近来元宇宙概念炒作汹涌，部分上市公司加速贴靠，以交易所关注函为代表的监管速度也越来越快，让及时性监管、针对性监管的案例池又多了一个代表类型。

　　拆解元宇宙持续炒作背后的资金图谱，区别于竞逐其他概念的一些新特征也在浮现。一方面，不少重叠席位在元宇宙概念公司之间轮番切换，成为本轮概念炒作潮的主力部队；另一方面，“最小阻力式”博弈也使二级资金的运作逻辑与产业逻辑之间发生错位，进而带来元宇宙概念炒作持续活跃。

　　1、重叠席位的集体狂欢

　　A股本轮A股元宇宙概念炒作，并非单一路径资金在单一个股的独舞，而是多股力量在多股之间轮番切换下的合力而为。

　　以佳创视讯为例，由于公开表示“公司开展的VR业务即涉及元宇宙概念的核心技术基础之一”，公司股价11月3到5日连续涨停。游资大本营财通证券杭州上塘路营业部、华鑫证券湖州劳动路浙北金融中心证券营业部等携手充当做多主力，并且机构专用席位也多次上榜，出现机构与游资在“元宇宙舞池”共舞的情况。

　　对于机构与游资的结盟，华南地区私募人士王灿(化名)对记者分析说，目前不好判断具体原因。“或许双方共同看好相关公司的元宇宙布局和未来增长空间，也不排除部分机构与游资互通消息的可能。”

(11月5日佳创视讯龙虎榜)

　　多路资金集体狂欢的同时，部分资金出现不停在概念股中转换舞场的特征。这使得几乎所有涉及元宇宙概念的个股，都出现了相同席位的交叠。

　　如果说中青宝是A股元宇宙概念的头号玩家，那么财通证券杭州上塘路营业部(简称“上塘路”)则可以视为中青宝的“头号粉丝”。不过除了在中青宝龙虎榜中出现之外，上塘路还先后在盛天网络、视觉中国、汤姆猫等个股中现身。

　　同样的情况还出现在华鑫证券湖州劳动路浙北金融中心营业部资金身上。作为元宇宙概念炒作中最活跃的力量，11月以来这家营业部资金先后出现在佳创视讯、中文在线、天下秀、恒新东方、中青宝等一众元宇宙概念公司的炒作热潮中，资金买入均在数千万元级别。

　　一个值得注意的现象是，部分资金出现提前埋伏的特征。从运作迹象来看，上塘路作为超短手法的代表资金，在本轮元宇宙炒作中通常采用“一日游”方式进行。今年9月9日，上塘路抛售中青宝，净卖出额高达7114.51万元，但另一知名游资中信证券上海溧阳路营业部却接过了筹码，中青宝最终以红盘报收。不过，复盘上塘路连续两天对中青宝的操作，第一天买入6258.3万元后并未卖出；第二天，又买入475.43万元，卖出7589.93万元，卖出总额大于买入总额，从而透露出提前潜伏的特征，只不过，点燃中青宝炒作热情的脸书更名事件事发突然，这路资金提前埋伏总额并不高。

　　2、少见的“一家独大”

　　多股力量交织博弈，使多数元宇宙概念个股延续了买盘资金相对均匀的特征。

　　以大富科技为例，因为在与机构交流中自称元宇宙完美缔造者，公司股价11月16日涨停。国金证券上海普通新区梅花路营业部、东莞证券四川分公司等买入金额在1100万元到3200万元之间，差额不大。

　　不过并非所有案例都是如此。在部分个股的炒作资金阵营中，“一家独大”现象时有出现。11月9日，华鑫证券湖州劳动路浙北金融中心营业部买入中青宝金额高达1.4亿元。由于当日中青宝整体成交额为36.3亿元，这意味着，单一营业部成交额占比已经达到4%。此外，恒信东方等个股也都出现类似特征。

(恒信东方11月18日龙虎榜)

(中青宝11月9日龙虎榜)

　　王灿对记者介绍，二级资金对“一家独大”的界定方式较为简单，就是榜一买入量超过榜二到榜五买入量的总和。“这种情况有时候意味着‘藏獒’(二级市场人士对散户集中营的代称)的入场，因此主力往往比较忌讳后期再度拉升。”

　　按照逻辑，“一家独大”的买入资金意味着该席位掌握的筹码数量过重，这往往会给其他资金带来压力。从场内跟随资金来看，由于担心榜一出现类似囚徒困境似的出逃抢跑，因此会加重跟随恐慌；对于场外资金而言，不单单会顾虑一家独大出货问题，还要考虑里面其他资金恐慌抢跑和跟风盘抛压，因此也会不愿接力。基于此，从以往规律来看，A股龙虎榜中“一家独大”的情况并不多见。

　　“这个道理很多人都懂，对于热门个股的炒作毕竟是一个资金合力市场，你吃独食就没人愿意跟你玩，到头来谁‘一家独大’，谁就容易吃亏。” 王灿对记者分析说，很多游资都是多账户多席位，即使想买入大量筹码，也会分账户买入形成席位联动，让龙虎榜看起来买入量都很均匀，减少一家独大情况造成的恐慌。而且，很多资金也会通过分账户联动的方式，明确告诉其他玩家，自己没有一家独大的意思，没有到人傻钱多的地步。

　　为什么元宇宙概念股炒作中，会经常出现“一家独大”情况呢？

　　王灿认为，这与资金判断后续会吸引跟风买入的预期有关。“部分个股换手率已经超过40%，需要更大笔的资金才能拉动股价；而其背后则反映出一家独家的资方对于后市资金跟盘的乐观判断，认为市场对于元宇宙的炒作还远没有到熄火的时候。”

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对认为，“一家独大”式资金的出现，抖客网，也折射出本轮元宇宙炒作中，具有概念炒作特征。支撑这一判断的原因之一，在于二级资金的运作逻辑与产业逻辑存在错位。

　　按照产业发展逻辑，元宇宙作为下一代互联网的终极形态，会按照互联网的产业发展逻辑进行演绎：首先是发展核心硬件与基础架构的设备公司，其次是产生应用场景，最后才是软件服务公司的爆发增长。不过，从二级市场炒作来看，应用场景才是资金重点围猎的对象。无论中青宝还是天下秀，即便果真触及元宇宙，也多属下游应用范畴。