岁末年初，银行等机构资金面临资金再配置，多只纯债基金近期密集发布清盘或持续运作的通告，年末再度掀起存量债基清盘或处置的一波“小高潮”。

　　多位业内人士表示，临近岁末年初机构资金存在整体资产配置的需求，部分业绩优秀、管理稳健的绩优债基会受到机构资金青睐，基金规模出现明显增长，部分业绩乏力甚至踩雷产品则会被赎回，但机构资金继续配置债基等稳健类品种的市场需求没变，仍是未来机构资金投向的重要方向。

　　机构配置资金再调整

　　定制债基密集清盘

　　近日，国联安基金发布通告称，国联安增顺纯债基金近期以通讯方式召开了基金份额持有人大会，会议审议了该只基金持续运作的议案，本次会议议案获得通过。

　　同时，中信建投（601066）山西国有企业债、信达澳银稳定价值债基等产品，也发布了基金清盘的通告。

　　值得注意的是，上述基金多数为机构占比较高的产品，机构资金“出走”可能是导致基金面临清盘或持续运作压力的重要因素。

　　数据显示，截至2021年12月17日，今年以来已经有58只纯债基金清盘（份额合并计算），比去年全年增加26只，在今年的清盘基金中占比24.58%；分季度来看，今年1-4季度，清盘基金数量分别为19只、11只、13只、15只，岁末年初往往也是债基清盘的高峰期。

　　谈及上述现象，北京一位绩优债基经理表示，临近岁末年初，机构定制债基出现密集清盘或持续运作压力，可能是机构资金存在配置和调整的情况。在他看来，随着利率整体下台阶，债市违约风险加大，目前机构对债基收益的预期也在调整，但整体来说机构投资者还是比较理性的。

　　该债基经理表示，“机构投资者整体上还是厌恶违约，如果是避税需求，也不会要求太多收益。但随着监管政策对投资高收益债的限制放松，机构投资者也在对信用风险和收益进行动态的评估。毕竟利率下来后，交易获取资本利得难度加大，要保持住收益需要借助其他办法。”

　　华南一家公募机构市场部负责人也表示，他所在公募的定制债基规模是达标的，但持有人户数不满足要求，发布通告主要是满足持有人户数的条件，并实现基金的继续运作。

　　该负责人称，“目前机构投资者对定制债基的需求没有特殊的变化，我们的定制债基的主要投资者是银行这类机构，他们会基于整体资产配置的需求，将手头资金找到相对稳健的资产，债基投资也在他们的整体资产配置中占有较大比重，仍将会作为未来资产配置的重点。”

　　据该机构市场部负责人透露，机构资金在资产配置调整中，主要会投向那些长期业绩靠前的债券型基金，不论是短债还是中长期纯债基金，长期业绩优异产品的规模都出现明显的增长，但对于部分投资不及预期，甚至踩雷的产品，机构资金会相对规避。

　　短端持有票息收益较好

　　配置型机会仍需等待时机

　　相比2020年4月份以来债市低迷，债基收益不佳，机构投资者投资情绪低迷，2021年中债总财富指数大涨5.17 %，中长期纯债基金也斩获平均3.56%的回报。而近期降准也在短期打开债券收益率的下行空间，对债券市场形成利好，也有利于机构资金更好布局债市行情。

　　展望2022年债券市场，博时富瑞纯债债券基金经理倪玉娟表示，对于基本面看法，市场明年经济基本面下行压力较大。她认为GDP 增速对于债券市场影响有限，关键看政策层面央行对于经济走势的看法和对未来的预判和认知。

　　具体来说，政策面上，第一层面主要是一些产业政策和非央行层面财政相关或结构性政策的调整，总体上“房住不炒”基调不变，经济增长的重质轻量的前提也不会改变。第二个层面是央行自身如何考量货币政策。通过央行各种表态、专家路演等，总体结构上看，中长期贷款增速较差，在稳信用的环境下，票据利率创新低，反映整个需求较弱。因此，她判断明年的政策基调是宽货币，稳信用或是小幅的改善。

　　大方向上，她认为明年债券市场机会大于风险。落实在组合操作上，久期或仓位一定是中枢水平以上，保持积极的状态。明年波动还是有的，利率低的话市场对各种利空因素会有反应。

　　倪玉娟认为，随着公募债基发展壮大，对于大组合大体量的基金，银行的金融机构债包括二级资本债和永续债可能会成为主流，建议关注未来交易机会，抖客网，这类品种弹性也会比国开债更大。“总体需要边走边看，根据市场不断改善投资想法，优化组合的状态。”

　　上述北京绩优债基经理则表示，降准后的总量宽松对于债券市场的利好并不那么确定。降准增加银行的超额准备金，但央行强调货币增长和名义经济增速相匹配，所以流动性宽松的环境也是适度的。

　　该债基经理认为，基于政策放松的预期，短端持有票息收益相对性价比较好。长端利率目前水平并不低，但由于政策发力的预期存在，债市杠杆水平暂时偏高，所以机会不如短端好。

　　“配置的机会可能在明年一季度或者‘两会’以后，在稳增长的政策出台更多以后，观察一下初步效果如果不达预期，可能会更明朗一点，关键要看明年财政政策年初是否发力。”他说。

　　表1：近日基金清盘或持续运作压力的纯债基金一览