市场加深了对经济衰退的担忧。期间，美国国债短端收益率上升幅度超过长端，长短端倒挂加深。其中，美国10年期美国国债收益率上升81.57bps至3.8286%，2年期美国国债收益率大幅飙升132.54bps至4.2787%。美联储在9月FOMC会议上的鹰派发言，坚定了加息来抑制通胀的决心，加速了美元债市场的下跌。

　　有业内人士表示，从该基金的持仓结构上看，显然该基金的年内净值大跌是因为所持债券大跌所致。从目前看，国泰境外高收益债今年跌幅如此大，很可能是重仓了某些地产公司债。

　　此外，由于港股科技股年内整体回撤较大，部分相关主题类QDII跌幅居前。例如，华夏移动互联美元现钞的三季报中表示，受到美联储加息、国际资金外流，以及背靠国内经济实体的增长压力加大，整个港股的估值不断收缩，导致恒生科技指数也在二季度短暂反弹后在三季度再次回到下跌通道，本季度恒生综指跌超21%、恒生科技指数跌超29%，跌幅巨大。

　　不过，从操作角度，在三季报中华夏移动互联美元现钞也表示，其继续降低了港股的配置比例，加仓了A股半导体板块，主要加仓方向是半导体设备和材料，继续持有了新能源车以及智能驾驶汽车零部件板块以及坚定持有云计算板块，相信to B的企业级服务是科技类的所有资产中最稳定的。

　　除配置在香港、美国等传统市场之外，德国、日本、印度、越南等市场也开始被不少QDII基金所关注。但去年表现还不错的天弘越南市场，在过去一年时间里同样回调了超过20%

　　图片来源：天天基金网

　　三季报中，天弘越南市场表示，三季度后半段的持续下跌是系统性的，跟全球大部分市场保持一致。为了应对美元指数走强带来的本币贬值压力，大部分非美货币国家都选择加息，越南也不例外。紧随美联储加息之后，越南央行宣布将一系列政策利率上调100基点，以遏制越南盾贬值趋势。越南的此次加息在时间点和幅度上是超出市场预期的，国内利率水平上涨对于房地产等资产价格造成显著压力，相应行业及板块也在加息之后录得较大下跌。

　　加快公募基金“出海”步伐