图1：中国海油业绩变化图

　　

    

　　

　　图2:中国海油石油及天然气净产量变化图

　　

    

　　

　　图3:中国海油净证实储量变化图

　　

    

　　

　　图4:“三桶油”归母净利润变化

　　

投资要点：

　　

1.“中特估”体系下，中国海油将获价值重估。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，央国企价值重估将成为中国特色估值体系的着力点。中国海油作为稀缺的高分红、低估值、高成长性的优质能源标的，其估值远低于国际同业公司，结合当前国企战略地位提升的趋势，公司估值有望回归合理水平。

　　

2.中国海油维持高速的产量增长，有力支撑未来业绩。预计公司2025年将实现全年730-740百万桶的产量目标，复合年均增长率(CAGR)接近6%，显著高于行业水平，在全球和国内油气供给端的地位有望提升。

　　

3.低成本优势明显，构成中国海油核心投资逻辑。2022年，公司桶油主要成本仅为30.39美元/桶油当量，构筑了行业领先的竞争优势。在卓越的管理水平下，公司维持了行业领先的净利率水平和逐年下降的资产负债率，净资产收益率领先同行，投资价值凸显。

　　

4.原油价格保持高位，中国海油高盈利有望延续。在供给侧，同行资本开支有限叠加欧佩克减产；需求侧，国内外经济有望进一步复苏，原油需求保持刚性。供需错配下，预计原油价格将保持高位运行，公司盈利能力有望随之提升。

　　

5.高分红比例回馈投资者，彰显责任担当。自上市以来，中国海油高度重视股东回报，2022全年股息达1.45港元/股，分红率达43%，彰显公司的社会责任担当，引领A股市场大型能源企业价值重估。

　　

6.在业绩发展的同时，中国海油高度重视社会回报、履行社会责任。公司不仅在减碳关键核心技术攻关实现新突破，还切入海上风电领域全面践行绿色低碳转型战略。

　　

2023年4月21日，中国海洋石油有限公司(证券代码：600938.SH，证券简称：中国海油)迎来A股上市一周年。作为近10年中国能源行业规模最大的A股IPO，中国海油也是我国能源行业转型发展、国有企业和资本市场改革创新的典范，填补了国内市场在纯上游油气股票上的空白。

　　

在回归A股市场后，中国海油紧抓高油价机遇，为资本市场交出了一份亮眼的答卷。根据最新披露的年报，2022年，公司实现营业收入4222亿元，同比增长71.6%，净利润达1417亿元，同比增长101.5%，经营业绩再创新高。

　　

拔节成长 价值领航

　　

中国海油是国内海上原油及天然气生产龙头，也是全球最大的独立油气勘探及生产商，以渤海、南海西部、南海东部和东海为核心作业区域。经过20余年的全球化布局，公司资产遍布中国近海及亚太、欧洲、大洋洲、美洲和非洲等多个地区。

　　

无论是公司所布局的区域的扩展、现有业务区域的产量提升，还是国际油价预期，均有望助推公司业绩节节攀升，公司在长期价值创造的过程中拔节成长。

　　

增储上产持续，高资本开支带动产量增长

　　

目前，石油和天然气在全球一次能源消费结构中仍占有绝对重要的地位。作为全球第二大能源消耗大国，我国原油、天然气的对外依存度分别高达70%、40%，能源安全形势严峻。对此，国家能源局于2019年召开大力提升油气勘探开发力度工作会议，提出“石油企业要落实增储上产主体责任，完成2019-2025七年行动方案”的工作要求。

　　

在国内需求旺盛的背景下，中国海油不断加大油气项目的投资力度，油气储量、产量和销售量逆势增长。2019年至2022年，公司资本支出从796亿元提升至1025亿元；公司净证实储量由51.9亿桶油当量提升至62.4亿桶油当量，同比提升20.33%，油气净产量由2019年的5.06亿桶当量提升至6.24亿桶当量，同比提升23.32%；带动营业收入由2332亿元提升至4222亿元。

　　

从储量寿命来看，2018年至2022年，中国海油始终将自身储量寿命保持在10年左右，对比另外“两桶油”，储量基础大幅领先。从储量替代率角度来看，2022年，中国海油的储量替代率高达182%，远高于中国石油和中国石化的107%和155%。中国海油的可持续发展能力在“三桶油”中处于领先地位。

　　

展望未来，中国海油表示将继续寻求有效益的产量增长，积极推动油气增储上产，支撑公司业绩持续增长。根据规划，到2025年，公司将实现日产突破200万桶、全年730-740百万桶的产量目标，复合年均增长率(CAGR)接近6%，显著高于五大国际油公司1%-1.5%的产量CAGR预期，中国海油在全球和国内油气供给端的地位有望持续提升。

　　

海上资源储备丰富，助力中国海油可持续增长

　　

随着能源需求的提升，我国油气供应格局逐步从“以陆地为主”向“陆海统筹、陆海并重”的方向发展。根据《中国海洋能源发展报告》，2022年中国海洋石油产量达5862万吨，同比增长6.9%，增产量占全国石油增产量一半以上；海洋天然气产量达216亿立方米，同比增长8.6%，约占全国天然气产量增量的13%。海上油气生产已经成为我国重要的能源增长极。

　　

相比于陆上油气，海上油气的开采仍处于初级阶段，发展空间广阔。一方面，中国海洋石油、天然气的平均探明程度仅为23%和7%，待探明的资源量较多；另一方面，已探明储量中待开发资源储备也较为丰富，国内海域油气资源勘探开发潜力较大。中国海油深耕中国海域多年，主导中国海域勘探开发，将成为未来油气开采的主力军。

　　

从资源禀赋来看，截至2020年末，中国海油在中国海域拥有油气探矿权239个，抖客网，面积约为130万平方公里，占比超过中国海域总探矿权数量和面积的95%，在海上勘探方面具备垄断性的资源优势。

　　

同时，公司具备数十年的勘探开发经验，熟悉中国海域地质构造并拥有成功的勘探开发记录，将承担中国海洋油气开发的重任。目前，公司在中国海域拥有120多个在产油气田，建立了成熟的海上生产设施和海底管网系统，将有利于未来的区域化勘探开发。

　　

长远来看，深水将成为未来油气资源的重要接替区，全球约有44%的油气资源蕴藏在深水之中。中国海油不断挺进深水，取得了多项实质性突破。2021年，中国海油自营勘探开发的首个1500米超深水大气田“深海一号”在海南岛东南陵水海域证实投产，实现了从300米到1500米超深水的历史性跨越，带领中国海洋石油勘探全面进入“超深水时代”。据悉，“深海一号”可带动周边陵水 25-1等新的深水气田开发，形成气田群。预计到2025年，我国南海莺歌海、琼东南、珠江口三个盆地天然气探明储量将达1万亿立方米，建成“南海万亿大气区”。

　　

面对未来，中国海油表示，将稳住国家油气供应基本盘，力争到2025年将海洋原油增产量继续保持在全国原油增量的60%以上。在我国陆上油气储量增长乏力的背景下，海上油气勘探加速，将奠定中国海油的可持续发展潜力。

　　

原油价格维持高位区间，驱动盈利保持高增

　　

原标题：【中国海油回归A股一周年 海上油气巨头迎价值重估】 内容摘要：图1：中国海油业绩变化图 图2:中国海油石油及天然气净产量变化图 图3:中国海油净证实储量变化图 图4:“三桶油”归母净利润变化 投资要点： 1.“中特估”体系下，中国海油将获价值重估。 ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/219771.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。