凯撒同盛发展股份有限公司(以下简称“凯撒旅业”)是我国旅游行业里的佼佼者,但主营业务受三年疫情影响,公司财务状况出现下滑,目前正处于退市边缘,债务问题急需解决。破产重整作为解决债务问题的有效方式,恐怕是凯撒旅业目前摆脱当前困境的唯一方法,而凯撒旅业作为优质资产,各方协同完成重整的可行性极大,一旦完成重整,战略投资人的资金注入,叠加出境游全面恢复的预期,未来凯撒旅业的表现可能回归巅峰。

财务问题急待解决,业务开展尚需加快

目前公司正陷入财务及业务双重压力叠加的窘境。从财务上看,《凯撒旅业2022年年度报告》显示,2022年末公司归属于上市公司股东的净资产为-9.05亿元,同时,《凯撒同盛发展股份有限公司审计报告》显示,审计机构认为公司持续经营存在重大不确定性,故出具了无法表示意见的审计报告,主要因公司财务状况持续恶化、大量债务逾期、涉及较多诉讼、导致大量银行账户和重要资产被冻结、重要资产被查封、对子公司管控出现问题等原因导致。凯撒旅业目前正处于最危急的时刻,若2023年公司净资产依旧为负值,债务问题未解决,财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告的话,都将触及退市标准。

从业务上看,凯撒旅业目前有旅游业务,航食、铁路配餐业务,以及新增的目的地业务。公开信息显示,公司2022年营业收入为3.20亿元,同比减少65.99%,其中,营收占比最大的配餐业务在2022年仅有2.10亿元营收,同比减少56.68%,旅游服务也大幅缩水。有业内人士表示,凯撒旅业的相关业务均需要保证完整的供应链才可开展,疫情三年导致的资金短缺很可能破坏了公司的供应链,目前公司资金流紧张,需要足够的资金注入才能恢复至疫情前的状况,并且境外游需要考虑其他国家的政策因素,虽开展速度正在加快,但完全恢复尚需时间。

由此可见,凯撒旅业若想解决当前的窘境,只能通过重整或引战来解决。

重整+战投相辅相成,财务问题方能解决

目前凯撒旅业的首要任务是解决债务问题及净资产为负的现状。公司提高净资产的方式众多,而上市公司破产重整是一种有助于解决历史包袱及轻装上阵的风险化解方式,公司需要和债权人进行积极的沟通,确定债务偿还计划,同时也需通过破产重整的方式偿还债务,在负债减少的同时,战略投资人将更愿意注入资金,从而使公司净资产提高,当净资产转正后,凯撒旅业的困局将打破。

此前,凯撒旅业也曾多次释放引战信号。2020年4月25日,凯撒旅业发布通告,称拟非公开发行股份募集11亿元资金,此次非公开发行涉及的五个发行对象中包括一家京东集团的全资子公司,但该事项因多种原因被叫停。2022年7月26日,凯撒旅业与国药集团旗下国药大健康再达成战略合作,更早前凯撒旅业与国药集团旗下中出服已合作开设了3家免税店。2023年5月16日下午,凯撒旅业发布文章称,广东省旅游控股集团有限公司党委委员、副总经理罗乾国带领团队,赴海南调研海南国际旅游度假岛疫后旅游复苏情况,与三亚市政府及相关单位开展座谈,凯撒旅业作为海南唯一旅游上市企业,参与了此次会见,且公司创始人陈小兵发表演讲,介绍了企业未来的发展战略规划。会后,各方都表示要积极抓住自贸港建设的难得机遇,加强合作。截至今年5月,公司领导已多次在公开平台提及引入战投,并且公司年报中也提到,公司将继续积极推进引入战略投资者相关工作,以获得更多资源与资金,提升抗风险能力,激活公司发展后劲,实现公司长远健康发展,提升公司持续经营能力,维护公司和广大投资者的合法权益。

