本周上证指数冲击3400点失败，“中特估”引领行情，包括银行、建筑、煤炭都迎来一波大涨，AI领衔的行情暂时熄火，传媒游戏、半导体、计算机、通信等行业遭遇重创，上涨已久的行业似乎迎来了“倒车接人”的机会。

　　按照惯例，本周我们收集了一些大家关注的重点问题：包括医药和消费能否继续定投；恒生科技是否值得加仓；中证红利指数长期回报如何；比肩蔡经理的半导体基金怎么样；量化基金是否可以加仓；如何根据风格温度计配置基金。

　　提问1

　　平*是*：您好！我一直守着医药基金和消费基金，亏损百分之二十左右，现在是继续定投？还是另开新仓，买入恒生科技指数？

　　其实从近1年业绩来看，医药和消费的涨跌幅基本持平，不好不坏，你的亏损原因应该是2021年初高位买入导致的。

　　数据来源：Ifnd，截至2023.4.20

　　我们分开看两个行业，首先是消费。

　　消费行业复苏的核心点在于，全社会消费的上升，有一个显著指标可以参考，那就是社会零售消费的增速。今年3月份，我们的社零增速是同比10.60%，创下2021年6月以来的新高。

　　不过，这个增速是建立在前两年低基数的基础上的。而且，居民的储蓄仍然持续在高位上，大家消费的意愿和信心仍不强烈，消费短期仍然没有太大的利好，

　　后续重点要看五一节后能否持续发力。

　　估值看，全指消费指数目前PE在42.93，近3年区间里43.97%的百分位，处于偏低水平，作为长坡厚雪的长牛行业，当前阶段是比较有配置价值的。（数据来源Ifind，截至2023.4.20）

　　所以，不用太担心消费行业的前景，也要理性看待短期的困难，继续定投早晚能够走出低谷。

　　再看医药，这个行业同样是有长期投资价值的行业，但也看重景气度。

　　目前医药仍未走出景气度低谷，主要原因就是集采对于整个行业的投资逻辑有重大影响，且一级市场投融资的金额尚未回暖。

　　估值看，全指医药的PE目前27.46，近3年历史分位数在7.48%，属于历史极低位置了，但低有低的原因，医药的估值逻辑已经变了,目前的估值恐怕还会持续一段时间。（数据来源Ifind，截至2023.4.20）

　　投资角度，尽管大势不好，但是近两年仍然有不错的医药基金，创造了不错的收益，比如融通的万民远，交银的楼慧源，安信的池陈森。

　　所以我的结论是，抖客网，这个行业可以继续定投，但尽量选择好的主动基金经理。

　　关于“另开新仓，新投恒生科技指数？”这个问题，我的建议是：

　　如果你只有医药和消费两个行业，那确实需要增加投资的宽度，也就是多配置一些行业。

　　恒生科技目前的估值合理，PE在36.16，成立以来历史分位数27.82%，但这个指数的问题在于，港股的增量资金少，会受美元加息影响，波动会比较大。（数据来源Ifind，截至2023.4.20）

　　而且，恒生科技内部也有分化。比如近期一季报显示，张坤加仓了阿里巴巴、京东、美团，减持了腾讯，作为代表性基金经理，他的动作透露出一个信息，那就是港股的科技股投资并不容易。

　　从长期视角看，这个指数逢低定投是可以的，但是要考虑控制仓位，避免波动太大影响自己的投资心态。

　　另外，在其他行业配置上，可以考虑多配置些全市场选股基金经理，毕竟行业选择对于普通人难度比较大，具体可以参考文章末尾的选基工厂均衡配置基金名单。

　　提问2

　　任*峰：老师好，中证红利指数的编制是怎样的，是一个可以长期定投的指数吗？持有它能收到分红吗？

　　中证红利指数是由沪深两市股息率高，分红稳定的100只个股编制而成的指数，成分股每年换一次，成分股考核的时间是近3年。

　　收益来看，这个指数含分红的全收益回报是相当不错的，2005年初以来回报是859.86%，接近8.6倍，年化收益26.47%，已经跑赢巴菲特了。另外，近5年的年化11.72%，同样是非常优秀的业绩。 

　　数据来源：ifind， 截止2023.4.20

　　行业分布来看比较均衡，第一大行业制造业，第二大行业金融、保险业、第三大行业采掘业，这些都是历史分红比较高的行业。

　　风险来看，中证红利指数近5年最大回撤-23.89%，回撤小于沪深300的-39.56%。

　　有些中证红利指数基金是可以定期收到分红的，有些中证红利指数基金不分红，但收益仍然会加到基金里面。

　　这里特别说下基金分红怎么获得，这需要在权益登记日持有基金过夜，分红到账一般是2-4天。

　　以某只中证红利指数ETF为例，2022年的权益登记日是在11月28日和2022年6月24日，你只要当天持有到收盘不卖就可以了，具体时间参考基金通告，每个基金都不大一样。

　　综上所述，中证红利指数的行业分布比较均衡，历史长期业绩优秀，回撤也小于大盘指数，说明编制方法是比较有效的，是一个值得长期定投的指数。

　　提问3

　　婉*：你好！董季周的代表作泰信中小盘究竟是中小盘基金还是主打芯片股呢？能不能从持仓角度分析一下？

　　董季周在半导体上的投资非常极致，一度和蔡嵩松齐名，并称“半导体四大才子”之二。

　　而且，董季周的泰信中小盘在同期业绩上是超越蔡嵩松的，最大回撤也小于蔡嵩松。

　　数据来源：Ifind

　　从过往的年报和季报可以看出，董季周所管基金泰信中小盘的第一大重仓集中在电子领域，而且仓位是越来越重的。

　　数据来源：Ifnd，基金定期报告

　　从他管理的基金名称来看，其实并没有明确的半导体属性，只是他本人更喜欢也更擅长在半导体领域投资。

　　今年以来的AIGC催动的半导体芯片行情，董实际上是踏空了，因为他重仓的是车规芯片领域，刚好赶上了新能源的低迷，并没有因此受益。

　　从近半年的业绩来看，反而是蔡经理领先了。不过，产业周期角度，今年的半导体仍将受益于AI算力需求的发展，后续如果消费电子能够起量，那么半导体的机会还存在。

　　最后总结下，从长期业绩来看，董季周在半导体领域的投资业绩不错，但回撤不小，适合风险偏好高，热爱半导体行业的投资者。

　　提问4

　　海纳**：国金量化基金未来走势如何？已经涨这么多了，能保持继续赚钱吗？

　　数据来源：Ifnd，截至2023.4.20

　　近期量化基金经理集体都表现不错，除了国金基金马芳之外，招商基金的王平，万家基金的乔亮，西部利得的盛丰衍等等。

　　我们常说一句话，千万不能把行业的贝塔当成基金经理的阿尔法，英雄也是需要时势配合的。