2023年新春之际，中国基金报邀请多家基金公司投资总监或知名基金经理展望新的一年投资前景和趋势，供广大基民和股民参考。

　　易方达基金武阳：努力为投资者创造回报

　　2022年，是全球资本市场跌宕起伏的一年。上半年全球商品价格持续上涨，叠加国际局势的紧张、疫情的反复，市场对于滞涨的预期提升，导致了股市出现较大幅度的下跌；直到四季度，市场才开始逐渐修复。回顾全年，我们坚持逆向且前瞻的思维方式、价值投资的底层逻辑，深耕科技、高端制造、消费、医疗四大领域，从产业周期的逻辑出发，较好地把握了云计算及工业互联网、新能源汽车及其上游资源、以航空出行为代表的消费复苏、医疗服务及器械等细分行业的投资机会，继续为投资者贡献了正回报。

　　我们相信，持续而稳定地为投资者创造回报是第一位的。我们一切的工作，投资理念、操作思路、能力圈拓展，都基于此，我们希望带给投资者切切实实的获得感。从这一目标出发，在过往的研究和投资实践中，我们不断思考和打磨自己的方法论，形成并完善投资理念。随着投资年限的增长，我们越来越意识到，任何投资都具有鲜明的时代背景。长期来看，单一行业无法避免其“萌芽-成长-成熟-衰退”的周期性，差别只在于周期的时间长短不同，只有不断学习、拥抱时代、甄选机会，保持“洞察力”、“逆向力”与“坚持力”，才能让长期净值曲线摆脱周期的禁锢。同时，在这个信息爆炸的时代，投资人的资金和精力都有限，只应该留给最好的机会。在这些理念的背后，我们一直兢兢业业地打磨和拓展自己的能力圈，不求速胜、但求胜率；而能力圈的拓展，反过来也在不断帮助我们进化和完善投资理念。

　　如同地球上已经存在了亿万年之久、生生不息的生态系统一样，资本市场需要参与者不断学习和进化；但一切进化的基础，都不应离开价值投资，否则就会成为无源之水、无本之木。我们所理解的价值投资的本质，是从远期DCF(现金流折现)的评估出发，买入市场价格远低于其净现值的投资标的，这一准则适用于所有行业和公司。对基金持有人来说，随着时间的推移，证券的价值将逐渐向净现值靠拢，基金管理人就可以为持有人带来稳定的、可预期的回报；对资本市场和上市公司而言，公募基金等机构投资者可以优化资源配置、促进优胜劣汰、提高定价效率，进而在长期维度提升全社会的福祉。

　　展望2023年，我们认为资本市场的整体机会大于风险。从长期维度看，政策支持全社会直接融资比例提升，居民增加财产性收入需要优质股权类资产的投资渠道，从供给和需求两个方面为资本市场提供了支撑。从中期维度看，全球范围内紧张的国际局势有所缓和，大宗商品价格也逐渐回落，随着疫情转入新阶段和地产调控政策的边际变化，我们相信，市场最不确定的时期已经过去，现在就是较好的布局窗口。站在当前时点看，虽然仍存在国际形势恶化等不确定性，但预计发生概率都较小。

　　具体到行业，在科技领域，企业云服务和5G新应用的部分公司通过不断研发，具备了优质产品供给的潜力，在典型的依靠创新性供给创造需求的TMT行业中具备良好前景。在高端制造领域，汽车电动化与智能化、半导体都兼具下游新增需求放量和国产化率提升的双重逻辑。在政策已经明朗、消费复苏的大背景之下，消费领域中，以航空出行为首的、供给出清彻底且具有较大价格弹性的子行业值得关注，同时年轻人新的消费习惯、新的消费品类和品牌崛起也将带来很多投资机会。此外，医疗服务、医疗器械和创新药行业，也将受益于医疗行为逐渐的常态化。2023年，我们将持续深耕科技、高端制造、消费、医疗四大领域，围绕成长空间和实现路径充分考量、谨慎决策，同时不断加强对个股的精选和资金的使用效率，努力为投资者创造更多回报。

　　华安基金翁启森：从全球市场看AH股，新型举国体制下“发展与安全”并重

　　“当前权益市场性价比较高，基于国内较大力度的刺激政策及消费行业回暖托底，预计2023年全A(非金融)公司盈利增速将小幅回暖，市场信心将逐步恢复。”华安基金副总经理、首席投资官翁启森从全球及国内宏观经济、政策角度，对AH市场及行业配置进行了分析和展望。他指出，2023年经济与市场都有望逐步回暖，在新型举国体制下，行业配置需要考量“发展与安全”并重的模式，发展-后疫情和稳增长、安全-大安全和永续增长ESG，这四大方向值得重点关注。

　　宏观环境：美国加息周期走向尾声，国内政策加码推动经济恢复

　　翁启森指出，2022年市场整体主旋律是“通胀与货币紧缩”，能源、农产品一枝独秀，美元与商品出口国货币强势，而权益类资产的跌幅则相对较大。直到11月美联储议息会议以来，预期加息的速度开始减缓，市场的通胀与紧缩压力也逐步放缓，市场表现开始呈现反转之势。

　　从全球视角来看，地缘政治博弈格局逐步形成，安全与发展并重。一方面，全球各国依然追求经济发展；另一方面，安全的重要性在不断上升。受去年俄乌地缘政治的影响，中美两国都试图增加伙伴国家，扩宽“朋友圈”：美国与欧盟建立了“美欧贸易技术委员会TTC”，在亚太推行“印太经济框架IPEF”，以探讨未来更多的合作模式；中国通过“上合组织SCO ”加强与亚欧国家联系、通过“全面经济伙伴关系 RCEP ”加强与东南亚国家联系、通过“中阿峰会”促进与阿拉伯国家联系。这都表明全球地缘博弈已不断成形，在逆全球化逐步演进中，未来全球供应链双轨化迹象也开始显现。

　　当前，美国通胀有望迎来拐点，加息进程走向尾声。其中，商品通胀已经出现下行，服务业通胀也不再上行，加之美国房价与新房租金价格已经开始回落，预计2023年CPI房租分项将逐步回落，并带动通胀回落。虽然12月美联储议息会议将23年加息终点预期推高，但市场反应并不认同，这隐含了市场对美国经济放缓、通胀下行的预期。总体来看，美国加息进程有望走向尾声，美国经济可能在今年下半年出现轻微的衰退。

　　国内经济方面，外需转弱致使经济增长有赖于内需支持，疫情防控与房地产政策的优化，推动经济尽快恢复。在全球整体经济都处于下调的情况下，预计国内出口将形成明显的拖累项，经济增长更加依赖于内需的支持。与此同时，近期各项政策支持力度加大，有望推动恢复正常生产生活秩序，推动经济增长。例如，防疫政策的持续优化，推动了各大中型城市的市内交通、快递需求较快回升。预计在消费增速恢复，制造业、基建投资维持增长之下，2023年国内经济将保持一定的增幅。

　　市场展望：权益市场性价比较高，看好2023年的AH市场