重整可行性极高,时间尚在可控范围内

说到重整流程,不得不提及海航集团重整计划,2021年2月10日,海航控股依法进入破产重整程序,10月23日,海南省高级人民法院公布对海航各重整计划草案表决核查的结果,海航集团及相关企业破产重整案的各重整计划草案均已获得表决通过。海航集团于2022年4月24日宣布,海航集团等321家实质合并重整计划已经执行完毕并获得法院裁定确认。至此,海航集团相关破产重整案4个重整计划全部执行完毕并获得法院裁定。该重整计划难度极高,不仅涉及的债权人数量众多,涉及金额也极大,但最终草案仍完美平衡债权人、员工、公司、股东多方利益,且整个流程用时较短。而反观凯撒旅业,其债权复杂程度远低于海航控股,截止12月底,尚余6个月,那么其沟通各方确定重整计划的时间还足够充裕。

凯撒旅业于2021年3月30日完成迁址至海南省三亚市,4月16日正式进驻三亚中央商务区,并于6月17日获得《三亚市培育引进上市公司三年行动计划——白鹭计划》的1500万元奖励,成为三亚颁布《白鹭计划》以来,第一个成功落户并享受此殊荣的上市企业。作为国内出境游以及航空铁路配餐行业的头部企业,公司曾连续三年获得位列中国旅游集团20强、中国团餐集团10强、BrandZ™最具价值中国品牌100强,曾六度服务奥运会、两度服务博鳌亚洲论坛、并为TEAM CHINA/中国国家队特许运营商。疫情前公司最佳经营年份达到81.80亿元总收入、2.16亿元净利润。凯撒旅业作为优质的轻资产,未来发展前景广阔。凯撒旅业进入现在这个状态的主要是疫情影响下旅游行业整体下行所致,目前新冠病毒影响已经逐渐消失,在旅游复苏的大背景下,凯撒旅业主营业务旅游、航空铁路配餐全面恢复,有巨大的重整价值。据了解,凯撒旅业深耕出境游近30年,建立了品牌优势,且成长为出境游龙头企业,目前公司旗下凯撒旅游已全面启动及恢复出境旅游业务,凭借凯撒旅游多年来出境游的资源和服务优势,咨询量暴增,凯撒旅游作为中国领先的旅游综合服务商,公司拥有众多服务于不同人群的自主开发旅游产品,仍维持着一定的规模和竞争优势,当下恢复公司业务也是势在必行。

截至目前,市场上已有大量上市公司通过破产重整方式化解风险,包括盐湖股份、ST雪莱等,成效明显,且重整后股价有较大幅度的上涨,其中ST盐湖涨幅336.07%,ST雪莱涨幅58.29%。自2019年至今重整的上市公司,重整后至今涨幅的平均值达到57.91%。凯撒旅业是海南地区唯一的旅游上市公司,且属于三亚仅有的两家上市公司之一,而三亚地区的旅游业发展受国家政策保护,不难想象当地政府会对其加以保护,进而推测法院大概率会支持凯撒旅业的破产重整。如若能顺利开展破产重整,凯撒旅业将有效化解历史债务,凯撒旅业的核心资产将得以保全,依法公平清偿所有债权人的债权。

多方信息向好,公司有望获得优质资产介入

不仅限于重整,公司债务方面也持续释放利好信息,4月29日公司发布的《关于公司及子公司债权重组暨关联交易的通告》显示,海航系此前欠凯撒旅业8.29亿元预付款和应收款,后续拟分期偿付5.46亿;5月16日凯撒旅业又发布通告称,公司控股股东及其他关联方累计归还公司占用资金金额1,624.13万元。不论追回款项多少,均可缓解公司资金压力,种种迹象均体现了公司还在积极解决资金问题的态度。

从公司经营状况来看也是明显趋于好转。公司董秘于5月16日在互动易平台回复投资者称,公司旅游业务板块,产品供应链已快速恢复,当前产品目的地已覆盖开放的60个国家,国内游产品通过疫情期间的沉淀,也已基本成熟,供应链持续合作中;3月份公司业务开始出现明显增长,和2022年同比,订单咨询量随着业务复苏开始快速增加,出境业务的恢复使得客单价得以同步翻倍增长。