转眼间，汇泉基金创始合伙人杨宇已进入金融业24年。这些年来，他取得了太多的第一：国内第一批FOF投资经理、指数基金基金经理、量化投资经理……在大众眼中，他就像赛跑中冲刺在前的选手，总是领跑在先，总能位居前列。

　　但现在，杨宇却不想再做那个冲刺在前的人。“比起短期赛跑冠军，我更想在长跑中胜出。”在这个人人争做第一的时代，跑赢市场中位数成了他最简单直接的心愿，但这并非意味着“躺平”。投资并非短跑，而是一场马拉松。每场比赛水平高的并不一定跑到最后，但那些不起眼的中部选手，最后会成为杀出重围的“黑马”。这也正是杨宇目前投资理念的出发点——在投资的长跑中胜出。

　　有效寻找统计规律

　　从事量化投资，对杨宇而言是件自然而然的事情。从南开大学毕业后，他一路经历了保险、公募基金等行业。彼时，公募基金行业正如一片初露曙光的新大陆（000997），杨宇恰是最早的一批拓荒者。指数基金、Smatrt Beta策略、股指期货，专业的背景让杨宇总是做第一个“吃螃蟹的人”，也由此在量化领域深耕至今。

　　穿越数轮周期，过往的经验让杨宇明白，无论何种投资方式，本质都是从数据中发现并利用统计规律。“君子莫立危墙之下”便是市场教会他的。“第一，抖客网，我不买高估值的股票。从长期来看，高估值存在均值回归的风险。低估值才具有阿尔法。第二，我会回避那些市场过度关注、过分交易的股票。换手率太高的股票短期内可能收益较好，但无法长期如此。对于量化来说，换手率较高反而会损伤基金净值。”杨宇解释道。

　　对于杨宇而言，无论何种投资理念，最终均为了有效地寻找统计规律。因此，他的投资理念格外简单质朴。一是思想创造财富。在他看来，思想是行为的出发点，言行一致则是投资的关键，任何一种行之有效的投资策略都源于投资思想的驱动。

　　二是要尊重常识。“即尊重统计规律。不管什么方法，只要违背常识，短期内可能有效，但长期一定是亏钱的。”杨宇举例，多年前市场曾以每天交易最活跃的股票为成分编制指数，然而十几年过后，该指数最终被关停。十几年里该指数共跌去了99%。

　　三是要强调纪律性。“如果天天盯着某只股票，可能会狂热、恐惧。”杨宇表示，不同于主动投资，量化投资能借助数据模型，最大程度上避免人性的弱点，而这也是量化投资的最大优势。

　　做长跑中的胜利者

　　回顾过往，无论是工作还是业绩，杨宇无疑是位列前茅的那批人。然而创立汇泉基金以来，第一不再是他的目标。这源于一个统计规律。

　　“我们发现，明星基金经理受关注较多，规模常常较大，但在不确定的市场行情下，不一定能够成为常胜将军。”杨宇表示，不少基金经理希望业绩能跑在行业前列，但从统计数据来看，过去十年间每年都能跑赢公募基金中位数的基金经理其实屈指可数。

　　“理想与现实之间总存在差距。因此我想做一只基金，不为争取最大利益，而是追求每年都能稳定地跑赢中位数。”在杨宇看来，长期投资正如一场马拉松。“决不能将其分割为422段百米冲刺。既然是长期投资，我希望追求稳定性而非短期的锐度。至少不会今天大涨完，明天就掉链子。这样大部分时间基民会比较安心。”

　　想要取得这样的成绩并不容易，构建行之有效的策略尤为重要。过往的经历让杨宇得心应手。首先，优选出选股能力强的基金经理，借其持仓构建股票池；其次，在股票池基础上注入主动因子以进一步增强。

　　“这其实是FOF优选基金经理和量化投资指数增强的结合。”杨宇解释道，“从长期胜率角度来看，选股能力强的基金经理具有较好的超额收益，以其持仓为基础做增强，日积月累也能取得不错的超额收益，有望战胜偏股基金指数。”

　　深度融合

　　为了在长跑中胜出，保持理念的进化尤为重要。如何将量化和主动相结合，则是杨宇认知的新进路。在他看来，主动投资强调深度，量化投资强调广度；主动投资关注股票赔率，量化投资研究组合胜率，二者各有优势。

　　深度融合方能存优补短。“我觉得一定要主动和量化做结合。例如今年以来的TMT行情，许多量化基金并未抓住，这时便可以借鉴主动型基金经理的选股思路和方法，以应对自身策略失效的问题。”杨宇表示，量化投资与主动投资结合未来可期，一个可行的策略便是通过高胜率的资产筑底，辅以高赔率的资产以增加组合收益。

　　杨宇见证了国内公募基金和量化投资行业的成长。如今，他不仅是一位成熟的量化老将，更身兼打造汇泉基金量化团队的责任。

　　“共享”是这只团队的关键词。杨宇介绍，在人才筛选上，从业者背景和经验的互补共享是关键。在团队协作上，共享更是无处不在。“团队的因子库、模型会统一放在公司的服务器上，大家可以随时调用上传，像每天的交流、晨会复盘也会充分尊重个人想法。”

　　专业造就职业，深耕行业多年，杨宇对人才始终求贤若渴。在他看来，量化行业天然更偏爱于计算机、数学等专业。但随着时代的进步和技术浪潮的来临，杨宇坚信复合专业背景的人才将成为量化行业未来的新秀。“跨行业者天然具有新的逻辑和视角，而这也将成为投资的新思路和新框架。”