检验股债混合策略产品最直观的方法之一,就是观察其经历熊市回撤后,净值的修复表现。股市大幅下跌过程中,含权益资产的产品净值大都难免受损,但回撤的控制表现和净值的修复能力,更能体现出这类产品的管理水平。

截至今年5月24日,万得偏债混合型基金指数、万得混合债券型二级基金指数仍未能回到2022年三季度的高点。而由安信基金张翼飞、李君所管理的多只偏债混合基金与二级债基,均在2023年屡次刷新净值的新高,收复前期的失地。

对于股债混合基金而言,关键是如何平衡风险和收益。在这一点上,张翼飞、李君领衔的安信基金混合资产投资团队采用大类资产配置策略,从纯债、股票、转债三大类资产中精选标的,视债券资产为主要安全垫,不做信用下沉,把握稳健的票息收益,同时加入价值被低估的股票和转债等资产,力争在性价比较高时配置并获取收益弹性。通过三大资产的有效组合,在净值回撤可控的前提下,追求风险收益比高的长期回报。这套投资策略自2015年股市“牛转熊”之际,便在安信稳健增值上进行应用,在长期坚持中不断优化。这几年张翼飞、李君通过清晰化和差异化的产品定位,完成股债混合全产品线的完善布局。

单个产品业绩出色或有运气成分,而产品线全面稳健更能展现实力。张翼飞和李君这种理念清晰、具备高安全边际的投资策略,即使在熊市中也有出色超额收益表现。以2022年为例,股市的持续大幅波动,令不少偏债混合型基金遭遇考验。Wind数据显示,沪深300指数2022年跌幅达21.63%,而同期偏债混合型基金指数、二级债基指数跌幅也均超3.50%。张翼飞、李君所领衔的安信基金混合资产投资团队,旗下的所有偏债混合基金在2022年熊市中取得正收益。银河证券数据显示,截至2022年末,安信民稳增长A、安信稳健聚申A、安信民安回报A、安信稳健汇利A、安信稳健增利A这5只偏债混合基金跻身当年同类基金排名TOP 10,可谓占据了半壁江山。

尽管又一次在熊市中取得了稳健的业绩表现,但张翼飞与李君仍在精进,思索如何在严控回撤前提下,进一步利用好市场波动来增强收益。2023年安信基金混合资产团队对产品线与投资策略进行了“双线优化”。具体来看,第一类产品线主要由张翼飞负责,对固收资产的选择以利率债和类利率债为主,权益资产侧重大盘股,强调投研独立性,保持资产研判的独立性思维,追求资产的长期回报。原汁原味的策略在今年低估值蓝筹股崛起的过程中,预计能够更好地适应市场。

第二类产品线主要由李君负责,他对固收资产的偏好与张翼飞大致相同,但权益资产覆盖大、中、小盘优质股票,持仓更加分散,追求相对优势来创造长期回报。其中最具代表性的产品安信新趋势,是仅有的一只自2018年以来由同一基金经理任职,最大回撤在2.5%以内、年化回报在5%以上的股债混合策略基金。

当然,经过“双线优化”后,仍由张翼飞和李君联手管理的安信稳健增值、安信稳健增利,也是广受市场与投资者青睐的股债混合策略产品。安信稳健增值自2015年5月25日成立以来,已连续7年实现正收益,年化回报超6%。基于安信稳健增值成功运作经验进行升级的安信稳健增利,相比于安信稳健增值小幅提升股票仓位、可投港股通,在近年资产收益率下滑的背景下,仍进一步增强了收益,自2020年4月1日成立以来,历史每年实现正收益,年化回报超7%。任意一天买入安信稳健增利A并持有满一年的历史正收益天数的比例为100%,平均收益达到7.68%。

