嘉宾介绍：马睿，上海有色网电池材料分析师，毕业于澳大利亚悉尼大学，金融及大数据专业，现阶段主要负责三元及钴盐板块研究，长期跟踪锂电产业链各环节间联动

　　钴价突破三年新高，后续还会上涨？年内供需情况有何变化？明年下游终端对钴的需求如何？对此，上海有色网电池材料分析师马睿跟大家分享精彩观点。

　　马睿表示，目前国内钴价因为供应减少开始跟涨海外，此外还会考虑到疫情对物流产生的影响，对价格形成一定的支撑作用。从供应链和需求面看，供需缺口在2022年依然会存在，未来钴价仍有上升空间。

　　以下为文字精华：

　　1、上海有色网马睿：四季度钴价开启上涨行情

　　提问：目前钴价已经突破了近三年的新高，怎么评价今年钴的价格走势？

　　马睿：首先我觉得对于钴这个行业来说，很核心的点就是钴资源。仅仅刚果一个地方就已经占据全球50%的量，并且每年产量能达到70%。钴的进出口一般是从刚果运输到南非的德班港口，然后再运往目的地，所以说像南非这边的运力情况对整体钴价影响也非常大。

　　钴价方面，首先是在今年一季度，厂家在春节前一般都会在这个时候做一个年前的备货，整体厂商的采购力量比较强。但是由于去年的时候有疫情，钴源对于市场的预期在一个比较高的位置。再叠加国内当时还对钴有被收储的计划，整个行业企业都处于库存低位，更加促进了背后的形势。

　　第二是南非的物流方式也会存在一定的问题，国内钴原料缺口是一个持续存在的情况，直到大概三月初的时候运力有所恢复，钴原料的库存也会即将缓解，有这个信号之后钴价才开始新的下滑。进入二季度之后，下游整个进入到季节性的需求淡季，厂商这边库存的压力在减小，价格也会进行下行通道。但是进入5月之后，这个原料缺口的重新出现，使得像冶炼品今年的价格降速有放缓。进入到三季度之后，原本大家都对三季度的消费有一个很高的预期，但是整体需求表现并没有达到这个预期的高位。后进入到四季度，也就是本轮钴价行情上涨的开始。

　　钴价需要分开从两个市场来看，从海外这边来看，由于之前国内整体价格是高于海外的，海外这边对电钴存在一波库存向国内转移的情况。近期像海外这边航空、合金这块需求有增量，并且再叠加海外整体电钴的库存处于一个比较低的位置，海外钴价一路上行。

　　同时临近年底，下游这种钴源厂也会谈原料中间品的价格。这个中间品的价格又是由电钴跟中间品季度定价的，临近年末又是大家谈定长单的时间节点，所以这个系数也很高，电钴的价格也很高。所以说下游对于原料这块采购意愿也不是特别强，观望情绪比较重。

　　原料价格太高，但是国内电钴价格又不高，所以就出现了一波成本的倒挂，大家就会出现减产的情况。现在国内价格也会慢慢的因为供应的减少开始跟涨海外，此外还会考虑到最新像南非这边疫情的因素，可能会对后续的物流产生一些影响，这也会对价格形成一定的支撑作用。

　　2、上海有色网马睿：钴价后续仍有上升空间

　　提问：明年的钴原料供应情况会有怎样的变化？

　　马睿：据测算，2021年全年钴原料的供应应该会在17.7万金属吨，其中大概有14.75万来自于土矿释放的，占比大概高达83%。上游的话17%来自于手采矿还有回收这边的量，大概可供在0.7万金吨跟2.3万金吨的样子。就目前的供应量预期的话，总体来看大约可以实现20万金吨的供应量。

　　如果要是按照原料这边拆分的话，首先矿石这边应该有一个14%的增幅，大概可以达到16.86万金吨的供应量，这个供应量主要来自于首先拆分像传统的铜钴矿，如嘉能可旗下Mudanta矿的重启，以及洛钼这边的(Tenke)的矿山会有一些增量。另外像印尼那边也会有一些镍中间品的MHP项目，也会伴生出来一些金属，所以会对钴原料的供应会有一个增量。

　　此外，在手采矿方面，因为目前像刚果那边对于手采矿的管制逐渐趋于严格，所以说像手采矿的量一直到明年还会持续表现出下滑的表现。

　　最后一部分来自于回收这块，随着回收市场逐步规范，抖客网，并且电池退役浪潮也在逐步来临，回收的量可能会有一个提升。所以总的来看，感觉明年钴这块的原料供应应该会有一个小幅增量的情况。

　　提问：明年下游终端对钴的需求怎么看？

　　马睿：我们这边团队进行测算，应该在2021年会有一个19.4万金吨钴原料的需求，这个主要可以拆分为锂电行业跟合金催化这一类的传统行业。其中锂电行业单个板块需求就可以达到13万金吨，传统行业这边大概占据到6.4万金吨左右。在明年底这个需求应该可以达到20.8万金吨，预测增速大概是在7%。

　　首先是在锂电行业，钴原料依旧是站在锂电行业这块的需求，依旧是站在整个钴原料需求中的主导，传统行业比较稳定，增速很低。从锂电行业这边拆开看的话，动力端主要是因为运用于像三元体系的电池，目前三元整个体系在铁锂的冲击之下，5系和6系被铁锂代替的趋势应该是有一个加速的情况出现。

　　另外像三元这个体系逐渐向高镍化的转变，这个趋势是能确定的。大概整体增速后续会有放缓，因为高镍就会有一个降钴的表现。另一块拆分应该是从数码市场这边，因为像数码这块后续扩张像增量市场是比较有限的，后续增速可能也会比较平缓。所以我们预计后续的这种钴的需求增速应该也会比较稳定的。

　　提问：您对于明年钴的价格有一些预期吗？

　　马睿：从供应链和需求面进行推导之后，大概在今年形成一个1.7万金吨的供需缺口。在2022年的时候，我们预测这个缺口依然会存在，大概会在明年0。9万金吨，但是短缺情况有所缓解。首先就是供应会有增幅，但是矿端重启或者扩产还存在不及预期的风险，未来钴价仍有上升空间。