事实上,经过熊市洗礼,热门赛道大幅调整,越来越多的投资者更青睐于具备“反脆弱性”实力的基金经理。张翼飞和李君在债券投资层面不做信用下沉、获取票息收益,在权益投资层面低估值、高股息的投资策略,更具安全边际。这种策略在市场向下时有债券的票息和股票的股息支撑,市场向上时有股票盈利和估值的共振,具有投资者非常需要的“反脆弱性”。部分低估值的股票可能阶段性被市场冷落,造成低估,但“金子总会发光”,自去年年底以来,随着经济逐步复苏,以及中国特色估值体系的提及,在过去估值处于较低位置的龙头迎来估值修复。而那些长期坚持价值投资策略的基金经理,也有望实现盈利与估值提升的“戴维斯双击”。张翼飞和李君长期坚持的策略,或更加值得投资者期待。

排名来源:银河证券,统计区间2022.1.1-2022.12.31;同类基金为混合基金-偏债型基金,安信民稳增长A、安信稳健聚申A、安信民安回报A、安信稳健汇利A、安信稳健增利A排名分别为1/532、4/532、6/532、7/532、8/532。

注:上述“历史平均收益”指的是2020年4月1日成立至今任意一天买入安信稳健增利A并持有一年获取区间收益的平均值;历史正收益天数比例及历史收益仅为过往业绩的展示,不代表未来收益表现的保证。

业绩数据来源:安信基金、Wind,截至2023年4月30日。安信稳健增值A自2015年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:3.90%/2.92%(自生效)、5.20%/4.51%、8.78%/4.50%、5.10%/4.50%、11.40%/4.50%、5.79%/4.51%、7.53%/4.50%、1.57%/4.50%;基金成立日:2015-05-25;本基金历任基金经理为:张翼飞(20150525至今)、李君(20171226至今)。安信新趋势A自2017年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:7.52%/8.11%、3.06%/-10.43%、10.75%/17.88%、6.57%/13.47%、7.17%/-1.12%、2.20%/-10.93%;基金成立日:2016-12-09;本基金历任基金经理为:张翼飞(20161209-20220309)、黄琬舒(20220309-20230404)、李君(20171226至今)。安信稳健增利A自2020年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:7.25%/5.65%(自生效)、8.76%/-0.41%、4.15%/-4.23%;基金成立日:2020-04-01;本基金历任基金经理为:张翼飞(20200401至今)、李君(20200401至今)。安信稳健汇利一年持有A2021年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:2.23%/0.05%(自生效)、4.58%/-3.33%;基金成立日:2021-08-10;本基金历任基金经理为:李君(20210810至今)、张翼飞(20210810-20230109)。安信民安回报一年持有A2021年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:1.46%/-0.25%(自生效)、4.96%/-2.00%;基金成立日:2021-09-07;本基金历任基金经理为:李君(20210907-20220930)、张翼飞(20210907至今)。安信稳健聚申一年持有A自2020年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:2.77%/4.05%(自生效)、12.76%/-0.41%、6.48%/-4.23%;基金成立日:2020-09-30;本基金历任基金经理为:李君(20200930-20220118)、张翼飞(20200930至今)。安信民稳增长A自2020年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:5.21%/2.98%(自生效)、17.88%/-0.41%、8.81%/-4.23%;基金成立日:2020-01-14;本基金历任基金经理为:李君(20200114-20210208)、张翼飞(20200114至今)、黄琬舒(20210402-20220930)。安信丰穗一年持有A2022年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:2.22%/-2.51%(自生效);基金成立日:2022-01-21;本基金历任基金经理为:张翼飞(20220121至今)、李君(20220121至今)。基金经理李君管理的同类产品安信平稳增长A自2013年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为:0.80%/-3.19%、24.98%/26.76%、14.59%/11.74%、8.10%/-7.05%、6.44%/5.14%、0.20%/-11.68%、11.26%/16.87%、6.89%/12.86%、3.63%/1.11%、-10.44%/-10.77%;基金成立日:2012-12-18;本基金历任基金经理为:李勇(20121218-20140529)、汪建(20121218-20140808)、庄园(20140529-20150708)、姜诚(20140808-20160407)、陈一峰(20160314-20170505)、庄园(20160912-20201231)、张明(20170505-20220930)、李君(20220930至今)。